基金凈值猛回血，卻面臨“尷尬一幕”……發(fā)生了什么？

　　許諾

　　在基金凈值快速回血時(shí)，加速贖回的投資者導(dǎo)致不少基金被迫清盤。

　　券商中國記者注意到，近期多只凈值飆升的基金在加速回血中引發(fā)資金贖回，不少基金產(chǎn)品的資金規(guī)模較三個(gè)月前大幅度減少，導(dǎo)致基金產(chǎn)品在重倉股猛漲后無奈清盤。

　　這一反常現(xiàn)象亦反映在近期高彈性賽道的新基金募集遇冷，在消費(fèi)、科技主題賽道出現(xiàn)個(gè)股單周大漲50%甚至股價(jià)翻倍行情下，相關(guān)新基金的認(rèn)購募集戶數(shù)低于10戶甚至只有1戶。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，因最近三年市場表現(xiàn)，投資者長期積累的熊市思維或折射當(dāng)前市場有走向慢漲的健康狀態(tài)。

　　凈值越猛贖回動(dòng)力越大

　　投資者疑慮重重、見好就收的現(xiàn)象，成為公募在市場回暖后面臨的新挑戰(zhàn)。

　　中金瑞和靈活配置基金發(fā)布公告表示，截至2024年10月10日，基金出現(xiàn)連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形，已觸發(fā)基金合同中約定的基金終止條款�；�金管理人將根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、基金合同等約定履行基金財(cái)產(chǎn)清算程序，無需召開基金份額持有人大會審議。

　　券商中國記者注意到，中金瑞和靈活配置基金自成立以來一直處于盈利狀態(tài)，在三個(gè)多月前，即截至今年6月末，中金瑞和靈活配置基金依然有超過7100萬元的資金規(guī)模，避免清盤的風(fēng)險(xiǎn)較為可控。但隨著市場的逐步好轉(zhuǎn)，清盤的風(fēng)險(xiǎn)卻增大，盡管在最近一個(gè)月內(nèi)，中金瑞和靈活配置基金的凈值上漲約15%，但投資者對基金凈值快速反彈以及行情持續(xù)性顯然有不同的理解，使得中金瑞和靈活配置基金由三個(gè)月前的7100萬元資金下降到不足5000萬元，這也意味著基金凈值反彈回血后，投資者在這只產(chǎn)品上還贖回超過2000萬元。

　　最近凈值快速反彈約19%的農(nóng)銀匯理醫(yī)療精選基金，也在清盤中遭到投資者贖回的誤傷。該基金發(fā)布公告稱，截至2024年9月30日，基金資產(chǎn)凈值已連續(xù)50個(gè)工作日低于5000萬元。該情形已觸發(fā)《基金合同》中約定的基金合同終止條款�；�金管理人將根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、基金合同等約定履行基金財(cái)產(chǎn)清算程序。

　　此外，最近一個(gè)月內(nèi)凈值回血約20%的德邦新回報(bào)基金10月12日也發(fā)布公告，截至2024年10月10日，已連續(xù)50個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元。根據(jù)《基金合同》的規(guī)定，連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元情形的，基金將按照基金合同的約定終止并進(jìn)入清算程序。

　　值得一提的是，甚至有基金公司固有資金占主導(dǎo)的發(fā)起式基金，在基金凈值單月回血20%后，趕在國慶節(jié)前最后一個(gè)交易日宣布基金合同終止。

　　賽道暴力反彈叫好不叫座，不足10戶投資者買新基

　　與此同時(shí)，不足10戶甚至1戶投資者參與新基金認(rèn)購的罕見現(xiàn)象，也反映出行情火爆景象尚未扭轉(zhuǎn)投資者熊市思維，從而使得反彈加速解套資金的“逃離”。

　　盡管消費(fèi)賽道節(jié)前反彈異�；鸨�，甚至出現(xiàn)部分基金布局的消費(fèi)股單周股價(jià)翻倍的景象，但9月27日成立的泉果消費(fèi)機(jī)遇基金最終募集信息顯示，該基金總計(jì)獲得7戶投資者的認(rèn)購。該基金發(fā)布的合同生效公告顯示，泉果基金旗下的這只消費(fèi)主題基金一共被7戶投資者認(rèn)購，募集期間基金管理人運(yùn)用固有資金認(rèn)購該基金占總份額比例的24.03%，剩余75.97%則被基金從業(yè)人員認(rèn)購，這也意味著認(rèn)購該產(chǎn)品99%的資金來自基金公司內(nèi)部。

　　投資者的猶豫觀望情緒還體現(xiàn)在凈值彈性較大的科技主題基金上，10月11日，華安基金旗下產(chǎn)品華安中證信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)指數(shù)發(fā)布基金合同生效公告，根據(jù)基金合同生效公告，該基金的募集有效認(rèn)購戶數(shù)僅為1戶，且為基金管理人運(yùn)用固有資金認(rèn)購，金額為1000萬元。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金凈值快速回血后出現(xiàn)加速贖回清盤的反�，F(xiàn)象，顯示出股市長期下跌后的熊市思維仍未破除，而這種悲觀情緒恰恰暗示出市場的健康狀態(tài)，漫步式行情亦可超出預(yù)期。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，投資者應(yīng)從熊市思維轉(zhuǎn)向牛市思維，如果市場短期內(nèi)上漲過快，可以考慮利用現(xiàn)有的半倉進(jìn)行操作。如果市場出現(xiàn)回調(diào)，可以適當(dāng)加倉�？偟膩碚f，投資者應(yīng)從熊市思維轉(zhuǎn)向牛市思維。熊市思維認(rèn)為每次市場下跌都是減倉的機(jī)會，而牛市思維則認(rèn)為每次市場調(diào)整都是加倉的機(jī)會，投資者需要轉(zhuǎn)變這種根深蒂固的熊市思維方式。

　　慢漲可期，后續(xù)行情推動(dòng)力來自基本面

　　針對當(dāng)前市場出現(xiàn)的疑慮心態(tài)，多位基金公司人士認(rèn)為急速瘋牛行情雖難以持續(xù)，但股票市場的長期低估卻已開始體現(xiàn)出慢漲行情的價(jià)值。

　　華商基金張永志表示，今年以來，國家持續(xù)推動(dòng)包括中央?yún)R金公司在內(nèi)的各類中長期資金投資股市；更進(jìn)一步，央行創(chuàng)設(shè)直達(dá)股票市場的新型貨幣政策工具—證券互換便利和回購專項(xiàng)再貸款，初期規(guī)模合計(jì)8000億元，且總規(guī)模不設(shè)上限，為股市上漲提供了充足的資金保障，較具吸引力的估值加上力度空前的利好政策，預(yù)計(jì)此輪股市上漲趨勢有望持續(xù)。隨著后續(xù)穩(wěn)增長政策持續(xù)落地，對于投資者而言，當(dāng)前或是配置權(quán)益類資產(chǎn)的良好時(shí)機(jī)。

　　摩根士丹利基金人士指出，預(yù)期有關(guān)部門將采取有力有效的綜合措施，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)，支持上市公司并購重組，穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革，研究出臺保護(hù)中小投資者的政策措施；另外明確提出利用專項(xiàng)債等支持盤活存量閑置土地，加快消化存量商品房，與財(cái)政部抓緊研究，合力擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債支持范圍；加大超長期特別國債對人口集中流入城市教育、醫(yī)療等支持力度。國債對教育、醫(yī)療的支持印證了財(cái)政將加碼消費(fèi)，更多支持民生。對于未來的市場演繹，該基金判斷快速上漲的階段或臨近尾聲，但由于市場發(fā)生反轉(zhuǎn)，重回三季度趨勢性下跌狀態(tài)的可能性較低，市場的熱度預(yù)計(jì)將會保持在較高的水平，估值有望繼續(xù)修復(fù)。

　　長城基金相關(guān)人士也強(qiáng)調(diào)，決策層對過往牛市劇烈調(diào)整經(jīng)驗(yàn)的深刻總結(jié)，旨在避免市場過熱、防止杠桿資金因過度非理性而進(jìn)一步失控，最終導(dǎo)致A股市場快速見頂后暴跌的局面。展望未來，市場將面臨方向選擇，并更加注重對標(biāo)的基本面的考量。政策因素也將成為一大關(guān)鍵變量，特別是財(cái)政政策的動(dòng)向，需要特別關(guān)注財(cái)政支出的進(jìn)度，跟蹤政策的有效落地。