深度丨六大行等待“注資”

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者張欣 見(jiàn)習(xí)記者程維妙 北京報(bào)道

　　近日，六大行將獲“注資”一事引起市場(chǎng)強(qiáng)烈反響。

　　9月24日，國(guó)家金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上提出，將對(duì)6家大型商業(yè)銀行增強(qiáng)核心一級(jí)資本，按照統(tǒng)籌推進(jìn)，分期分批有序?qū)嵤�，持續(xù)督促大型商業(yè)銀行提升精細(xì)化管理水平，強(qiáng)化資本約束下的高質(zhì)量發(fā)展能力。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，相比21世紀(jì)初國(guó)家助力四大國(guó)有行上市而對(duì)其“注資”，本輪針對(duì)六大行的“注資”是在金融持續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)、銀行業(yè)利潤(rùn)增速下降、通過(guò)利潤(rùn)留存補(bǔ)充資本的空間受到擠壓的背景下提出的。其主要目的是由監(jiān)管引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)應(yīng)對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，保持金融體系平穩(wěn)運(yùn)行。多位受訪專家表示，本次注資或?qū)⑼ㄟ^(guò)中央?yún)R金公司注資、定向增發(fā)、財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債、引入戰(zhàn)略投資者等方式進(jìn)行。

　　充足的資本實(shí)力是銀行信貸投放的基石，也是抵御風(fēng)險(xiǎn)的重要屏障，同時(shí)也是監(jiān)管部門(mén)開(kāi)展銀行業(yè)審慎監(jiān)管的核心重點(diǎn)。近年來(lái)，經(jīng)營(yíng)環(huán)境承壓疊加嚴(yán)監(jiān)管，銀行“補(bǔ)血”需求大，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，內(nèi)源性資本補(bǔ)充是根本之策。但在利潤(rùn)水平受限的情況下，拓展外源性資本補(bǔ)充也非常重要。

　　主動(dòng)應(yīng)對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，保持金融體系平穩(wěn)運(yùn)行

　　事實(shí)上，這并非國(guó)有銀行歷史上首次獲得定向“注資”。上世紀(jì)90年代末，國(guó)有四大行不良率曾一度在20%以上的高位。為了配合四大行上市，有關(guān)部門(mén)曾啟動(dòng)2700億元特殊國(guó)債發(fā)行，定向?yàn)楣まr(nóng)中建四大行“補(bǔ)血”。此外，2003—2008年，中央?yún)R金以外匯儲(chǔ)備累計(jì)為四大行注資790億美元。

　　本次注資則是明確提出要增強(qiáng)6家大型商業(yè)銀行的核心一級(jí)資本。截至今年上半年末，工行、建行、農(nóng)行、中行、交行、郵儲(chǔ)六大行的核心一級(jí)資本充足率分別為13.84%、14.01%、11.13%、12.03%、10.3%、9.28%。其中，工行、建行、農(nóng)行、中行、交行5家國(guó)有大行的核心一級(jí)資本充足率較2023年末均有所提升。

　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，六大行的核心一級(jí)資本充足率均滿足監(jiān)管要求，但為何還要進(jìn)行資本補(bǔ)充？

　　中金公司研究部副總經(jīng)理、銀行業(yè)分析師林英奇表示，近年來(lái)國(guó)有大行貸款增速較快，高于中小銀行，但息差降幅更為明顯，截至今年上半年國(guó)有大行凈息差同比下降約20個(gè)bp至1.5%左右。此外，銀行還需要通過(guò)利潤(rùn)和撥備消化不良資產(chǎn)。因此，大型銀行核心一級(jí)資本充足率承壓。林英奇表示，核心一級(jí)資本僅能通過(guò)內(nèi)生利潤(rùn)或外部權(quán)益融資補(bǔ)充，不能通過(guò)發(fā)行資本債券補(bǔ)充，故新一輪注資有望緩解大型銀行核心一級(jí)資本的壓力。

　　李云澤在上述發(fā)布會(huì)上表示：“大型商業(yè)銀行是我國(guó)金融體系服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍，主要監(jiān)管指標(biāo)處于健康區(qū)間。近年來(lái)，大型商業(yè)銀行主要依靠自身利潤(rùn)留存的方式來(lái)增加資本，但隨著銀行減費(fèi)讓利的力度不斷加大，凈息差有所收窄、利潤(rùn)增速逐步放緩，需要統(tǒng)籌內(nèi)部和外部等多種渠道來(lái)充實(shí)資本。”

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所銀行研究室主任李廣子表示，前幾輪國(guó)有大行注資旨在幫助國(guó)有大行消化不良資產(chǎn)，提高資本充足率，是一種被動(dòng)行為。本次注資是一種主動(dòng)行為，旨在應(yīng)對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的前瞻性舉措。

　　東方金誠(chéng)金融業(yè)務(wù)部高級(jí)副總監(jiān)潘姝月認(rèn)為，本次增加核心一級(jí)資本除了能夠緩解商業(yè)銀行盈利增速放緩帶來(lái)的資本補(bǔ)充壓力、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展外，還能增強(qiáng)大型銀行實(shí)力，穩(wěn)定金融體系�！皩�(duì)六大行增加核心一級(jí)資本，可以提升其資本充足率，增強(qiáng)其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，有助于在當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境下保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，保障金融體系的平穩(wěn)運(yùn)行�！迸随�月稱。

　　“防風(fēng)險(xiǎn)可能更大一些�！碧峒啊白①Y”原因，星圖金融研究院高級(jí)研究員黃大智也對(duì)記者表示，目前大型銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有三方面：一是近年伴隨房地產(chǎn)業(yè)暴雷、房?jī)r(jià)下行，房地產(chǎn)業(yè)不良在一些中小行的報(bào)表中已有體現(xiàn)；二是普惠金融，前些年高速增長(zhǎng)，但近年在經(jīng)濟(jì)增速趨緩情況下，不良暴露速度也有所加快；三是當(dāng)前銀行接管合并是一個(gè)大趨勢(shì)，主要是大型銀行吸收或重組有風(fēng)險(xiǎn)的小行，但兼并后完全消除風(fēng)險(xiǎn)還需要時(shí)間。為了預(yù)防和避免這類情況，通過(guò)注資來(lái)提高大型銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　此外，李云澤在9月24日的發(fā)布會(huì)還提到，擬采取措施擴(kuò)大大型商業(yè)銀行金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)范圍。有分析人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，由于股權(quán)投資業(yè)務(wù)對(duì)銀行資本消耗較大，大型銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本有助于所屬資產(chǎn)投資公司更好地開(kāi)展股權(quán)投資業(yè)務(wù)，進(jìn)而支持科技創(chuàng)新。

　　注資總額預(yù)估至少千億級(jí)，或以結(jié)合財(cái)政方式開(kāi)啟

　　對(duì)于注資路徑的猜想，業(yè)內(nèi)已經(jīng)有幾種說(shuō)法。

　　對(duì)于本輪“注資”六大行的方式，東方金誠(chéng)金融業(yè)務(wù)部高級(jí)副總監(jiān)王宏偉對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，在金融讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)、全球系統(tǒng)重要性資本管理要求、凈息差收窄等背景下，六大行內(nèi)資本補(bǔ)充存在一定壓力，本次注資或?qū)⑼ㄟ^(guò)中央?yún)R金公司注資、定向增發(fā)、財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債、引入戰(zhàn)略投資者等方式進(jìn)行，具體采用何種方式將根據(jù)當(dāng)前監(jiān)管政策及各家銀行實(shí)際發(fā)展情況而“因行施策”。

　　王宏偉認(rèn)為，考慮到此前我國(guó)有發(fā)行特別國(guó)債補(bǔ)充商業(yè)銀行資本的先例，同時(shí)2020年以來(lái)已有20多個(gè)省、市(區(qū))通過(guò)發(fā)行地方政府專項(xiàng)債補(bǔ)充中小銀行資本金，本次重啟發(fā)行特別國(guó)債為六大行補(bǔ)血的方式是可行的。他同時(shí)指出，特別國(guó)債具有靈活性高、規(guī)模大、融資成本低、減輕財(cái)政壓力等優(yōu)勢(shì)。

　　中國(guó)銀河證券分析師張一緯表示，截至2024年第二季度，國(guó)有大行核心一級(jí)資本充足率為11.77%。除了穩(wěn)息差、保持合理利潤(rùn)之外，后續(xù)增加核心一級(jí)資本的方式會(huì)逐步轉(zhuǎn)向外源式補(bǔ)充和財(cái)政結(jié)合。目前常見(jiàn)的方式包括再融資和可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，考慮到銀行目前均處于破凈狀態(tài)，市場(chǎng)化融資面臨制約。結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)，不排除通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債并由財(cái)政部注資、股東增資、外匯儲(chǔ)備注資等方式進(jìn)行增資。

　　“本輪‘注資’總額預(yù)估至少在千億級(jí)，近年來(lái)，多地已密集啟動(dòng)地方政府專項(xiàng)債，為轄內(nèi)中小銀行補(bǔ)充資本金。把級(jí)別提升到中央層面，就是國(guó)債補(bǔ)充大行資本�！币晃唤鹑谛袠I(yè)資深研究人士亦稱，以發(fā)行特別國(guó)債的方式“注資”六大行是可行的。

　　經(jīng)營(yíng)環(huán)境承壓疊加嚴(yán)監(jiān)管，銀行“補(bǔ)血”需求大

　　2003年國(guó)有大行股改前，國(guó)有大行總資產(chǎn)規(guī)模不超過(guò)25萬(wàn)億元，截至今年上半年末，國(guó)有大行總資產(chǎn)合計(jì)超過(guò)180萬(wàn)億元。也就是說(shuō)，與20年前獲得注資時(shí)相比，當(dāng)前國(guó)有大行的資產(chǎn)規(guī)模已翻7倍有余。

　　伴隨資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，勢(shì)必帶來(lái)資本消耗。除了資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的資本補(bǔ)充需求外，當(dāng)前商業(yè)銀行還面臨著嚴(yán)峻的資本補(bǔ)充挑戰(zhàn)：一方面經(jīng)營(yíng)環(huán)境承壓，制約內(nèi)源資本積累能力；另一方面，監(jiān)管強(qiáng)化加大了銀行資本補(bǔ)充的壓力。

　　從經(jīng)營(yíng)環(huán)境來(lái)看，目前全行業(yè)面臨的凈息差收窄導(dǎo)致利潤(rùn)增速放緩，對(duì)內(nèi)源性資本補(bǔ)充構(gòu)成一定壓力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，42家A股上市銀行中，有4家上半年息差跌破1.3%，廈門(mén)銀行最低，凈息差僅為1.14%。此外，信貸投放力度加強(qiáng)、中收下降、新“國(guó)九條”鼓勵(lì)上市公司提高分紅水平等，都會(huì)影響銀行利潤(rùn)留存。

　　中小銀行資本補(bǔ)充壓力更大。一方面，中小銀行的資本充足率顯著低于大型銀行。國(guó)家金融監(jiān)管總局公布數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，國(guó)有大型銀行資本充足率為18.31%，股份行、城商行、農(nóng)商行分別為13.61%、12.71%、13.08%。另一方面，中小銀行，尤其是非上市中小銀行的資本補(bǔ)充渠道相對(duì)有限，成本也普遍高于大型銀行。

　　7月7日，在新金融聯(lián)盟舉辦的“新形勢(shì)下中小銀行的穩(wěn)健發(fā)展與資本補(bǔ)充”內(nèi)部研討會(huì)上，光大銀行副行長(zhǎng)、首席財(cái)務(wù)官劉彥提到：“要保證核心一級(jí)資本充足率不下降，ROE需維持在10%以上；而要維持ROE在10%以上，凈息差需要保持在1.74%以上�！�

　　值得注意的是，2023年8月17日，央行在第二季度貨幣執(zhí)行報(bào)告中的專欄中提到，我國(guó)商業(yè)銀行凈利潤(rùn)主要用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本以及向股東分紅，并通過(guò)資本的杠桿作用再次作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。相對(duì)而言，國(guó)內(nèi)銀行資本補(bǔ)充渠道少、難點(diǎn)多、進(jìn)展慢，存在較大資本缺口。

　　從監(jiān)管情況來(lái)看，近年來(lái)監(jiān)管部門(mén)持續(xù)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，資管新規(guī)、金融資產(chǎn)分類規(guī)則日趨嚴(yán)格，嚴(yán)監(jiān)管下銀行面臨著資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上升、表外業(yè)務(wù)回表的巨大壓力，這又進(jìn)一步加速了銀行的資本消耗。

　　2018年資管新規(guī)發(fā)布后，國(guó)有大行曾因回表壓力、信貸投放、不良處置等出現(xiàn)資本吃緊，當(dāng)時(shí)頻現(xiàn)單筆千億“補(bǔ)血”方案。

　　2021年我國(guó)首批系統(tǒng)重要性銀行名單公布，對(duì)名單內(nèi)銀行分組提出額外的附加資本要求。系統(tǒng)重要性銀行分一至五組，分別適用0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%的附加資本要求。以第四組工農(nóng)中建四家國(guó)有銀行為例，對(duì)應(yīng)的核心一級(jí)資本充足率要在8.5%以上。

　　2024年1月1日起實(shí)施的《商業(yè)銀行資本管理辦法》對(duì)銀行資本補(bǔ)充提出了更高要求：商業(yè)銀行各級(jí)資本充足率最低要求為核心一級(jí)資本充足率5%、一級(jí)資本充足率6%、資本充足率8%。此外，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在最低資本要求的基礎(chǔ)上計(jì)提儲(chǔ)備資本。儲(chǔ)備資本要求為風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的2.5%，由核心一級(jí)資本來(lái)滿足。也就是說(shuō)，所有銀行都需要在最低資本要求上再加2.5個(gè)百分點(diǎn)，資本充足率必須達(dá)到7.5%(核心一級(jí))、8.5%(一級(jí))和10.5%以上。系統(tǒng)性重要銀行還要在此基礎(chǔ)上滿足附加資本需求以及額外杠桿率等要求。

　　值得注意的是，新型資本補(bǔ)充工具TLAC(總損失吸收能力)非資本債今年在國(guó)內(nèi)落地，對(duì)入選銀行的資本充足水平提出了更高要求。2021年11月，工行、建行、農(nóng)行、中行均入選全球系統(tǒng)重要性銀行名單(G-SIBs)，交行于2023年首次入選。按照監(jiān)管要求，工、建、農(nóng)、中四大行需在2025年1月1日之前滿足TLAC風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率不低于16%的水平，交通銀行需在2027年之前滿足TLAC風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率不低于16%的水平。

　　保持內(nèi)源性補(bǔ)充是根本，同時(shí)拓展外源性資本補(bǔ)充

　　商業(yè)銀行資本補(bǔ)充方可分為內(nèi)源性補(bǔ)充和外源性補(bǔ)充。內(nèi)源性渠道主要是銀行每年的留存收益以及部分的超額撥備，通過(guò)留存盈余的方式相對(duì)簡(jiǎn)單，銀行只需將稅后凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)入留存盈余賬戶即可，減少了發(fā)行股票、債券所需的籌資費(fèi)用。

　　對(duì)應(yīng)不同層次的監(jiān)管需求，商業(yè)銀行資本外源性渠道分為四類：對(duì)于核心一級(jí)資本而言，主要包括配股、定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、專項(xiàng)債-間接入股模式；對(duì)于其他一級(jí)資本而言，主要包括永續(xù)債、優(yōu)先股、專項(xiàng)債-轉(zhuǎn)股協(xié)議存款模式；二級(jí)資本則主要依靠二級(jí)資本債，總損失吸收能力則對(duì)應(yīng)TLAC債。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，內(nèi)源性資本補(bǔ)充是商業(yè)銀行進(jìn)行資本補(bǔ)充的根本，這依賴于商業(yè)銀行可持續(xù)的經(jīng)營(yíng)能力與盈利能力。

　　早在2023年8月17日，央行在第二季度貨幣執(zhí)行報(bào)告中的專欄中提到，由于目前A股上市銀行的平均市凈率(P/B)為0.58，通過(guò)發(fā)行普通股等外部渠道補(bǔ)充核心一級(jí)資本能力較為有限。因此，在拓展外源資本補(bǔ)充渠道的同時(shí)，保持內(nèi)源資本補(bǔ)充能力尤為重要，而維持一定的利潤(rùn)增長(zhǎng)是內(nèi)源補(bǔ)充資本的重要方式，有助于增強(qiáng)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，維護(hù)境內(nèi)外投資者對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的信心。

　　對(duì)于保持內(nèi)源資本補(bǔ)充能力，平安銀行副行長(zhǎng)、首席財(cái)務(wù)官項(xiàng)有志認(rèn)為，以中小銀行為例，其要根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)管理基礎(chǔ)和市場(chǎng)環(huán)境，找準(zhǔn)定位，通過(guò)業(yè)務(wù)、產(chǎn)品和服務(wù)，打造差異化經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。在資產(chǎn)端，做好做足“五篇大文章”，持續(xù)加大對(duì)制造業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)、普惠小微、高新產(chǎn)業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持；適度下沉經(jīng)營(yíng)小微、民營(yíng)等客群，提高收益。在負(fù)債端，優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，提高負(fù)債來(lái)源多樣性。

　　“要提高內(nèi)控管理精細(xì)化水平，加強(qiáng)合規(guī)文化建設(shè)�！币晃槐O(jiān)管專家稱，合規(guī)也是生產(chǎn)力，減少處罰就是增加利潤(rùn)，同時(shí)降低聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，鞏固正面市場(chǎng)形象，提高競(jìng)爭(zhēng)力。

　　一家銀行首席財(cái)務(wù)官建議，差異化處理優(yōu)先股與普通股的發(fā)行程序。此外，二級(jí)債相對(duì)易發(fā)，建議拓寬社保投資范圍，將除六大國(guó)有行及中信、光大兩家股份行外的其他優(yōu)質(zhì)銀行的永續(xù)債及商業(yè)銀行二級(jí)債納入社�？赏顿Y范圍，進(jìn)一步放寬投資限制，設(shè)定明確的投資標(biāo)準(zhǔn)。

　　另有銀行人士建議，進(jìn)一步拉長(zhǎng)地方政府專項(xiàng)債期限或拓寬專項(xiàng)債資金用途，比如發(fā)行永續(xù)型、專項(xiàng)債，或者用這些資金直接消化不良，從而提升外源性資本補(bǔ)充效率。

　　此外，發(fā)展資本節(jié)約型業(yè)務(wù)、探索低資本消耗模式也是有效解決資本充足問(wèn)題的辦法。例如建行管理層在今年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，該行一直秉承穩(wěn)健審慎的資本管理策略，推行資本集約化經(jīng)營(yíng)；郵儲(chǔ)銀行管理層在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，該行靈活有效地加強(qiáng)資本管理，確�！昂娩撚迷诘度猩稀薄�