債市調(diào)整余波未了：銀行理財(cái)規(guī)模出現(xiàn)回縮 產(chǎn)品降費(fèi)攬客

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 葉麥穗

　　債市震蕩的余波延續(xù)，8月初以來(lái)，受長(zhǎng)期國(guó)債收益率回升，以及交易商協(xié)會(huì)嚴(yán)查國(guó)債違規(guī)交易，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值與資產(chǎn)管理規(guī)模雙雙承壓。截至目前，已經(jīng)有頭部機(jī)構(gòu)測(cè)算出，30萬(wàn)億元銀行理財(cái)規(guī)�；蛴羞M(jìn)一步下滑可能。為了挽回投資者的心，不少銀行理財(cái)“打折促銷”，多家理財(cái)公司啟動(dòng)新一輪理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率優(yōu)惠，密集加碼對(duì)固收及現(xiàn)金管理型理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)率優(yōu)惠。

　　規(guī)模下穿30萬(wàn)億元

　　8月以來(lái)，受央行入場(chǎng)“買短賣長(zhǎng)”、交易商協(xié)會(huì)查處國(guó)債違規(guī)交易等因素影響，10年期國(guó)債收益率一度從月初的年內(nèi)低點(diǎn)2.09%，回升至當(dāng)月最高值2.25%附近，令不少采取長(zhǎng)久期策略博取更高回報(bào)的銀行理財(cái)產(chǎn)品慘遭凈值下滑，有些甚至擊穿面值。不少銀行理財(cái)子公司紛紛感受到資金贖回壓力。

　　中信證券測(cè)算，2024年8月末銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約30.1萬(wàn)億元，較8月峰值下降約0.3萬(wàn)億元；華西證券也測(cè)算，8月26至8月30日，銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模環(huán)比下降3036億元，至30.09萬(wàn)億元。

　　9月5日，天風(fēng)證券研究所副所長(zhǎng)孫彬彬發(fā)布報(bào)告顯示，按中國(guó)理財(cái)網(wǎng)口徑折算，8月26日~9月1日，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模為29.61萬(wàn)億元，周度環(huán)比下降3300.29億元。各類產(chǎn)品的規(guī)模幾乎全線下降，按產(chǎn)品類型劃分，9月理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模變化為：現(xiàn)金管理型+110.9億元，固收類-435.63億元，混合類-11.39億元，權(quán)益類-1.01億元，商品及金融衍生品類-0.06億元。

　　9月8日民生證券首席固收分析師譚逸鳴談及近期銀行理財(cái)?shù)淖兓瘯r(shí)表示，9月理財(cái)存續(xù)規(guī)模有所回落。進(jìn)入跨季月，理財(cái)資金通�；亓鞅韮�(nèi)，理財(cái)存續(xù)規(guī)模多為季節(jié)性回落；此外，近期債市調(diào)整傳導(dǎo)至理財(cái)凈值端，對(duì)理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)或有所約束。截至9月8日，基于中國(guó)理財(cái)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)口徑來(lái)估算，當(dāng)周理財(cái)存續(xù)規(guī)模環(huán)比下降至29.26萬(wàn)億元。此外，理財(cái)產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量和到期數(shù)量均出現(xiàn)回落。

　　此前市場(chǎng)一直擔(dān)心本輪債市調(diào)整，會(huì)引發(fā)類似2022年四季度出現(xiàn)的“踩踏式”贖回，但從目前來(lái)看，暫時(shí)還是有驚無(wú)險(xiǎn)。

　　“相比2022年四季度出現(xiàn)的贖回潮，本輪債券的調(diào)整程度‘威力’顯然沒(méi)有那么大，但是理財(cái)產(chǎn)品的凈值出現(xiàn)回撤，有些產(chǎn)品甚至開(kāi)始虧錢，銀行理財(cái)部門肯定會(huì)有壓力。投資人投資‘體感’不佳之后，一般會(huì)有兩種反應(yīng)，一是馬上贖回，二是觀望，但是未來(lái)有可能換其他公司或者類型產(chǎn)品，顯然這兩種情況對(duì)銀行來(lái)說(shuō)都不是好事�！币患覈�(guó)有大行的理財(cái)經(jīng)理對(duì)記者表示。

　　理財(cái)產(chǎn)品降費(fèi)引客

　　債市巨震傳導(dǎo)到了一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)，根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)(下同)的統(tǒng)計(jì)，2024年8月共新發(fā)2183只銀行理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行量環(huán)比減少223只，環(huán)比下降9.3%；同比減少499只，同比減少18.6%。

　　產(chǎn)品類型上，固定收益類產(chǎn)品占比98.0%，占比延續(xù)提升。受居民風(fēng)險(xiǎn)偏好保持低位影響，2024年8月混合類、權(quán)益類和商品及金融衍生品類產(chǎn)品占比仍處于低位，新發(fā)行固定收益類產(chǎn)品占比保持高位。

　　投資期限上，短期限產(chǎn)品占比上升。2024年8月3個(gè)月以內(nèi)期限(含T+0)產(chǎn)品310只，占比14.2%，較7月上升3.1個(gè)百分點(diǎn)。在債市震蕩背景下，2024年8月新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品期限整體趨短。

　　業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也延續(xù)下行趨勢(shì)。2024年8月新發(fā)行產(chǎn)品中，按投資性質(zhì)區(qū)分，固定收益類理財(cái)產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)基準(zhǔn)較上月下降0.07個(gè)百分點(diǎn)；按投資期限區(qū)分，1~3個(gè)月、3~6個(gè)月、6個(gè)月~1年、1~3年期限產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)基準(zhǔn)分別較上月下降0.32個(gè)百分點(diǎn)、0.10個(gè)百分點(diǎn)、0.05個(gè)百分點(diǎn)、0.09個(gè)百分點(diǎn)，整體看新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)總體延續(xù)下行趨勢(shì)。7月銀行存款掛牌利率下調(diào)，仍對(duì)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下行存在驅(qū)動(dòng)作用。

　　對(duì)于出現(xiàn)上述現(xiàn)象的原因，中信證券銀行業(yè)首席分析師肖斐斐認(rèn)為主要集中在四方面，一是居民投資理財(cái)產(chǎn)品意愿保持低位；二是理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)大幅偏離業(yè)績(jī)基準(zhǔn)；三是行業(yè)監(jiān)管政策重大調(diào)整；四是部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源于第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)，由于統(tǒng)計(jì)口徑的不同，可能與后續(xù)官方披露結(jié)果存在一定差異。

　　為了攬客，近日，多家理財(cái)公司啟動(dòng)新一輪理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率優(yōu)惠，密集加碼對(duì)固收及現(xiàn)金管理型理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)率優(yōu)惠力度。

　　9月4日，南銀理財(cái)公告稱，將自2024年9月5日(含)起對(duì)南銀理財(cái)珠聯(lián)璧合日日聚鑫現(xiàn)金管理類公募人民幣理財(cái)產(chǎn)品的銷售費(fèi)進(jìn)行費(fèi)率優(yōu)惠，優(yōu)惠后費(fèi)率從0.2%降至0.05%。

　　8月28日，華夏銀行官網(wǎng)發(fā)布信息，超十款華夏理財(cái)現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)展費(fèi)率優(yōu)惠，其核心要點(diǎn)為，優(yōu)惠后，多數(shù)產(chǎn)品固定管理費(fèi)每年為0.02%—0.05%，部分產(chǎn)品份額的銷售手續(xù)費(fèi)率甚至降至0.00%/年。

　　中銀理財(cái)也在官網(wǎng)宣布，9月起階段性下調(diào)旗下多款理財(cái)產(chǎn)品的管理費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)，部分產(chǎn)品份額固定管理費(fèi)率由0.15%(年化)下調(diào)至0.10%(年化)、銷售服務(wù)費(fèi)率也由0.30%(年化)下調(diào)至0.10%(年化)。

　　近幾個(gè)月來(lái)，已有多家銀行理財(cái)公司固收和現(xiàn)金管理類產(chǎn)品進(jìn)行管理費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)、托管費(fèi)等費(fèi)率的階段性優(yōu)惠。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員李振宇表示，此次銀行理財(cái)公司再度掀起“降費(fèi)潮”，主要因?yàn)榻�期理�?cái)產(chǎn)品的收益表現(xiàn)普遍下降�！般y行多次下調(diào)存款利率，導(dǎo)致現(xiàn)金管理類及固定收益類產(chǎn)品的收益承壓較大，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不斷下降、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳、理財(cái)投資‘資產(chǎn)荒’愈加嚴(yán)峻等因素，理財(cái)產(chǎn)品的收益表現(xiàn)普遍下降。”