A股上市險(xiǎn)企去年保費(fèi)同比增5.27%，成本有望繼續(xù)下降

　　上市險(xiǎn)企2024年在負(fù)債端交出了一張較為穩(wěn)健的成績(jī)單。

　　第一財(cái)經(jīng)記者根據(jù)近日五大A股上市險(xiǎn)企陸續(xù)公布的全年保費(fèi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，它們2024年共實(shí)現(xiàn)了2.84萬億元原保險(xiǎn)保費(fèi)收入，同比增長(zhǎng)5.27%。

　　從單體來看，五家上市險(xiǎn)企均實(shí)現(xiàn)了全年保費(fèi)的正增長(zhǎng)，但12月人身險(xiǎn)單月保費(fèi)仍出現(xiàn)了增長(zhǎng)分化，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)與“開門紅”節(jié)奏不同相關(guān)。盡管如此，由于新業(yè)務(wù)價(jià)值率的改善，業(yè)內(nèi)認(rèn)為全年新業(yè)務(wù)價(jià)值(NBV)仍然有望實(shí)現(xiàn)較為穩(wěn)定的正增長(zhǎng)。同時(shí)，在“開門紅”險(xiǎn)企主打分紅險(xiǎn)和預(yù)定利率動(dòng)態(tài)機(jī)制調(diào)整落地的背景下，險(xiǎn)企的整體負(fù)債成本預(yù)計(jì)將繼續(xù)下降。

　　人身險(xiǎn)保費(fèi)穩(wěn)增，12月表現(xiàn)分化

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，五大A股上市險(xiǎn)企2024年共實(shí)現(xiàn)2.84萬億元原保險(xiǎn)保費(fèi)收入，同比增長(zhǎng)5.27%。在五家險(xiǎn)企中，中國(guó)平安以超過7%的增速領(lǐng)先同業(yè)，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)人保全年保費(fèi)增長(zhǎng)均超過4%，而新華保險(xiǎn)則為2.8%。

　　中國(guó)平安超過7%的增速主要由人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)(包括壽險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)、健康險(xiǎn)，下同)所貢獻(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，平安人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)2024年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5363億元，同比增長(zhǎng)約7.6%。事實(shí)上，五大上市險(xiǎn)企的人身險(xiǎn)保費(fèi)在2024年均實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長(zhǎng)。華創(chuàng)證券分析稱，人身險(xiǎn)保費(fèi)穩(wěn)增，主要來自續(xù)期保費(fèi)發(fā)揮作用，多家上市險(xiǎn)企新單在2024年上半年明顯承壓，下半年基本恢復(fù)銷售動(dòng)能或邊際好轉(zhuǎn)。

　　不過，從去年12月單月保費(fèi)來看，上市險(xiǎn)企呈現(xiàn)了同比增速“三升兩降”的分化局面。華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)顯示，新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)人壽的人身險(xiǎn)保費(fèi)分別實(shí)現(xiàn)19.1%、9.4%、1.9%的同比增長(zhǎng)，而中國(guó)平安和中國(guó)人保則出現(xiàn)4.6%及13.3%的同比負(fù)增長(zhǎng)。

　　光大證券分析稱，12月壽險(xiǎn)保費(fèi)的分化主要受各險(xiǎn)企2024年收官及2025年“開門紅”籌備節(jié)奏不同的影響。綜合業(yè)內(nèi)分析師觀點(diǎn)，新華保險(xiǎn)增速較高預(yù)計(jì)是受2024年末沖刺收官和上年同期低基數(shù)影響，而部分同業(yè)已將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向2025年開門紅籌備。

　　“開門紅”預(yù)期不一，負(fù)債成本有望繼續(xù)下降

　　各家上市險(xiǎn)企的“開門紅”早已在2024年四季度陸續(xù)展開，不過由于監(jiān)管要求，保費(fèi)需要在歲末年初時(shí)才能予以劃轉(zhuǎn)確認(rèn)。

　　從“開門紅”主打的產(chǎn)品來看，絕大部分險(xiǎn)企選擇將分紅險(xiǎn)作為主打產(chǎn)品，部分險(xiǎn)企也仍然會(huì)同時(shí)推薦傳統(tǒng)型增額終身壽產(chǎn)品。

　　對(duì)于2025年“開門紅”最終情況會(huì)如何？業(yè)內(nèi)有不同的預(yù)期。

　　光大證券認(rèn)為，受預(yù)定利率再度切換影響，在產(chǎn)品吸引力有所下降以及前期需求提前大幅釋放的共同影響下，預(yù)計(jì)部分險(xiǎn)企“開門紅”存在一定壓力，后續(xù)主要關(guān)注險(xiǎn)企“報(bào)行合一”全面深化及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化帶來的價(jià)值率進(jìn)一步提升空間對(duì)新單保費(fèi)壓力的對(duì)沖作用。

　　東吳證券則認(rèn)為，客戶保障、儲(chǔ)蓄需求仍在，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)行業(yè)2025年“開門紅”保費(fèi)將平穩(wěn)增長(zhǎng)。國(guó)信證券也表示，從“開門紅”新發(fā)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，分紅型產(chǎn)品及年金險(xiǎn)占比分別為42.3%及34%。同時(shí)，突出保障功能的個(gè)人養(yǎng)老金型產(chǎn)品占比有明顯提升，預(yù)計(jì)將成為“開門紅”期間保費(fèi)收入的主要核心增量。預(yù)計(jì)2025年“開門紅”期間保費(fèi)同比增速約為6%至8%。

　　盡管對(duì)“開門紅”的預(yù)期不一，但是在2024年全年的NBV最終表現(xiàn)趨勢(shì)及2025年的負(fù)債端成本走勢(shì)方面，業(yè)內(nèi)的觀點(diǎn)較為一致。

　　對(duì)于2024年全年的NBV，多名業(yè)內(nèi)分析師的預(yù)期是穩(wěn)增。

　　華創(chuàng)證券分析稱，2024年上半年上市險(xiǎn)企NBV增長(zhǎng)的原因主要是新業(yè)務(wù)價(jià)值率改善，由預(yù)定利率下調(diào)、銀保與經(jīng)代渠道報(bào)行合一、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善三方面驅(qū)動(dòng)；下半年“量”貢獻(xiàn)了部分增長(zhǎng)，尤其是8月之后新單明顯恢復(fù)，但9月~10月傳統(tǒng)險(xiǎn)及浮動(dòng)收益型產(chǎn)品二次下調(diào)預(yù)定利率后，新單增長(zhǎng)亦受到影響；“價(jià)”方面，由于部分險(xiǎn)企考慮平衡銷量在前端定價(jià)對(duì)消費(fèi)者傾斜，預(yù)計(jì)新業(yè)務(wù)價(jià)值率同比改善幅度較上半年有所收窄。量?jī)r(jià)兩相權(quán)衡，預(yù)計(jì)2024年全年來看，險(xiǎn)企有望保持NBV穩(wěn)增。

　　光大證券也表示，隨著“報(bào)行合一”全面深化及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，價(jià)值率的進(jìn)一步提升有望推動(dòng)NBV維持正增長(zhǎng)水平。

　　在2025年險(xiǎn)企負(fù)債成本方面，分析師則普遍認(rèn)為將繼續(xù)下降。

　　東吳證券和光大證券均認(rèn)為，1月10日預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制落地，長(zhǎng)期利好行業(yè)提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平，險(xiǎn)企負(fù)債成本有望繼續(xù)優(yōu)化，從而降低行業(yè)利差損風(fēng)險(xiǎn)。

　　產(chǎn)險(xiǎn)“老三家”保費(fèi)破萬億

　　數(shù)據(jù)還顯示，2024年，人保財(cái)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)三家上市財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司合計(jì)保費(fèi)規(guī)模突破萬億元，達(dá)1.06萬億元，同比增長(zhǎng)5.4%。

　　其中，太保產(chǎn)險(xiǎn)全年保費(fèi)增速達(dá)到6.8%，在“老三家”中增速最高；平安產(chǎn)險(xiǎn)和人保財(cái)險(xiǎn)增速也分別達(dá)6.5%及4.3%。

　　但和人身險(xiǎn)一樣，去年12月這三家上市財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的單月保費(fèi)增速亦出現(xiàn)分化。光大證券數(shù)據(jù)顯示，太保財(cái)險(xiǎn)及平安財(cái)險(xiǎn)12月單月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但人保財(cái)險(xiǎn)則為負(fù)增長(zhǎng)，表現(xiàn)分化預(yù)計(jì)主要受非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)節(jié)奏不同影響。其中，12月單月人保車險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)5.6%至331億元，增速較上月放緩2個(gè)百分點(diǎn)，主要因乘用車(狹義)銷量同比增速有所回落；非車險(xiǎn)保費(fèi)同比下滑31.0%至81億元，增速較上月大降45.2個(gè)百分點(diǎn)，則主要受農(nóng)險(xiǎn)及責(zé)任險(xiǎn)承壓影響。

　　不過，在決定產(chǎn)險(xiǎn)承保利潤(rùn)的綜合成本率方面，業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)為，四季度自然災(zāi)害整體影響相對(duì)減弱，利好財(cái)險(xiǎn)業(yè)承保利潤(rùn)的持續(xù)企穩(wěn)，預(yù)計(jì)上市財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2024年盈利空間相對(duì)充足。

　　作者：楊倩雯