溢價警示、停牌、下跌難擋炒作熱情，跨境ETF火熱依舊

　　作者：曹璐

　　即使多次提示風險、停牌甚至出現(xiàn)連續(xù)下跌，部分跨境ETF產(chǎn)品的炒作熱度仍在繼續(xù)。1月15日，標普消費ETF復牌后3日累計下跌超過13%，但收盤IOPV(基金份額參考凈值)溢折率仍超過30%，為同類產(chǎn)品最高。不過，該產(chǎn)品的單日成交額和換手率已有所降低。

　　除了該產(chǎn)品外，嘉實德國DAXETF、亞太精選ETF、標普500ETF、標普油氣ETF等產(chǎn)品的最新IOPV溢價率同樣超過10%。記者注意到，包括上述產(chǎn)品在內(nèi)的30余只跨境產(chǎn)品當日陸續(xù)發(fā)布了相關(guān)溢價風險提示。

　　近年來，主投境外市場的跨境產(chǎn)品的市場認可度和參與度不斷提升，部分產(chǎn)品遭到資金“瘋搶”。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著投資者海外資產(chǎn)配置需求的提升，跨境產(chǎn)品的發(fā)展不斷加速。但并不建議投資者將過多資金都用于配置境外資產(chǎn)，跨境投資應主要起著豐富和補充投資組合收益來源的作用，尤其是盡可能避免購買高溢價品種。

　　回落也“瘋狂”

　　近期，景順長城標普消費精選ETF(即標普消費ETF)的高溢價情況持續(xù)引發(fā)市場關(guān)注。在連發(fā)30余道溢價風險提示并連續(xù)16個工作日停牌一小時后，該產(chǎn)品在1月10日將停牌時間延長至一天。

　　盤中數(shù)據(jù)顯示，景順長城標普消費精選ETF在13日復牌當日就跌停，隨后兩天連續(xù)下挫。截至1月15日收盤，該基金近三日累計下跌13.11%。不過，即使連續(xù)回調(diào)，在散戶和游資炒作下，該產(chǎn)品的溢價率仍保持較高水平。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，景順長城標普消費精選ETF的最新IOPV溢價率為32.83%，較1月9日的最高點51.82%降低了18.99個百分點，但仍是跨境ETF中溢價率最高的產(chǎn)品。至此，除了停牌日，該基金的IOPV溢價率已經(jīng)連續(xù)6個交易日保持在30%以上。

　　這樣的情況也引起了監(jiān)管及相關(guān)券商的注意。銀河證券、世紀證券、中天證券等多家券商近期也發(fā)布了類似風險提示，深交所對景順長城標普消費精選ETF重點監(jiān)控，對頻繁大量參與該基金交易、存在異常交易行為的投資者從嚴監(jiān)管。

　　從該基金近期的情況來看，由于“T+0”機制設定，景順長城標普消費精選ETF的高成交額、高換手率的“雙高”特征雖然仍然存在，但環(huán)比已逐漸萎縮，可以看到短線資金正從中逃離，每日籌碼交換頻率降低。

　　數(shù)據(jù)顯示，景順長城標普消費精選ETF的最近三日的成交額從69.32億元降至42.31億元，15日這一數(shù)字為18.51億元，下滑超過7成。同時，其換手率也從13日的1060.06%下降至715.96%，再降至317.98%。

　　事實上，上述情況并非個例。1月14日，嘉實德國DAXETF上漲8.17%，全天成交額為40.63億元，換手率高達2962.3%。截至收盤，該產(chǎn)品的IOPV溢價率為18.95%，僅次于景順長城標普消費精選ETF。當日晚間，嘉實基金公告稱，該產(chǎn)品在15日全天停牌。

　　除了上述產(chǎn)品外，還有多只跨境ETF產(chǎn)品因高溢價、高換手率、高成交額受到市場關(guān)注。以1月15日為例，亞太精選ETF的IOPV溢價率為14.2%，換手率達到2058.97%，單日成交額為56.73億元，較前一日增加了2.5倍以上。

　　記者注意到，1月15日，至少有30只跨境產(chǎn)品發(fā)布溢價風險提示公告甚至停牌“預警”，但這類產(chǎn)品的高溢價風險仍在持續(xù)。截至1月15日，目前有25只跨境ETF的IOPV溢價率高于5%。

　　跨境產(chǎn)品備受青睞

　　跨境ETF的溢價率反映了場內(nèi)交易價格較之產(chǎn)品凈值的偏離�！昂唵闻e例，假設某產(chǎn)品的溢價率為30%，說明實際價值只有100元的基金份額，卻要花130元才能買到，相當于提前‘預支’了30%的漲幅�！比A南一位基金投研人士說。

　　該人士表示，在市場追捧下，投資者將要花費遠超基金真正價值的成本才能實現(xiàn)“追高”，但情緒高點過去之后，市場逐漸恢復平靜，溢價率回落，ETF價格就會向凈值靠攏，投資人將面臨極大風險。

　　那么，跨境ETF為何受到如此關(guān)注？在業(yè)內(nèi)人士看來，海外投資持續(xù)受到市場關(guān)注，一方面是基于相對明顯的賺錢效應。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月14日，有22只跨境ETF近三個月的復權(quán)單位凈值凈增長率超過12%，最高者景順長城標普消費精選ETF區(qū)間回報為39.95%。

　　另一方面，則是投資者海外資產(chǎn)配置需求的提升，一天內(nèi)可多次交易的T+0交易機制，在交易火爆的背景下，放大了成交額和溢價�！氨举|(zhì)上是供求關(guān)系因素導致的�！币晃挥邢嚓P(guān)產(chǎn)品的基金公司內(nèi)部人士表示，這些被“爆炒”的跨境產(chǎn)品規(guī)模并不大，供不應求加上部分投資者的盲目從眾心理，使這類產(chǎn)品的溢價率不斷被堆高，風險也由此不斷累積。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月14日，138只跨境ETF中，基金規(guī)模低于10億元的產(chǎn)品有79只。以換手率最高的亞太精選ETF(2058.97%)為例，該基金的最新規(guī)模只有2.38億元，20倍的換手率相當于該ETF所有份額1天內(nèi)在二級市場被交易了20次。

　　該人士進一步解釋稱，跨境ETF溢價的頻率更高，可能是標的稀缺性、外匯乃至市場炒作等多方面因素導致了二級市場的供求雙方力量出現(xiàn)了階段性的失衡。旺盛的投資者需求持續(xù)增加，供大于求推升了ETF的價格，直至高溢價出現(xiàn)。

　　此外，據(jù)記者從多位業(yè)內(nèi)人士處了解到，跨境產(chǎn)品目前備受市場青睞，且認購主力多為機構(gòu)投資者。例如在互認基金新規(guī)下，同樣可以實現(xiàn)跨境投資的香港互認基金的客地銷售比例上限由50%升至80%。

　　銷售額度大幅釋放后，不少互認基金也紛紛打開限購。但從結(jié)果來看，易方達(香港)精選債券等產(chǎn)品僅銷售1至2天就“閉門謝客”，足見市場需求的旺盛程度。

　　在發(fā)行市場方面，跨境ETF也同樣出現(xiàn)“日光基”。如招商利安新興亞洲精選ETF在1月13日，即發(fā)行首日便宣布提前結(jié)束募集。據(jù)記者了解，該產(chǎn)品僅半日銷售就超過10億的募集規(guī)模上限10億。隨后，該產(chǎn)品公告稱，有效認購申請確認比例為48.6%。