中新經(jīng)緯1月16日電 題：契合市場(chǎng)熱點(diǎn)為ETF創(chuàng)新突破點(diǎn)

　　作者 桂浩明 申萬證券研究所首席市場(chǎng)分析師

　　1月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開2025年系統(tǒng)工作會(huì)議提到，2024年權(quán)益類ETF(交易型開放式指數(shù)基金)規(guī)模突破3萬億元大關(guān)。展望2025年，基于指數(shù)化投資的持續(xù)升溫，以及中國(guó)資本市場(chǎng)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，ETF規(guī)模有望進(jìn)一步攀升，突破4萬億元，若市場(chǎng)條件成熟，沖擊4.5萬億元也并非毫無可能。

　　相較于較早發(fā)展ETF的海外市場(chǎng)，中國(guó)ETF市場(chǎng)展現(xiàn)出獨(dú)特的發(fā)展軌跡。近年來，在規(guī)模增長(zhǎng)速度上，中國(guó)ETF異軍突起后來居上；在公募基金領(lǐng)域，ETF占比迅速提升，凸顯了其在為中小投資者服務(wù)方面的重要性，這一現(xiàn)象在海外市場(chǎng)并不多見；在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，寬基指數(shù)型ETF，如滬深300、中證500、中證A500等占據(jù)主導(dǎo)，成為增長(zhǎng)主力，與海外市場(chǎng)形成鮮明對(duì)比。

　　中國(guó)ETF市場(chǎng)規(guī)�？焖僭鲩L(zhǎng)，主要源于兩大關(guān)鍵因素。其一，中國(guó)資本市場(chǎng)體量大，股票市值和債券規(guī)模已上升至全球第二位，能夠容納眾多ETF產(chǎn)品。其二，近年來中國(guó)資本市場(chǎng)整體處在波動(dòng)與調(diào)整之中，許多投資者轉(zhuǎn)向被動(dòng)投資，尤其是泛指數(shù)化投資。這不僅推動(dòng)了ETF整體占比的提升，也使得特定指數(shù)的ETF在發(fā)行量和市場(chǎng)占比上迅速回升。

　　具體到各類ETF來看，主題ETF與跨境ETF的未來發(fā)展空間或相對(duì)有限。就跨境ETF而言，盡管當(dāng)下部分產(chǎn)品火爆，出現(xiàn)溢價(jià)率超30%的情況，但由于跨境ETF的風(fēng)險(xiǎn)管理難度較高，且境內(nèi)已有的跨境ETF業(yè)績(jī)表現(xiàn)參差不齊，加之跨境ETF涉及QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)身份，可能受到外匯管制等多方面限制，實(shí)際上并不適合多數(shù)普通投資者。

　　主題ETF近幾年雖有一定發(fā)展，但由于市場(chǎng)熱點(diǎn)更迭迅速，準(zhǔn)確把握難度極大。雖然偶爾能在局部形成熱點(diǎn)，但要實(shí)現(xiàn)重大突破，推出具有較大影響力的產(chǎn)品，面臨諸多困難。目前，基金公司在主題ETF領(lǐng)域的投入精力也相對(duì)有限，發(fā)展動(dòng)力不足。

　　2025年，ETF若要?jiǎng)?chuàng)新，開發(fā)契合市場(chǎng)熱點(diǎn)的產(chǎn)品仍是突破點(diǎn)。舉例來看，中證A500 ETF推出后迅速吸引大量資金，指數(shù)發(fā)布不到三個(gè)月時(shí)間，跟蹤基金規(guī)模突破3000億元，這創(chuàng)新紀(jì)錄正源于其設(shè)計(jì)精巧，能夠準(zhǔn)確把握市場(chǎng)脈絡(luò)，反映市場(chǎng)熱點(diǎn)變遷。換言之，當(dāng)投資者認(rèn)為產(chǎn)品能夠抓住市場(chǎng)熱點(diǎn)，預(yù)期有較大收益且能跑贏市場(chǎng)時(shí)，才愿意投入資金。

　　當(dāng)前，ETF大多為簡(jiǎn)單被動(dòng)跟蹤指數(shù)的產(chǎn)品，以指數(shù)擬合率作為考核標(biāo)準(zhǔn)，其收益基本取決于指數(shù)波動(dòng)，這符合ETF的常規(guī)特征。但現(xiàn)有的ETF在倉(cāng)位管理上較為固定，有多少錢便按比例買入相應(yīng)品種，缺乏空倉(cāng)時(shí)機(jī)，這種模式在某些市場(chǎng)環(huán)境下未必最優(yōu)。ETF如何根據(jù)市場(chǎng)變化進(jìn)行靈活配置或值得進(jìn)一步探索。

　　在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，指數(shù)增強(qiáng)型ETF和具備靈活倉(cāng)位調(diào)整功能的ETF或許是未來方向。盡管這種創(chuàng)新思路與傳統(tǒng)ETF設(shè)計(jì)理念存在差異，在實(shí)際推出時(shí)面臨諸多挑戰(zhàn)，但其為ETF的發(fā)展提供了新的可能性，也有望為投資者提供更多元化的選擇，值得業(yè)內(nèi)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面深入研究探索。

　　從投資者需求角度來看，2025年個(gè)人投資者或?qū)⒊蔀镋TF的主要買家。隨著資本市場(chǎng)“去散戶化”進(jìn)程推進(jìn)，主動(dòng)股型基金因業(yè)績(jī)表現(xiàn)不穩(wěn)定，促使個(gè)人投資者將目光投向被動(dòng)投資為主的ETF。而機(jī)構(gòu)資金方面，匯金公司已涉足ETF投資，但其他機(jī)構(gòu)是否跟進(jìn)，仍有待觀察。

　　在金融機(jī)構(gòu)對(duì)ETF的投資布局中，公募基金憑借在ETF領(lǐng)域積累的二十多年經(jīng)驗(yàn)和龐大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，無疑將繼續(xù)引領(lǐng)市場(chǎng)，成為參與的主角。保險(xiǎn)、信托、銀行、券商等其他金融機(jī)構(gòu)，短期內(nèi)難以在ETF市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)彎道超車。(中新經(jīng)緯APP)

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