上市銀行股備受追捧，中小銀行股權卻頻現(xiàn)“1元起拍”

　　銀行股權正在經(jīng)歷“冰火兩重天”：一邊是上市銀行年內股價不斷上漲，機構資金紛紛入場；另一邊是非上市中小銀行股權交易無人問津，1元起拍、多次流拍的情況屢見不鮮。

　　第一財經(jīng)記者注意到，1月在阿里拍賣平臺上共有69筆中小銀行股權“1元起拍”，涉及資陽農商行、遼寧鞍山銀行、蘭州農商行等多家銀行。但即便設置了低價起拍的營銷噱頭，市場買賬者依然不多。這類拍賣目前有近九成無人報名。60余家銀行中，已有31家曾經(jīng)流拍。

　　業(yè)內認為，銀行股權熱度分化與市場預期有關。部分中小銀行自身規(guī)模較小、抗風險能力較弱，甚至存在較多債務風險，面臨估值向下的困境。而上市銀行本身實力較強，股息率高，近年來由風險偏好和無風險利率驅動，股票性價比凸顯。

　　上市銀行股火熱

　　2024年12月，銀行股再次走出強勢行情，Wind銀行指數(shù)(882115.WI)從12月初的5977點一路上漲至12月31日的高點6526點，區(qū)間漲幅超6%。

　　拉長時間線看，全年銀行股出現(xiàn)“狂歡式”上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年全年銀行板塊漲幅超40%，40多只個股全線飄紅。其中，上海銀行、滬農商行、成都銀行、浦發(fā)銀行漲幅超60%，南京銀行、渝農商行、江蘇銀行等7只銀行股漲幅在50%以上。

　　國有四大行漲幅也居于前列，股價屢創(chuàng)歷史新高，其中，農業(yè)銀行2024年漲54.74%、工商銀行漲超52%、中國銀行漲45.24%、建設銀行漲42.43%。

　　銀行板塊的市值水漲船高。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年銀行板塊市值(不可回測)約為9.80萬億元，年底已增加至13.58萬億元，突破10萬億元關口。其中，工商銀行、農業(yè)銀行、建設銀行、中國銀行等9家銀行年內市值增量在千億元以上。

　　機構紛紛入場增持銀行股。以險資為例，去年12月31日，平安人壽時隔5年再度舉牌。據(jù)披露，平安人壽委托平安資產(chǎn)管理有限責任公司投資工商銀行H股(01398.HK)股票，于2024年12月20日達到工商銀行H股股本的15%。

　　除平安人壽外，年內已有多家險資舉牌銀行股。長城人壽年初在A股舉牌了無錫銀行，平安人壽母公司中國平安近期再次增持了工商銀行H股和建設銀行H股。

　　指數(shù)基金走強也利好年內銀行股上漲。浙商證券在1月最新研報中表示，基金投資的趨勢開始從主動轉向被動。主動超額收益難度加大，指數(shù)基金或成主流工具，指數(shù)重配、公募低配行業(yè)受益。典型行業(yè)包括銀行、非銀金融、公用事業(yè)、建筑裝飾。

　　中小銀行股權拍賣遇冷

　　上市銀行股價節(jié)節(jié)攀升，多路資金涌入加持的同時，未上市的中小銀行股權拍賣卻普遍遇冷。第一財經(jīng)記者注意到，近期互聯(lián)網(wǎng)拍賣平臺中，中小銀行“1元起拍”噱頭屢見不鮮，多次流拍已成常態(tài)。

　　1月在阿里拍賣平臺上共有69筆中小銀行股權“1元起拍”，涉及資陽農商行、遼寧鞍山銀行、蘭州農商行等多家銀行。據(jù)梳理，這些拍賣的股權多為自然人股東持有，股權數(shù)量也大多在10萬股以下。

　　以江西新建農商行為例，一名自然人股東拍賣該行5萬股原始股權，評估價為11萬元，起拍價設置僅為1元。該筆拍賣將于1月7日晚上8點30分開始，但截至發(fā)稿前暫無人報名。

　　“與其說是‘讓利’，更多1元起拍其實是包裝的營銷噱頭�！币幻�拍賣行業(yè)人士告訴記者，今年中小銀行股權拍賣時容易遇冷，設置1元起拍可以吸引投資者的注意，減少流拍可能。不過，實際上因為存在保證金、綜合服務費、軟件服務費等隱性費用，競拍者要支付的成本會更高。

　　上述人士向記者舉例稱，平臺規(guī)定參與拍賣需要繳納保證金，一旦拍賣成交，保證金將不予退還。而部分銀行股權拍賣雖然是1元起拍，但保證金卻在1萬元至5萬元不等。

　　記者注意到，上述江西新建農商行股權拍賣中，雖然起拍價為1元，但需要繳納1萬元保證金，成交后還需要支付綜合服務費、軟件服務費。

　　但即便設置“1元起拍”噱頭，市場買賬者卻并不多。上述69筆拍賣中，有62筆無人報名，占比高達近九成。有31家曾經(jīng)流拍，處于二次拍賣階段。

　　事實上，這亦是近期中小銀行股權拍賣遇冷的一個縮影。記者注意到，今年許多中小銀行的股權都是折價拍賣，但拍賣成交率較低，流拍已是常態(tài)。

　　例如，在阿里拍賣平臺上，僅1月就有近200家中小銀行股權正在二次拍賣，其中170筆拍賣0人報名，占比超八成。僅有25筆拍賣有人報名。

　　其中不少銀行股權大幅打折后仍然流拍。最新一則案例是來自湖北荊州農村商業(yè)銀行，該行一名自然人持有的458.15萬股股份1月5日第二次流拍。該筆股權的拍賣價為439.83萬元，為評估價的八折。

　　原因為何？

　　從經(jīng)營層面上看，銀行業(yè)整體面臨較大的業(yè)績壓力，凈息差持續(xù)承壓。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2024年前三季度，42家A股上市銀行共實現(xiàn)營業(yè)收入4.28萬億元，同比下降1.05%。國家金融監(jiān)管總局數(shù)據(jù)顯示，截至2024年三季度末，商業(yè)銀行凈息差為1.53%，比二季度末小幅下降0.01個百分點。其中大型商業(yè)銀行下降0.01個百分點至1.45%，城商行下降0.02個百分點至1.43%；股份行和農商行則持平，分別為1.63%和1.72%。

　　銀行業(yè)整體承壓，為什么上市銀行、中小銀行的股權呈現(xiàn)冰火兩重天的態(tài)勢？

　　一方面或與中小銀行股權拍賣的特點相關�！澳壳爸行°y行被拍賣的股權多數(shù)較為分散�！币幻�銀行業(yè)內人士對記者分析，中小銀行往往在公司治理與經(jīng)營管理層面相對薄弱、易出問題，但拍下這些分散股份的小股東很難對這類問題進行有效制約。

　　此外他認為，很多中小銀行自身規(guī)模較小、抗風險能力較弱，甚至存在較多的債務風險，面臨估值向下的困境，因此對投資者吸引力較弱。

　　“中小銀行股權流拍頻繁也與機構的策略有關�！鄙鲜雠馁u行業(yè)人士介紹，因為市場銀行股權標的很多，大部分買家不著急。如果一拍沒人報名，他們會等待二拍、三拍，通常價格的折扣力度會逐漸加大。

　　另一方面，上市銀行股今年走出強勢行情，除基本面外，背后有更深層次的市場因素。

　　“事實上，銀行股投資不僅看基本面，更要看基本面以外的策略因素�！闭闵套C券銀行業(yè)首席分析師梁鳳潔認為，本輪上漲主要由風險偏好和無風險利率驅動。在房地產(chǎn)風險暴露的階段，銀行股已經(jīng)深度調整。

　　在她看來，銀行股整體上漲，大行比小行強勢的原因之一是大行資金容量大，同時大行在經(jīng)濟波動中，持續(xù)經(jīng)營能力強，是市場避險的首選。

　　展望后市，大多機構仍看好銀行板塊后續(xù)走勢。

　　信達證券銀行業(yè)分析師張曉輝認為，銀行板塊具有明顯的順周期特征，在政策寬松釋放積極信號、企業(yè)投資需求回暖后，往往伴隨銀行股修復行情。

　　“銀行股的行情仍有空間�！绷壶P潔認為，隨著理財打破剛兌、地產(chǎn)周期下行、經(jīng)濟存在壓力，社會可獲得無風險利率震蕩走低，當前無風險利率(10年期國債、5年期存款利率)低于2%，顯著低于目前銀行股的股息率水平(四大行約為4.4%)，存銀行不如買銀行，銀行股性價比突出。

　　此外，梁鳳潔認為，地產(chǎn)風險負面影響趨于鈍化，銀行經(jīng)營有望筑底修復。對公層面看，房地產(chǎn)風險在銀行表內的暴露已經(jīng)較為充分，不良暴露的高峰已經(jīng)過去。從零售層面看，當前銀行按揭貸款抵押率仍較為充足，對房價下跌仍有承受力。