中新經(jīng)緯1月13日電 題：人民幣匯率韌性增強態(tài)勢不變

　　作者 王青 東方金誠首席宏觀分析師

　　馮琳 東方金誠研究發(fā)展部總監(jiān)

　　1月13日，中國人民銀行(以下簡稱央行)與國家外匯局聯(lián)合發(fā)布決定，將企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.5上調(diào)至1.75，并于當(dāng)日正式實施。上調(diào)該參數(shù)能夠增加企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境資金來源，進(jìn)而增加境內(nèi)美元流動性，緩解外匯市場美元供求偏緊的狀況。

　　這是繼1月9日央行在香港市場大規(guī)模發(fā)行600 億元央票后，監(jiān)管層在短期內(nèi)再度釋放的明確穩(wěn)匯率政策信號。其核心目的在于防范短期內(nèi)人民幣貶值預(yù)期過度聚集，維護(hù)外匯市場的穩(wěn)定運行。

　　近期，穩(wěn)匯市政策工具頻繁出臺，結(jié)合央行再度強調(diào)的“三個堅決”，即“堅決對擾亂市場秩序行為進(jìn)行處置，堅決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實現(xiàn)，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險”，清晰傳達(dá)出更加有力的穩(wěn)匯率政策立場。

　　從匯率走勢來看，1月3日，在岸人民幣跌破7.3。這背后主要存在兩大原因。一方面，美國新政府即將上臺，市場對美國可能針對歐盟加征關(guān)稅的擔(dān)憂加劇，同時對2025年美聯(lián)儲降息的預(yù)期降溫，這些因素共同推動美元指數(shù)近期持續(xù)波動上行，從而給人民幣帶來一定的被動貶值壓力。

　　另一方面，1月3日在美元回調(diào)過程中，人民幣的貶值動能得到釋放。這一現(xiàn)象不僅避免了貶值動能的過度累積，同時也表明7.3并非不可逾越的固定關(guān)口，人民幣會依據(jù)全球外匯市場走勢，擇機適度釋放貶值壓力。總體上看，在近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的情況下，美元指數(shù)的波動成為牽動人民幣匯率走勢的主要因素。

　　展望2025年，為有效應(yīng)對外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，人民幣匯率彈性將趨于增大，貶值容忍度也會有所提高，但仍會圍繞合理均衡水平進(jìn)行雙向波動。外匯市場風(fēng)險整體可控，韌性增強的態(tài)勢不會改變。特別是當(dāng)前體現(xiàn)人民幣實際匯率水平的CFETS(中國外匯交易中心)等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)持續(xù)保持穩(wěn)中有升的偏強態(tài)勢。

　　如果未來人民幣匯率出現(xiàn)背離基本面的急漲急跌異常情況，監(jiān)管層穩(wěn)匯市工具或還會及時出手。除了強化在岸市場人民幣中間價調(diào)控、適度調(diào)節(jié)離岸市場人民幣流動性、上調(diào)企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)外，還可擇機動用下調(diào)境內(nèi)企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)(控制資本外流)、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率(在境內(nèi)釋放更多美元流動性)、下調(diào)境內(nèi)美元存款利率(抑制境內(nèi)購匯需求)、上調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率(抑制境內(nèi)購匯需求)等政策工具。從歷史經(jīng)驗來看，這些政策工具在引導(dǎo)市場預(yù)期、防范匯率超調(diào)風(fēng)險方面能夠發(fā)揮顯著成效。(中新經(jīng)緯APP)

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