透視長期破凈股吉林敖東

　　上市公司市值管理細(xì)則正式出爐，其中重點提及長期破凈公司，要求長期破凈公司制定估值提升計劃，同時每年需對估值提升計劃的實施效果進行評估。這一新政使長期破凈公司成為市場關(guān)注的焦點。北京商報記者發(fā)現(xiàn)，吉林敖東(000623)正是醫(yī)藥行業(yè)中典型的長期破凈股，公司最新市凈率僅為0.5959倍�？v觀公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，截至今年上半年，吉林敖東長期股權(quán)投資金額較高，達(dá)到233.2億元。公司尤其熱衷于證券投資，近年來“炒股”的成績不佳，一定程度上拉低了公司的業(yè)績。在長期破凈、凈利下滑的情況下，吉林敖東將如何提升公司估值，是投資者們關(guān)注的重點問題。

　　早有質(zhì)疑

　　東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，吉林敖東最新市凈率為0.5959倍，公司截至2023年末的每股凈資產(chǎn)為22.83元，截至9月25日近一年的收盤價最高價為17.34元/股，始終低于公司2023年末的每股凈資產(chǎn)。

　　9月24日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理(征求意見稿)》(以下簡稱《指引》)，長期破凈公司成為市場關(guān)注點。

　　長期破凈公司，是指股票連續(xù)12個月每個交易日的收盤價均低于其最近一個會計年度經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)的上市公司。對于長期破凈公司，《指引》要求，長期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定并經(jīng)董事會審議后披露上市公司估值提升計劃，包括目標(biāo)、期限及具體措施，相關(guān)內(nèi)容和措施應(yīng)當(dāng)明確、具體、可執(zhí)行，不得使用容易引起歧義或者誤導(dǎo)投資者的表述。

　　同時，《指引》顯示，長期破凈公司應(yīng)當(dāng)至少每年對估值提升計劃的實施效果進行評估，并根據(jù)需要及時完善，經(jīng)董事會審議后披露。此外，長期破凈公司也應(yīng)當(dāng)就估值提升計劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績說明會中進行專項說明。

　　針對公司長期破凈的情況，吉林敖東的投資者早有質(zhì)疑。今年5月底，吉林敖東在投資者關(guān)系互動平臺回復(fù)投資者稱，公司始終高度重視股東回報，2023年擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6元(含稅)，共分配現(xiàn)金紅利7.18億元。公司2023年度已實施的股份回購金額1.5億元，視同現(xiàn)金分紅，2023年合計分紅總額為8.68億元，占2023年度合并口徑歸屬凈利潤的59.43%。

　　此外，吉林敖東在今年首度推出中期分紅方案，合計分紅金額約2.39億元。

　　薩摩耶云科技集團首席經(jīng)濟學(xué)家鄭磊在接受北京商報記者采訪時表示，《指引》的出臺，是監(jiān)管層對上市公司市值管理進一步規(guī)范的重要舉措，旨在引導(dǎo)上市公司樹立科學(xué)合理的市值管理理念，提高上市公司質(zhì)量，增強投資者信心。其中，長期破凈公司應(yīng)當(dāng)披露估值提升計劃的要求，有助于引導(dǎo)這類公司重視自身價值，采取切實措施提升市場價值，增強投資者信心。

　　財經(jīng)評論員張雪峰表示，這一政策的提出將市值管理透明化、合法化，有助于防范市場中的過度炒作行為，同時也為上市公司提供了合法、有效的市值管理路徑，促使企業(yè)將更多精力投入到長期價值的提升上，而非短期股價的波動。

　　癡迷“炒股”

　　縱觀吉林敖東資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，截至上半年末，吉林敖東資產(chǎn)總計334.2億元，負(fù)債48億元，歸屬凈資產(chǎn)283.6億元。資產(chǎn)方面，截至上半年末，吉林敖東非流動資產(chǎn)為273.1億元，其中主要系長期股權(quán)投資，為233.2億元。經(jīng)計算，上半年末公司長期股權(quán)投資余額占總資產(chǎn)比例約為69.78%。

　　具體來看，截至上半年末，公司長期股權(quán)投資共涉及2家企業(yè)，分別為廣發(fā)證券股份有限公司(以下簡稱“廣發(fā)證券”)、吉林博雅特醫(yī)營養(yǎng)科技有限公司，期末余額分別為233.05億元、1666.16萬元。根據(jù)公開資料，目前公司為廣發(fā)證券的第一大股東。

　　除了對廣發(fā)證券的投資外，吉林敖東證券投資情況曾備受市場詬病。今年上半年，公司證券投資損益為-3.95億元。把時間拉長來看，2020—2023年，吉林敖東已在證券投資上出現(xiàn)四連虧。

　　截至上半年末，吉林敖東及子公司延邊藥業(yè)合計持有遼寧成大1.04億股，占遼寧成大總股本的6.77%；直接持有第一醫(yī)藥1098.85萬股，占第一醫(yī)藥總股本的4.93%；直接持有南京醫(yī)藥1944.42萬股，占南京醫(yī)藥總股本的1.49%，同時公司還是綠葉制藥等公司的股東。

　　凈利下滑明顯

　　“炒股”對吉林敖東的業(yè)績也產(chǎn)生了重要影響，今年上半年，公司歸屬凈利潤降近五成。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，吉林敖東營業(yè)收入約為14.12億元，同比下降10.82%；對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為5.37億元，同比下降49.45%。

　　熱衷“炒股”，是吉林敖東堅持“醫(yī)藥+金融+大健康”多輪驅(qū)動發(fā)展模式的一個體現(xiàn)。資料顯示，吉林敖東主要從事中藥、化學(xué)藥品研發(fā)、制造和銷售，業(yè)務(wù)范圍涵蓋中成藥、中藥配方顆粒、中藥飲片、化學(xué)藥品等，同時積極布局保健食品、食品、養(yǎng)殖、種植等領(lǐng)域。

　　報告期內(nèi)，吉林敖東醫(yī)藥及連鎖藥店批發(fā)和零售業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入12.14億元，較上年同期下降10.55%，占營業(yè)收入比重為86.01%。不過，從凈利構(gòu)成來看，公司投資收益為8.65億元，公允價值變動收益為-4.08億元，相抵仍超4億元，已成為公司主要的凈利來源。

　　把時間拉長來看，2023年，吉林敖東同樣出現(xiàn)了凈利下滑，當(dāng)年實現(xiàn)的營業(yè)收入約為34.49億元，同比增長20.25%；對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為14.6億元，同比下降18.02%。

　　鄭磊表示，對于破凈公司來說，需要避免盲目擴張和多元化投資，集中資源發(fā)展主營業(yè)務(wù)，提升公司業(yè)績和市場表現(xiàn)。同時應(yīng)制定并執(zhí)行估值提升計劃，如改進經(jīng)營策略、加強內(nèi)部管理、加大研發(fā)投入、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等具體措施，以提升公司的市場價值。

　　針對公司相關(guān)問題，北京商報記者向吉林敖東方面發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

　　北京商報記者 丁寧