巨震預(yù)演？特朗普親自辟謠，關(guān)稅政策懸念待解

　　距離特朗普就職典禮還有兩周，這位前總統(tǒng)第二次入主白宮對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響越發(fā)成為外界的焦點(diǎn)。

　　6日，有美媒爆出有關(guān)商品關(guān)稅的消息引起了包括全球股市、債市和匯市的巨震。盡管后續(xù)美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普親自辟謠，但謎團(tuán)似乎還沒(méi)有到完全解開(kāi)的時(shí)刻，市場(chǎng)緊繃的神經(jīng)短時(shí)間內(nèi)并不能放松下來(lái)。

　　關(guān)稅傳聞被證偽

　　歐洲交易時(shí)段，美國(guó)媒體突然爆料稱(chēng)，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)考慮更有針對(duì)性，而不是全面性關(guān)稅的方案。在此之前，特朗普曾揚(yáng)言要對(duì)美國(guó)的所有進(jìn)口商品征收10%的關(guān)稅，外界擔(dān)心這將顛覆貿(mào)易流動(dòng)，提高消費(fèi)成本，并招致各國(guó)對(duì)美國(guó)出口產(chǎn)品進(jìn)行報(bào)復(fù)。

　　報(bào)道援引消息人士的話稱(chēng)，關(guān)稅將適用于每個(gè)國(guó)家，但僅涵蓋對(duì)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)安全至關(guān)重要的進(jìn)口商品。初步討論主要集中在幾個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域�！斑@些包括國(guó)防工業(yè)供應(yīng)鏈(通過(guò)對(duì)鋼鐵、鐵、鋁和銅)；關(guān)鍵醫(yī)療用品(注射器、針頭、藥瓶和制藥材料)；以及能源生產(chǎn)(電池、稀土礦物甚至太陽(yáng)能電池板)�！眻�(bào)道稱(chēng)。

　　受此影響，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)應(yīng)聲大幅上漲。斯托克600指數(shù)收盤(pán)上漲1%，汽車(chē)和奢侈品板塊領(lǐng)漲，這兩大板塊被認(rèn)為是潛在沖擊較嚴(yán)重的行業(yè)。避險(xiǎn)情緒回落，黃金、美債收益率短線跳水，美元指數(shù)下探108關(guān)口，非美貨幣大幅走高，歐元、英鎊兌美元一度反彈超1%。

　　不過(guò)隨后特朗普親自辟謠，他在社交媒體上稱(chēng)報(bào)道不實(shí)，所謂的匿名消息來(lái)源并不存在。特朗普表示，這是假新聞的又一個(gè)例子。

　　值得一提的是，在上周末美國(guó)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)舉辦的會(huì)議上，與會(huì)代表對(duì)未來(lái)特朗普政策主張的實(shí)際影響持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。他們認(rèn)為，擴(kuò)大關(guān)稅、減稅和遏制移民的計(jì)劃可能不會(huì)像早期分析所表明的那樣對(duì)物價(jià)有嚴(yán)重影響。相比之下，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施加控制的任何努力可能構(gòu)成重新點(diǎn)燃價(jià)格壓力的真正風(fēng)險(xiǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克表示，“特朗普的政策，無(wú)論在公共財(cái)政方面有什么優(yōu)點(diǎn)，就其對(duì)通脹率的影響而言，可能都是適度的。”他認(rèn)為，無(wú)論最終哪位總統(tǒng)候選人當(dāng)選，大多數(shù)即將到期的減稅措施預(yù)計(jì)都會(huì)繼續(xù)實(shí)施。不過(guò)在國(guó)債不斷上升的背景下，國(guó)會(huì)對(duì)進(jìn)一步減稅的興趣可能有限。

　　伯南克稱(chēng)，雖然移民限制可能會(huì)推高工資，但也意味著購(gòu)買(mǎi)商品和服務(wù)的人數(shù)減少，這可能會(huì)緩解價(jià)格壓力。關(guān)稅的影響很難預(yù)測(cè)，因?yàn)椴恢�道特朗普是想出于討價(jià)還價(jià)的目的暫時(shí)實(shí)施關(guān)稅，還是想永久保留關(guān)稅。除非出現(xiàn)一些非常不尋常的情況，包括可能的政治風(fēng)險(xiǎn)，否則這似乎不會(huì)真正從根本上改變通貨膨脹的道路。

　　奧巴馬政府顧問(wèn)、哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授戴南(Kalen Dynan)認(rèn)為，目前的經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭不會(huì)輕易偏離軌道。雖然特朗普提出的關(guān)稅和移民政策可能會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或加劇通貨膨脹，但消費(fèi)者和企業(yè)的信心一直很強(qiáng)，這得益于未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)降息的前景以及股市的上漲，“我自己的猜測(cè)是，隨著這條堅(jiān)實(shí)的前進(jìn)道路和持續(xù)的通脹回落，經(jīng)濟(jì)很有可能保持正軌�！�

　　加州大學(xué)伯克利分校經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅默(Christina Romer)認(rèn)為，相對(duì)于關(guān)稅等主張，風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)。例如，特朗普可能會(huì)試圖干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾遏制通脹的努力。“如果美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性受到攻擊，我認(rèn)為這將是非常嚴(yán)重的�！痹谒�看來(lái)，這樣做可能會(huì)破壞投資者信心，使金融市場(chǎng)陷入混亂。

　　哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授弗曼也表達(dá)了類(lèi)似的擔(dān)憂，指出即使特朗普在未來(lái)四年內(nèi)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策不施加過(guò)多影響力，他也可能為繼任者利用黨派提名或其他手段削弱美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性鋪平道路。

　　需要注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天公布了重磅人事變動(dòng)。負(fù)責(zé)監(jiān)管的常務(wù)副主席巴爾(Micheal Barr)提出辭職，他將于2月28日提前卸任，避免與即將上任的總統(tǒng)特朗普在其職位問(wèn)題上發(fā)生的法律糾紛，但保留美聯(lián)儲(chǔ)理事身份。

　　巴爾正在推進(jìn)美版《巴塞爾協(xié)議III》的修訂，曾要求華爾街大行將一級(jí)資本大幅提升19%，引發(fā)了金融機(jī)構(gòu)廣泛不滿(mǎn)，任期原定于2026年7月結(jié)束。由于強(qiáng)硬監(jiān)管的立場(chǎng)與特朗普的政策相去甚遠(yuǎn)，外界曾猜測(cè)特朗普可能會(huì)在上任后試圖解除巴爾的職務(wù)。他最近曾表示，盡管共和黨人提出了批評(píng)，但他仍計(jì)劃完成任期。美聯(lián)儲(chǔ)方面稱(chēng)，在新的監(jiān)管官員確認(rèn)之前，不會(huì)進(jìn)行任何重大規(guī)則制定。特朗普有權(quán)進(jìn)行提名，而提名確認(rèn)需要得到目前共和黨控制的美國(guó)參議院批準(zhǔn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)靜觀其變

　　在美國(guó)大選結(jié)果揭曉后，對(duì)特朗普政策主張的影響預(yù)估開(kāi)始納入貨幣政策的考慮范圍。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在上月議息會(huì)議上鷹派降息，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾透露，未來(lái)有很多因素會(huì)影響關(guān)稅對(duì)消費(fèi)者通脹的沖擊，作出任何結(jié)論為時(shí)過(guò)早，因?yàn)椴恢�道關(guān)稅針對(duì)的國(guó)家、規(guī)模和持續(xù)時(shí)間。接下來(lái)需要保持耐心，并進(jìn)行謹(jǐn)慎評(píng)估。

　　在累計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策處于微妙的平衡狀態(tài)。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，市場(chǎng)預(yù)期，今年聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將放慢節(jié)奏，首次下調(diào)利率的時(shí)間窗口可能在5月或6月。

　　美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克6日發(fā)表講話稱(chēng)，盡管最終可能需要進(jìn)一步降息，由于通脹率仍高于目標(biāo)，采取更漸進(jìn)的方式進(jìn)一步降息可能是未來(lái)的正確舉措，“一直以來(lái)，我都設(shè)想在我們寬松政策的早期階段更快地采取行動(dòng)，然后隨著政策利率接近中性，逐步放松。”

　　庫(kù)克表示，她認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的兩大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)——通脹和失業(yè)大致處于平衡狀態(tài)。她說(shuō)，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然穩(wěn)固，但在過(guò)去一年中有所降溫，并指出招聘人數(shù)下降，求職者對(duì)應(yīng)空缺職位減少。本周五，美國(guó)勞工部將公布12月非農(nóng)報(bào)告，外界將可以進(jìn)一步了解近期就業(yè)市場(chǎng)的狀況。

　　庫(kù)克的觀點(diǎn)與上周末兩位美聯(lián)儲(chǔ)官員的立場(chǎng)類(lèi)似，政策主張將繼續(xù)基于兩大職責(zé)的表現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒稱(chēng)，“我們完全意識(shí)到，我們還沒(méi)有做到這一點(diǎn)(通脹)。與此同時(shí)，我們希望失業(yè)率保持不變，而不是迅速上升。”舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利則表示，也許在某個(gè)月會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，但不希望看到勞動(dòng)力市場(chǎng)趨勢(shì)性放緩。