創(chuàng)新藥開始賺錢了：多家藥企上半年扭虧為盈，怎么實(shí)現(xiàn)的？

　　澎湃新聞?dòng)浾?李瀟瀟

　　2024年半年報(bào)接近尾聲，A股和港股醫(yī)藥健康企業(yè)也相繼公布上半年業(yè)績(jī)。

　　8月30日，澎湃新聞?dòng)浾呤崂戆l(fā)現(xiàn)，百利天恒(688506)、科興制藥(688136)、神州細(xì)胞(688520)等A股創(chuàng)新藥企，以及科倫博泰生物(6990.HK)、和譽(yù)醫(yī)藥(2256.HK)、亞盛醫(yī)藥(6855.HK)、歸創(chuàng)通橋(2190.HK)、東曜藥業(yè)(1875.HK)、基石藥業(yè)(2616.HK)等港股生物科技公司(18A)公司較去年同期實(shí)現(xiàn)扭虧，其中不乏是首次實(shí)現(xiàn)盈利，無疑向行業(yè)傳遞了極大的信心。

　　各家企業(yè)的盈利方式有所不同，其中BD(業(yè)務(wù)發(fā)展)交易成為多家創(chuàng)新藥企盈利的重要推動(dòng)力量，如百利天恒上半年凈利潤(rùn)46.66億，主要是收到海外合作伙伴百時(shí)美施貴寶(BMS)8億美元不可撤銷、不可抵扣的首付款。有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，靠BD款項(xiàng)實(shí)現(xiàn)收入的增長(zhǎng)以及盈利更像是“輸血”，一家創(chuàng)新藥企想要真正持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，更需要增強(qiáng)“造血”能力。

　　多家創(chuàng)新藥企靠BD交易實(shí)現(xiàn)扭虧

　　近幾年，國(guó)內(nèi)生物科技公司與國(guó)外藥企的跨境BD交易不斷，據(jù)行業(yè)不完全統(tǒng)計(jì)，僅今年上半年，跨境BD數(shù)量超40個(gè)。對(duì)于本土創(chuàng)新藥企而言，通過BD交易賣出在研管線的部分或全部權(quán)益，實(shí)現(xiàn)了“借船出海”。通常來說，一項(xiàng)BD交易的金額分為首付款和里程碑付款，隨著交易推進(jìn)，交易款項(xiàng)不斷兌現(xiàn)，作為賣方的創(chuàng)新藥企也有望扭虧上岸。

　　8月21日，亞盛醫(yī)藥公布2024年中期業(yè)績(jī)，上半年收入8.24億元，同比增長(zhǎng)477%，凈利潤(rùn)達(dá)1.63億元，首次扭虧為盈。亞盛醫(yī)藥已經(jīng)有產(chǎn)品銷售收入，但此次的亮眼業(yè)績(jī)主要依賴于對(duì)外合作授權(quán)收入。

　　今年6月，亞盛醫(yī)藥宣布與武田簽署獨(dú)家選擇權(quán)協(xié)議，授予武田獨(dú)家選擇權(quán)以就耐立克(奧雷巴替尼)簽署獨(dú)家許可協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，亞盛醫(yī)藥可收取1億美元的選擇權(quán)付款，并將有資格獲得最高約12億美元的選擇權(quán)行使費(fèi)和額外的潛在里程碑付款，以及年銷售額兩位數(shù)百分比的銷售分成。7月4日，亞盛宣布，已收到選擇權(quán)付款1億美元。

　　類似的還有基石藥業(yè)，根據(jù)該公司8月23日公布的財(cái)報(bào)，上半年基石藥業(yè)收入2.542億元，凈利潤(rùn)近1600萬，首次實(shí)現(xiàn)盈利�；�石藥業(yè)在財(cái)報(bào)中提到，截至2024年6月底，收入包括藥品銷售(阿伐替尼及普拉替尼)1.183億元、授權(quán)費(fèi)收入1.226億元及舒格利單抗特許權(quán)使用費(fèi)收入1330萬元，授權(quán)費(fèi)收入增加很大程度上抵消了藥品銷售收入減少的收入。

　　公開信息來看，基石藥業(yè)已達(dá)成多項(xiàng)對(duì)外合作，如今年5月，基石藥業(yè)已與歐洲醫(yī)藥公司Ewopharma達(dá)成商業(yè)化戰(zhàn)略合作， Ewopharma將取得舒格利單抗在瑞士和18個(gè)中東歐國(guó)家的商業(yè)化權(quán)利�；�石藥業(yè)將最高獲得5130萬美元的首付款以及后續(xù)注冊(cè)及銷售里程碑付款。此外，今年7月，基石藥業(yè)還將泰吉華在中國(guó)大陸的獨(dú)家推廣權(quán)授予恒瑞醫(yī)藥，基石藥業(yè)獲得3500萬元的首付款。

　　東吳證券研報(bào)認(rèn)為，資本市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥還是非常熱衷，但對(duì)創(chuàng)新藥的確定性要求極高。隨著近年資本市場(chǎng)的寒冬到來，創(chuàng)新藥是否具有造血能力是資產(chǎn)市場(chǎng)選擇股票的主要標(biāo)準(zhǔn)之一，部分創(chuàng)新藥公司通過產(chǎn)品商業(yè)獲批及產(chǎn)品全球權(quán)益對(duì)海外MNC(跨國(guó)藥企)的轉(zhuǎn)讓，這些公司實(shí)現(xiàn)盈利。從2024年中報(bào)看，艾力斯、百濟(jì)神州、信達(dá)生物及和黃醫(yī)藥等通過產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)或美國(guó)上市銷售放量實(shí)現(xiàn)逐步扭虧，科倫博泰、亞盛醫(yī)藥、百利天恒等通過BD實(shí)現(xiàn)盈利。

　　“BD交易在較短時(shí)間內(nèi)為創(chuàng)新藥企提供了業(yè)績(jī)支持，但并不足以成為創(chuàng)新藥企發(fā)展的長(zhǎng)期動(dòng)能�！币晃徊辉妇呙�的創(chuàng)新藥企人士向記者表示，新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)大、周期長(zhǎng)，這也決定了相關(guān)BD交易存在不確定性，“退貨”的情況時(shí)有發(fā)生。除了不必退還的首付款，更高金額的里程碑款項(xiàng)想要成為確認(rèn)收入，仍有較大變數(shù)。一家創(chuàng)新藥企想要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展，必須更多靠自身的造血能力，這包括企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力，以及創(chuàng)新藥的研發(fā)和商業(yè)化能力。

　　產(chǎn)品收入成創(chuàng)新藥企發(fā)展持續(xù)動(dòng)力

　　事實(shí)上，在2024年之前，已經(jīng)有國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企靠BD交易實(shí)現(xiàn)盈利。以康方生物(9926.HK)為例，該企業(yè)在2023年上半年就首次實(shí)現(xiàn)盈利，主要依賴于依沃西海外權(quán)益許可5億美元首付款到賬，29.2億元確認(rèn)為期內(nèi)許可費(fèi)收入。

　　從最新發(fā)布的2024年半年報(bào)來看，少了大額許可收入，其整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)同比下滑，但值得關(guān)注的是，其產(chǎn)品收入增長(zhǎng)顯著，未來增長(zhǎng)可期。具體來看，康方生物上半年創(chuàng)新產(chǎn)品收入9.4億元，同比增長(zhǎng)24%，其中第一個(gè)全球首創(chuàng)新藥PD-1/CTLA-4雙抗卡度尼利在僅獲批一個(gè)2/3L宮頸癌小適應(yīng)證的背景下實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售約7.1億元，同比增長(zhǎng)16.5%；今年5月獲批上市的公司第二個(gè)全球首創(chuàng)新藥依沃西產(chǎn)品收入1.03億。

　　上述藥企人士認(rèn)為，在BD交易兌現(xiàn)的同時(shí)，創(chuàng)新成果持續(xù)兌現(xiàn)，才能支撐業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境的復(fù)雜及多變，相關(guān)企業(yè)還應(yīng)該堅(jiān)持高效的研發(fā)效率，更好平衡中長(zhǎng)期的發(fā)展。

　　從2024年上半年業(yè)績(jī)來看，無論是科創(chuàng)板還是港股，已經(jīng)有創(chuàng)新藥企靠頗具競(jìng)爭(zhēng)力的明星單品實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的向好增長(zhǎng)。

　　國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企艾力斯在2022年就已實(shí)現(xiàn)扭虧，最新的半年報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)總收入15.76億元，同比增長(zhǎng)110.57%；歸母凈利潤(rùn)6.56億元，同比增長(zhǎng)214.82%。艾力斯的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要靠明星產(chǎn)品，即其自主研發(fā)的第三代EGFR-TKI伏美替尼。2023年全年，伏美替尼銷售金額超過20億元；2024年上半年，伏美替尼在2023年的高基數(shù)之上繼續(xù)增長(zhǎng)，半年銷售金額即突破15億元。

　　港股創(chuàng)新藥企云頂新耀(1952.HK)尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但2024年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，得益于多款商業(yè)化產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)，公司收入達(dá)到3.02億元，并實(shí)現(xiàn)公司歷史上的首次商業(yè)化層面盈利，這一成果背后同樣是靠明星產(chǎn)品的支撐。具體來看，腎科產(chǎn)品組合中的主打藥物耐賦康于2024年5月在中國(guó)大陸商業(yè)化上市開出首張?zhí)幏�，并且在上市后一個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)銷售收入1.673億元。此外，全球首個(gè)氟環(huán)素類抗菌藥物依嘉上半年收入達(dá)到1.342億元，自2023年7月商業(yè)化以來收入2.33億元。