三連降！OPEC+下調(diào)今明兩年需求增速預(yù)期，油價何去何從

　　14日，國際油價下跌逾2%。產(chǎn)油國組織OPEC+在最新市場月報中下調(diào)需求增長預(yù)期，抵消了中國刺激計劃和美聯(lián)儲降息帶來的提振，再次引發(fā)市場擔(dān)憂。

　　與此同時，外界也在持續(xù)關(guān)注中東地區(qū)緊張局勢，地緣政治溢價走向和未來OPEC+增產(chǎn)前景將讓市場定價變得復(fù)雜化。

　　需求端壓力重重

　　作為三大組織中對油市最樂觀的組織，OPEC+在9月市場月報中下調(diào)了對2024年全球石油需求增長的預(yù)測，明年的數(shù)據(jù)也被下修，這標(biāo)志著該生產(chǎn)國集團(tuán)連續(xù)第三次作出類似調(diào)整。

　　OPEC+表示，2024年全球石油需求將增加193萬桶/日，低于8月的203萬桶/日。對于主要消費(fèi)國中國，該組織預(yù)計政府的刺激措施將支持第四季度的需求，但石油使用正面臨更多區(qū)域經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)和轉(zhuǎn)向更清潔燃料的阻力。2025年需求增長預(yù)期從174萬桶/日下調(diào)至164萬桶/日。

　　值得注意的是，在此之前美國能源信息署(EIA)和國際能源署(IEA)分別將各自第四季度全球石油消費(fèi)量的估計下調(diào)了14萬桶/日和20萬桶/日。本周晚些時候，IEA也將更新月度市場報告，預(yù)計將進(jìn)一步下調(diào)展望預(yù)測。

　　隨著美聯(lián)儲開始降息，全球開啟了新一輪寬松周期。貨幣政策轉(zhuǎn)向的原因除了物價壓力緩解以外，經(jīng)濟(jì)動能降溫也不容忽視。EIA數(shù)據(jù)顯示，上周美國商業(yè)原油庫存增加了581萬桶，這表明煉廠生產(chǎn)的過剩一定程度上抵消了需求的提升。與此同時，盡管汽油庫存有所下降，經(jīng)過傳統(tǒng)盛夏駕駛季后整體市場對汽油的需求仍顯疲軟。

　　本周歐央行將召開議息會議，預(yù)計降息25個基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，以歐元區(qū)PMI為代表的商業(yè)指標(biāo)持續(xù)疲軟，增長或再次陷入停滯。德國聯(lián)邦政府預(yù)計，地區(qū)經(jīng)濟(jì)火車頭今年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將下降0.2%。嚴(yán)重的技術(shù)工人短缺、基礎(chǔ)設(shè)施投資不足等長期的結(jié)構(gòu)性問題阻礙了該國經(jīng)濟(jì)增長。

　　原油經(jīng)紀(jì)商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加(Tamas Varga)在接受第一財經(jīng)采訪時表示，決定市場走勢的長期因素分為需求端和供給端。而主要經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展情況，這是需求端最關(guān)鍵的問題，雖然外界的觀點(diǎn)有所分歧，他認(rèn)為刺激政策落地有望提振中國經(jīng)濟(jì)增長和需求重新釋放，而歐元區(qū)面臨的挑戰(zhàn)可能不是短期能夠解決的。

　　地緣溢價與OPEC+增產(chǎn)

　　10月以來國際油價一度上漲近13%，市場擔(dān)心以色列報復(fù)伊朗導(dǎo)彈襲擊可能引發(fā)更廣泛的沖突，這可能會威脅到中東的原油流動。

　　衍生品市場暗流涌動。截至10月8日的一周，布倫特原油凈多頭已經(jīng)從上月最低水平4100萬桶增至1.65億桶。伊朗是歐佩克(OPEC)第三大原油生產(chǎn)國，僅次于沙特和伊拉克，占全球總儲量的12%。行業(yè)統(tǒng)計顯示，8月份伊朗石油產(chǎn)量升至370萬桶/日的六年高點(diǎn)，其中出口達(dá)到180萬桶/日。哈格島如今被外界廣泛視為以色列的報復(fù)目標(biāo)。伊朗的大部分原油出口都是通過位于波斯灣東北部的哈格島進(jìn)行的。一旦以色列發(fā)起攻擊，或?qū)�對伊朗�?jīng)濟(jì)造成毀滅性打擊。

　　瓦爾加對第一財經(jīng)表示，對伊朗石油設(shè)施的襲擊或霍爾木茲海峽交通的中斷都會嚴(yán)重破壞供需形勢，推動油價突破90美元。這對于剛開始轉(zhuǎn)向的各國央行而言無疑是壞消息，過去兩年能源通脹的影響是深刻的。他認(rèn)為，隨著大選臨近，美國會努力嘗試給局勢降溫，包括一攬子新制裁措施。

　　瓦爾加告訴第一財經(jīng)，如果地區(qū)形勢沒有進(jìn)一步升級，那么地緣溢價將逐步收窄，OPEC+接下來逐步釋放產(chǎn)能將對市場構(gòu)成新一輪考驗(yàn)。在本月初的部長級會議上，OPEC+決定從12月起增加18萬桶/日的供應(yīng)，逐步結(jié)束本輪減產(chǎn)周期。

　　荷蘭國際集團(tuán)大宗商品策略師彼得森(Warren Peterson)認(rèn)為，鑒于經(jīng)過近一年的沖突，石油生產(chǎn)仍未受到影響，市場對該地區(qū)的緊張局勢也許會越來越麻木。“焦點(diǎn)仍然是伊朗，如果該國與以色列或美國發(fā)生更直接的對抗，市場注意力將更明確地轉(zhuǎn)向供應(yīng)中斷的前景。與此同時，歐佩克坐擁大量閑置產(chǎn)能，這也給市場帶來了一些安慰�！彼麑懙馈�

　　花旗上月曾警告，如果OPEC+不繼續(xù)加碼減產(chǎn)，悲觀情況下明年油價或跌至50美元。在本周發(fā)布的最新報告中，該行維持對2024年第四季度布倫特原油價格74美元/桶、2025年第一季度為65美元/桶的基線預(yù)測，以及OPEC+開始增產(chǎn)的油市悲觀情景。

　　作者：樊志菁