外部沖擊可能弱于預估，有望推動人民幣匯率轉向

　　1月20日，美元兌人民幣中間價報7.1886，上調3點。美元兌在岸人民幣收盤報7.3161，較上一交易日漲123個基點

　　2025年開年以來，央行穩(wěn)匯率三箭齊發(fā)：一是發(fā)行600億元離岸人民幣央票；二是中國外匯市場指導委員會開會，部署加強外匯自律管理；三是上調跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)至1.75。

　　市場權威專家對第一財經表示，近期公布的中國宏觀經濟數(shù)據(jù)，不論是短期GDP數(shù)據(jù)，還是中長期出生率等數(shù)據(jù)，總體強于市場預期，美元指數(shù)升至110高點后上升動能已有所減弱，短期可能下跌，這些因素都將有助于人民幣匯率企穩(wěn)。與此同時，近期，金融管理部門就人民幣匯率釋放出積極信號，人民幣匯率可能企穩(wěn)甚至會走出一波升值行情。

　　上述權威專家認為，市場對特朗普加征關稅的影響已經預期較為充分，一旦強預期與弱現(xiàn)實形成反差，將推動市場轉向。

　　去年11月以來，受特朗普宣稱大幅加征關稅的影響，美元指數(shù)持續(xù)走強，反映市場已經做了最壞的準備。但美國通脹黏性較高，美國加征關稅不得不考慮對通脹的影響，加征關稅的幅度和步伐有很大的不確定性，不排除強度低于預期的可能。

　　“前期預期打得較滿，現(xiàn)實情況低于預期，將導致市場走勢短期內有所反轉�！鄙鲜鰧＜曳Q。

　　此外，美聯(lián)儲降息仍有較大不確定性，上半年降息并非沒有可能。

　　市場認為，特朗普政策具有通脹屬性，影響美聯(lián)儲降息進程。但特朗普多項政策存在內在矛盾，對美國通脹的影響不能過早下定論。

　　此前，美國新任財長提名人貝森特參加參議院聽證會時表示，美國通脹將回落至2%的目標。美聯(lián)儲內部的觀點也存在分歧，美聯(lián)儲理事沃勒1月16日表示，如果通脹如預期緩解，美聯(lián)儲2025年可能多次降息。2024年市場也曾預期美聯(lián)儲不降息，但最終美聯(lián)儲還是從9月啟動降息，累計降息幅度達100個基點。

　　當前全球美元多頭頭寸擁擠，美元指數(shù)可能已經階段性觸頂。一旦市場預期發(fā)生變化，美元指數(shù)可能快速回落。