人民幣對(duì)美元即期匯率第三季度升值超3.44%，后續(xù)如何走

　　澎湃新聞?dòng)浾?陳月石

　　隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策進(jìn)入降息周期，中國(guó)宏觀政策實(shí)施力度加大，人民幣即期匯率在第三季度大幅升值。

　　9月的最后一個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元即期匯率16時(shí)30分收于7.0156，續(xù)創(chuàng)去年5月18日以來(lái)的新高。整個(gè)9月，人民幣對(duì)美元即期匯率累計(jì)上漲725個(gè)基點(diǎn)，升幅達(dá)到1.02%。人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)調(diào)升1050個(gè)基點(diǎn)，升幅超過(guò)1.47%。

　　今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元即期匯率累計(jì)上漲764個(gè)基點(diǎn)，升幅超過(guò)1.07%。人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)調(diào)升753個(gè)基點(diǎn)，升幅達(dá)到1.06%。其中，第三季度人民幣對(duì)美元即期匯率累計(jì)上漲2503個(gè)基點(diǎn)，升幅超過(guò)3.44%。人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)調(diào)升1194個(gè)基點(diǎn)，升幅超過(guò)1.67%。

　　第三季度人民幣匯率為何強(qiáng)勢(shì)升值

　　談及人民幣匯率近期保持強(qiáng)勢(shì)的原因，華泰證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)指出，對(duì)人民幣及相關(guān)資產(chǎn)投資情緒的回暖，是內(nèi)外部有利因素7月底以來(lái)持續(xù)互相“催化”的結(jié)果。7月底美元走弱疊加日元套息交易逆轉(zhuǎn)啟動(dòng)了人民幣本輪升勢(shì)，此后美國(guó)大幅降息，以及更重要地，9月24日三部委聯(lián)合發(fā)布金融政策組合拳、傳遞強(qiáng)勢(shì)扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期的信號(hào)，輪番助推人民幣本輪升值。

　　中國(guó)銀行研究院在最新的中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告中分析稱，外部因素來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)以50個(gè)基點(diǎn)的降息節(jié)奏啟動(dòng)寬松周期，美元指數(shù)顯著回落，由6月末的106走低至100左右。中美利差倒掛持續(xù)收窄，短期資本滯留美國(guó)市場(chǎng)的動(dòng)力持續(xù)減弱。國(guó)際資本尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)的情緒加速升溫，跨境資金持續(xù)流入。內(nèi)部因素來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)利好政策不斷出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)良好，對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定形成重要支撐作用。

　　德邦證券宏觀與資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)則指出，近期人民幣較快升值存在內(nèi)外部?jī)煞矫嬉蛩兀�外部�?lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息，人民幣升值預(yù)期強(qiáng)化，企業(yè)結(jié)匯需求或集中釋放；內(nèi)部來(lái)看，金融支持穩(wěn)增長(zhǎng)一系列政策加碼，對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好或有所上升，增長(zhǎng)預(yù)期也得到提振。當(dāng)前基本面及貨幣政策反映的美元兌人民幣匯率中樞可能在7左右。

　　后續(xù)人民幣匯率升值動(dòng)力幾何

　　展望未來(lái)，隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策進(jìn)入降息周期，人民幣匯率如何走？

　　國(guó)家外匯管理局9月30日在《2024年上半年中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告》中表示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策進(jìn)入降息周期總體有利于改善我國(guó)外部經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。美聯(lián)儲(chǔ)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策啟動(dòng)降息將改善外部流動(dòng)性，美元匯率和美債利率可能繼續(xù)回落，降低國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)全球跨境貿(mào)易和投資更趨活躍，總體有助于人民幣匯率穩(wěn)定和我國(guó)跨境資金均衡流動(dòng)。當(dāng)然，外部環(huán)境還存在一些不穩(wěn)定不確定因素， 可能會(huì)擾動(dòng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并影響其貨幣政策調(diào)整進(jìn)度。國(guó)家外匯管理局將持續(xù)加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)分析和預(yù)警，不斷完善外匯市場(chǎng)“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理框架，切實(shí)維護(hù)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　中國(guó)銀行研究院在中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告中指出，展望四季度，人民幣匯率將保持雙向波動(dòng)、穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策外溢影響的消退，國(guó)內(nèi)貨幣政策操作空間將進(jìn)一步釋放，更好支持內(nèi)需復(fù)蘇和風(fēng)險(xiǎn)化解，為經(jīng)濟(jì)基本面向好和人民幣匯率穩(wěn)定奠定基調(diào)。同時(shí)，仍需對(duì)不確定性因素保持警惕，例如美國(guó)將對(duì)華征收更高貿(mào)易關(guān)稅，影響中國(guó)外貿(mào)出口順差格局，進(jìn)而對(duì)人民幣匯率帶來(lái)影響。

　　“回頭看，本輪升值壓力已經(jīng)醞釀了一段時(shí)間，從壓力積累的時(shí)間和幅度看，在美元不大幅升值的前提下，本輪人民幣升值不一定很快終結(jié)。雖然美聯(lián)儲(chǔ)降息確定性較高，但對(duì)人民幣資產(chǎn)回報(bào)的進(jìn)一步提升，可能需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，尤其在財(cái)政政策領(lǐng)域。”華泰證券指出，在9.24金融政策組合拳后，如果穩(wěn)增長(zhǎng)政策尤其是財(cái)政以及清理地產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)政策持續(xù)有效發(fā)力，則人民幣升值可能仍有后勁。降息后美國(guó)增長(zhǎng)走勢(shì)及美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步寬松的節(jié)奏，對(duì)美元和人民幣匯率走勢(shì)至關(guān)重要。簡(jiǎn)言之，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)不衰退，則美聯(lián)儲(chǔ)降息后，美元可能走出先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。日元升值后，日本是否能夠保持再通脹的勢(shì)頭，日元是否能進(jìn)一步在波動(dòng)中升值，對(duì)提振人民幣匯率也有邊際的推動(dòng)作用。