和黃醫(yī)藥再次剝離中藥資產(chǎn)，上海醫(yī)藥擬斥資近10億元實控和黃藥業(yè)

　　作者：葛慧

　　2025年1月1日晚間，上海醫(yī)藥(601607.SH)與和黃醫(yī)藥(00013.HK)雙雙公告了一樁股權(quán)交易。和黃醫(yī)藥將出售上海和黃藥業(yè)45%的股權(quán)，上海醫(yī)藥將以9.95億元收購其中的10%股權(quán)。交易完成后，上海醫(yī)藥將合計持有上海和黃藥業(yè)60%股權(quán)，成為和黃藥業(yè)的實際控制人。

　　上海和黃藥業(yè)擁有一款獨家品種麝香保心丸，2023年創(chuàng)下營收3.49億美元，占上海和黃藥業(yè)總營收的90.43%。上海醫(yī)藥此項收購旨在發(fā)力中藥板塊，而對于和黃醫(yī)藥來說，此次交易是剝離中藥資產(chǎn)的進一步舉措，有利于公司將資源集中在其核心的創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　上海醫(yī)藥將成和黃藥業(yè)實控人

　　上海和黃藥業(yè)由上海醫(yī)藥全資子公司上海市藥材有限公司(下稱“上藥藥材”)與和黃醫(yī)藥的全資子公司上海和黃醫(yī)藥投資(香港)有限公司(下稱：和黃醫(yī)藥投資公司)合資設(shè)立，雙方各持股50%。

　　2024年12月31日，上海醫(yī)藥聯(lián)合上海金浦健服股權(quán)投資管理有限公司指定主體(下稱：金浦健服指定主體)與和黃醫(yī)藥簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

　　本次交易的標的整體對價為99.50億元。上海醫(yī)藥擬以自有資金人民幣9.95億元收購上海和黃藥業(yè)的10%股權(quán)，交易完成后，上海醫(yī)藥股權(quán)比例增至60%，并對上海和黃藥業(yè)實施并表。金浦健服指定主體擬以34.83億元收購35%股權(quán)，和黃醫(yī)藥保留5%的間接股權(quán)。

　　上海和黃藥業(yè)2023年度及2024年1~9月實現(xiàn)凈利潤分別為人民幣6.63億元及5.73億元，占上海醫(yī)藥公司同期凈利潤的比例分別為12.84%及11.40%。

　　上海醫(yī)藥此次交易意在公司的中藥存量品種，公司稱主要目的是提升產(chǎn)品營銷能力，提高公司中藥品種循證醫(yī)學(xué)及學(xué)術(shù)推廣能力，以及提升中藥產(chǎn)品的國際化能力。

　　營銷能力方面，上海醫(yī)藥稱，因中藥產(chǎn)品的用藥習(xí)慣具有較強的區(qū)域性，全國范圍推廣存在一定挑戰(zhàn)。上海和黃藥業(yè)在全國尤其是縣域等下沉市場具有較強的銷售推廣能力，未來有望賦能公司中藥存量品種在下沉市場的銷售。上海和黃藥業(yè)近2300余人的專業(yè)學(xué)術(shù)推廣團隊有望進一步加強上海醫(yī)藥自營推廣的整體實力。

　　上海和黃藥業(yè)有一款獨家品種麝香保心丸，2023年曾創(chuàng)下營收3.49億美元，占上海和黃藥業(yè)總營收的90.43%。和黃醫(yī)藥2023年報顯示，麝香保心丸已成為中國治療冠心病適應(yīng)證領(lǐng)域的第二大中成處方藥，占比達22%。

　　上海醫(yī)藥還表示，上海和黃藥業(yè)的膽寧片分別在2016、2019、2022年實現(xiàn)在加拿大的注冊、認證和出口，是其中藥國際化的重要里程碑。上海和黃藥業(yè)在膽寧片國際化方面的經(jīng)驗有望為上海醫(yī)藥中藥板塊其他品種的海外布局提供助力。

　　不過，此次交易設(shè)有一系列的交割先決條件，因此還存在一定不確定性。

　　和黃醫(yī)藥進一步剝離中醫(yī)藥資產(chǎn)

　　對于和黃醫(yī)藥來說，當下的核心業(yè)務(wù)主要聚焦在腫瘤和免疫領(lǐng)域的創(chuàng)新藥研發(fā)。此次出售上海和黃藥業(yè)45%的股權(quán)，是其近年來剝離中藥資產(chǎn)的動作延續(xù)。

　　2021年，和黃醫(yī)藥將其間接持有的合資企業(yè)廣州白云山和記黃埔中藥有限公司(下稱“白云山和黃中藥”)的全部股權(quán)出售。

　　和黃醫(yī)藥從出售白云山和黃中藥股權(quán)交易中獲得總計約1.69億美元現(xiàn)金，相當于2020年和黃醫(yī)藥應(yīng)占白云山和黃中藥經(jīng)調(diào)整凈利潤770萬美元的約22倍。當時公司公告稱，此次交易使和黃醫(yī)藥得以集中資源聚焦于公司的核心業(yè)務(wù)，于中國及海外加速投入腫瘤及免疫業(yè)務(wù)。

　　和黃醫(yī)藥在近三年(2021~2023)的財報中均提到，考慮以其他方式出售其他業(yè)務(wù)分部的非核心業(yè)務(wù)，其中就包括上海和黃藥業(yè)。2023年度財報中，和黃醫(yī)藥明確表示會“持續(xù)探索將合資企業(yè)上海和黃藥業(yè)的潛在價值轉(zhuǎn)化為實際價值的可能性，包括各種出售和股權(quán)資本市場選擇方案。”

　　和黃醫(yī)藥在最新公告中稱，由于集團核心業(yè)務(wù)為靶向藥物和免疫療法(包括推進新一代抗體靶向偶聯(lián)藥物項目)，此次交易將進一步優(yōu)化資本及債務(wù)結(jié)構(gòu)，將資源集中在其核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域。和黃醫(yī)藥預(yù)期將錄得除稅前出售收益約4.77億美元。

　　目前，和黃醫(yī)藥已有3款創(chuàng)新藥在國內(nèi)獲批，分別為呋喹替尼、索凡替尼、賽沃替尼。其中，呋喹替尼的海外權(quán)益于2023年1月被授權(quán)給武田制藥，和黃醫(yī)藥因此獲得總額可高達11.3億美元的付款，外加基于凈銷售額的特許權(quán)使用費。

　　呋喹替尼已經(jīng)在美國、歐洲和日本三大市場獲批。2024年10月31日，和黃醫(yī)藥公告稱，前九個月內(nèi)，武田實現(xiàn)呋喹替尼凈銷售額2.03億美元，和黃醫(yī)藥收到首個商業(yè)里程碑付款2000萬美元。