多只產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)告負，規(guī)模破千億的養(yǎng)老理財如何破局？

　　養(yǎng)老理財試點啟動三年來，存續(xù)規(guī)模已破千億元。但第一財經(jīng)記者也注意到，養(yǎng)老理財產(chǎn)品發(fā)行速度逐年放緩。自2021年開啟試點后，2022年養(yǎng)老理財產(chǎn)品進入發(fā)行高峰期，但到了去年，僅發(fā)行一款養(yǎng)老理財產(chǎn)品，今年為止無一新產(chǎn)品發(fā)行。

　　截至今年8月末，全市場累計發(fā)行51只養(yǎng)老理財產(chǎn)品，金額突破千億元，投資者人數(shù)為47萬人。在這些產(chǎn)品中，有6家理財公司推出的23款產(chǎn)品被認定為個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品，涉及資金總額為45億元，吸引了41萬名投資者。

　　普遍來看，養(yǎng)老理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準范圍在4%～8%，但今年以來，收益率超過4%的僅有一款來自貝萊德建信理財?shù)酿B(yǎng)老理財產(chǎn)品，收益率為4.58%，有27款養(yǎng)老理財產(chǎn)品今年以來的收益率低于2%；有超過七成產(chǎn)品近一個月收益率告負。

　　針對養(yǎng)老理財產(chǎn)品發(fā)行放緩和業(yè)績出現(xiàn)波動的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士認為，養(yǎng)老理財產(chǎn)品因長期投資期限影響流動性，且在追求穩(wěn)健收益的同時面臨底層資產(chǎn)選擇有限，難以滿足多樣化需求，可能影響投資者的購買意愿。未來，要匹配不同客群的養(yǎng)老資產(chǎn)配置需求，在追求穩(wěn)健收益的基礎(chǔ)上，推進多資產(chǎn)、多策略的養(yǎng)老理財產(chǎn)品發(fā)行。

　　發(fā)行陷入“停滯”

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至今年8月末，市場上共有11家銀行理財公司發(fā)行了51只養(yǎng)老理財產(chǎn)品(去除相同產(chǎn)品的不同份額)，累計資金規(guī)模達到了1031億元。大多數(shù)產(chǎn)品的風險等級定為中低(R2)或中等(R3)，其中R2級別的產(chǎn)品數(shù)量占比超過七成。

　　其中，工銀理財以125億元的發(fā)行總規(guī)模領(lǐng)先市場。建信理財和工銀理財在發(fā)行數(shù)量上處于前位，均發(fā)行11只養(yǎng)老理財產(chǎn)品。

　　2021年，養(yǎng)老理財產(chǎn)品的首批試點在四個城市啟動，分別由工銀理財、建信理財、招銀理財和光大理財負責。試點期限暫定為一年，每家機構(gòu)的養(yǎng)老理財產(chǎn)品募集規(guī)模限制在100億元人民幣。該年，共有4款養(yǎng)老理財產(chǎn)品問世。

　　到了2022年，養(yǎng)老理財產(chǎn)品進入快速發(fā)行期，全年共有46只養(yǎng)老理財產(chǎn)品發(fā)行。但2023年全年，僅發(fā)行1只產(chǎn)品，即興銀理財發(fā)行的“興銀理財安愉五年封閉3號固收類養(yǎng)老理財”，而2024年未見新產(chǎn)品發(fā)行。

　　從費率水平來看，多數(shù)養(yǎng)老理財產(chǎn)品僅收取每年0.1%的管理費和0.01%的托管費。根據(jù)招商證券研報統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，前述51只養(yǎng)老理財產(chǎn)品平均管理費率和托管費率分別為0.08%和0.02%，管理費率、托管費率中位數(shù)分別為0.10%和0.02%。還有的養(yǎng)老理財甚至“零費率”，比如，興銀安愉1號養(yǎng)老理財、興銀安愉2號養(yǎng)老理財、興銀安愉3號養(yǎng)老理財A類份額投資管理費均由0.10%降至0，優(yōu)惠日期為2024年9月1日至2024年9月30日。

　　對于養(yǎng)老理財產(chǎn)品發(fā)行放緩的原因，理財公司人士對記者表示，當前養(yǎng)老理財產(chǎn)品研發(fā)主要面臨既要“控風險”，又要“求收益”，在底層配置方面可選資產(chǎn)有限，“在力求穩(wěn)健投資回報的同時，養(yǎng)老理財產(chǎn)品面臨著在有限的底層資產(chǎn)中尋找高收益的挑戰(zhàn)，這導致了市場上產(chǎn)品趨于同質(zhì)化，無法充分滿足投資者對于多樣化投資選擇的需求”。

　　光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認為，長期限封閉式的養(yǎng)老理財產(chǎn)品在流動性相對偏低的同時，如果難以給到投資者充分的收益補償，產(chǎn)品吸引力相應下降。他表示，養(yǎng)老理財產(chǎn)品因其較長的投資期限，如5年或更長，通常流動性較低，這可能會影響投資者的購買熱情。

　　超半數(shù)收益率為負

　　追求穩(wěn)健收益的養(yǎng)老理財產(chǎn)品，近段時間來收益率卻出現(xiàn)了較大波動。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日收盤，約有超半數(shù)的養(yǎng)老理財產(chǎn)品近一個月年化收益率告負。

　　比如2023年發(fā)行的“興銀理財安愉五年封閉3號養(yǎng)老理財A”，募集規(guī)模達到1.58億元。但目前來看，這只最近發(fā)行的養(yǎng)老理財產(chǎn)品表現(xiàn)不佳，不論是單位凈值還是今年以來的收益情況均在51只養(yǎng)老理財中排名靠后。截至9月18日收盤日，該產(chǎn)品今年以來年化收益率0.49%。

　　記者查詢Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，目前養(yǎng)老理財產(chǎn)品在市場上的表現(xiàn)整體穩(wěn)健，沒有出現(xiàn)破凈的情況。這些產(chǎn)品設(shè)置的業(yè)績比較基準下限多數(shù)在4%，有的達到了5.8%，上限區(qū)間為7%~10%不等。前述理財產(chǎn)品當下的市場表現(xiàn)與業(yè)績比較基準相差較遠。比如，“光大理財頤享陽光養(yǎng)老理財橙2027第5期”，今年以來年化收益率為1.35%，近一個月年化收益率為0.43%，而該產(chǎn)品的業(yè)績比較基準為5.50%~7.50%。

　　據(jù)記者了解，不少購買固定收益類養(yǎng)老理財產(chǎn)品的投資者認為，養(yǎng)老理財產(chǎn)品流動性較差、封閉期較長，期間收益率與預計達標的業(yè)績基準又有較大差距，減退了他們的投資熱情。

　　王一峰表示，具有養(yǎng)老特征的資管產(chǎn)品跟大眾理財產(chǎn)品最大的區(qū)別就是，前者需要針對目標客群生命周期、風險偏好等因素，更好地匹配不同客群的養(yǎng)老資產(chǎn)配置需求。

　　資管人士對記者表示，養(yǎng)老理財產(chǎn)品應以穩(wěn)健為投資核心，控制風險的同時尋求收益。主要投資于固定收益類資產(chǎn)，并適度配置權(quán)益資產(chǎn)。通過合理分配投資倉位和動態(tài)調(diào)整投資策略，以實現(xiàn)超額收益。