中新經(jīng)緯1月8日電 題：美債務(wù)風(fēng)波或帶來(lái)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩

　　作者 徐佳 上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)國(guó)際金融學(xué)院教授

　　美國(guó)債務(wù)上限再次面臨觸頂風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)候任總統(tǒng)特朗普對(duì)此表示，他正在推動(dòng)提高債務(wù)上限以避免違約。此前，美國(guó)財(cái)政部預(yù)計(jì)，美國(guó)將在1月14日至1月23日之間觸及新的債務(wù)上限，屆時(shí)財(cái)政部將需要開(kāi)始采取超常規(guī)措施，防止美國(guó)發(fā)生債務(wù)違約。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)總額已達(dá)到36萬(wàn)億美元，約是美國(guó)2023年GDP的130%。

　　美國(guó)債務(wù)“雪球”沒(méi)有上限？

　　根據(jù)美國(guó)憲法規(guī)定，國(guó)會(huì)擁有財(cái)政審批權(quán)，政府財(cái)政支出或者債務(wù)發(fā)行需國(guó)會(huì)批準(zhǔn)，國(guó)會(huì)通過(guò)立法規(guī)定聯(lián)邦政府負(fù)債的最大規(guī)模，即債務(wù)上限，以避免政府債務(wù)過(guò)度擴(kuò)張。美國(guó)自1939年設(shè)定債務(wù)上限以來(lái)，已經(jīng)歷經(jīng)103次調(diào)整。

　　從債務(wù)上限調(diào)整的頻率可見(jiàn)，美國(guó)政府長(zhǎng)期存在收支不平衡問(wèn)題。隨著美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政赤字的持續(xù)增長(zhǎng)，債務(wù)不斷積累。美國(guó)債務(wù)上限的設(shè)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或支出不匹配，導(dǎo)致債務(wù)上限成為常態(tài)性問(wèn)題。此外，美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨在預(yù)算、稅收和支出的立場(chǎng)上也存在很大分歧。盡管在債務(wù)上限機(jī)制上曾經(jīng)有過(guò)一些討論，特別是在如何使其更具彈性方面，但由于政治因素，這一機(jī)制并沒(méi)有進(jìn)行根本性的改革，導(dǎo)致每次達(dá)到債務(wù)上限時(shí)，都會(huì)出現(xiàn)短期危機(jī)。

　　從理論上講，美國(guó)的債務(wù)“雪球”是沒(méi)有上限的，只要美聯(lián)儲(chǔ)能夠繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債(以下簡(jiǎn)稱美債)以及全球投資者繼續(xù)購(gòu)買美債，美國(guó)就能通過(guò)借新債還舊債來(lái)維持政府運(yùn)行。然而，這并不意味著債務(wù)增長(zhǎng)沒(méi)有后果。債務(wù)的增加會(huì)導(dǎo)致利息支出上升，從而擠壓政府支出，甚至影響到美國(guó)的財(cái)政可持續(xù)性。過(guò)度負(fù)債和違約風(fēng)險(xiǎn)也可能導(dǎo)致國(guó)際投資者對(duì)美債的需求下降，從而影響美國(guó)的融資成本和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性。

　　因此，筆者預(yù)計(jì)美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫在任期內(nèi)會(huì)采取技術(shù)性非常規(guī)操作來(lái)維持支出，確保美國(guó)政府繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。對(duì)于特朗普來(lái)說(shuō)，提高債務(wù)上限勢(shì)在必行，因?yàn)樗�提出的邊境安全和減稅承諾將耗費(fèi)大量財(cái)政收入。鑒于國(guó)會(huì)兩院受共和黨控制，美國(guó)債務(wù)上限提高大概率能夠通過(guò)。

　　美債務(wù)風(fēng)波有何金融風(fēng)險(xiǎn)？

　　由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和美元在全球經(jīng)濟(jì)中的核心地位，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美國(guó)不會(huì)輕易違約。而且美國(guó)有許多手段可以避免違約，尤其是通過(guò)“非常規(guī)措施”和暫停債務(wù)上限。不過(guò)，如果僵局時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，違約的風(fēng)險(xiǎn)仍會(huì)逐漸增加，國(guó)際影響力也會(huì)擴(kuò)大。比如，如果兩黨政治博弈激烈，可能會(huì)重現(xiàn)2011年奧巴馬時(shí)期最后一刻才達(dá)成一致的情形。當(dāng)時(shí)因債務(wù)上限問(wèn)題到期未能解決，曾導(dǎo)致美國(guó)政府停擺、美國(guó)首次被下調(diào)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，引發(fā)全球金融市場(chǎng)恐慌，多國(guó)股市大跌、大宗商品和黃金價(jià)格也遭受重創(chuàng)。

　　債務(wù)上限危機(jī)通常會(huì)導(dǎo)致美債市場(chǎng)的波動(dòng)，尤其是短期國(guó)債的收益率上升，因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心違約風(fēng)險(xiǎn)。如果違約風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，還可能導(dǎo)致全球投資者對(duì)美債的需求下降，這會(huì)使美國(guó)的融資成本上升，甚至可能會(huì)影響到美債的評(píng)級(jí)。此外，美元也可能會(huì)面臨貶值壓力，美債的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將上升，短期利率可能飆升。從衍生影響來(lái)看，美國(guó)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂還會(huì)導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒上升，美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能會(huì)遭遇大規(guī)模拋售，造成市場(chǎng)恐慌。

　　由于美債是全球信貸市場(chǎng)的基石，任何關(guān)于違約的消息都可能導(dǎo)致全球信貸市場(chǎng)的緊張，流動(dòng)性縮減，影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此外，美債如果發(fā)生違約，其價(jià)值將大幅縮水，直接導(dǎo)致持有美債的國(guó)家遭受經(jīng)濟(jì)損失，并最終帶來(lái)全球金融市場(chǎng)的大動(dòng)蕩。(中新經(jīng)緯APP)

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