中新經(jīng)緯10月17日電 題：原油價格天平向?qū)捤晒┬枨熬皟A斜

　　作者 高明宇 國投期貨能源首席分析師

　　國際能源署(IEA)公布10月份石油市場月報，下調(diào)了2024年全球石油需求預(yù)期，但上調(diào)了2025年的預(yù)期。

　　今年8月以來，IEA、OPEC(歐佩克)和美國能源部一致下調(diào)了2024年的國際原油需求增速預(yù)期。OPEC更是將2024年全球石油需求下調(diào)幅度下調(diào)了10萬桶/天，使得這一系統(tǒng)性高估的石油需求增速進(jìn)一步向另外兩家國際機(jī)構(gòu)靠攏。

　　從具體的調(diào)整分項(xiàng)來看，國際機(jī)構(gòu)對今明兩年原油需求增速的下調(diào)主要始于對中國需求的預(yù)測，拉美、非洲等發(fā)展中國家的需求增速亦構(gòu)成部分影響。以調(diào)整幅度最為明顯IEA為例，其已將2024年中國需求增速自年初的70萬桶/天下調(diào)至14.8萬桶/天，且2025年需求增速預(yù)估也處于22.1萬桶/天的低位水平。

　　我國正在加速發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)，特別是電動汽車和可再生能源的推廣，正在逐步替代部分傳統(tǒng)石油需求。受新能源汽車、LNG(液化天然氣)重卡對交通系統(tǒng)化石燃料替代的影響，我國汽油表觀消費(fèi)量增速放緩。我們基于國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)測算，1-8月中國汽油表觀消費(fèi)量同比僅增加384.1萬噸(3.8%)，柴油表觀消費(fèi)量出現(xiàn)了430.1萬噸(3.3%)的同比減量。根據(jù)現(xiàn)有新能源汽車銷售滲透率來預(yù)估，我國燃油車保有量將于2025年達(dá)峰，國內(nèi)汽油消費(fèi)大概率已于今年提前達(dá)峰，而柴油消費(fèi)的存量替代更是已經(jīng)發(fā)生。成品油終端消費(fèi)尚有提升空間，疊加國內(nèi)地?zé)捳蹆r原料的“升貼水(指大宗商品實(shí)際成交價格高于基準(zhǔn)價格的幅度)”走強(qiáng)，年內(nèi)煉化利潤降低持續(xù)影響地?zé)掗_工率，1-8月國內(nèi)煉廠原油加工量同比下降1.2%，前9個月原油進(jìn)口量同比下降2.8%。國慶節(jié)陸續(xù)出臺了穩(wěn)增長、化風(fēng)險的組合刺激政策，在一定程度上有利于改善市場對中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。

　　除國際機(jī)構(gòu)對需求增速預(yù)期的下調(diào)外，本周國際原油價格下跌的重要原因有二：一是中東地緣風(fēng)險的降溫。10月14日，《華盛頓郵報》報道稱，以色列總理已向美國政府表態(tài)將對伊朗的軍事設(shè)施而非石油或核設(shè)施進(jìn)行打擊，以回應(yīng)其10月1日對以發(fā)起的大規(guī)模導(dǎo)彈襲擊。這一表態(tài)大幅降低了以色列報復(fù)性襲擊擴(kuò)大為全面中東戰(zhàn)爭的風(fēng)險，伊朗石油供應(yīng)遇阻的可能性進(jìn)一步下降，地緣風(fēng)險溢價顯著回落。二是伴隨著9月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的超預(yù)期表現(xiàn)，市場對年內(nèi)美聯(lián)儲降息空間的計價已從此前的75bp(基點(diǎn))縮窄至50bp以內(nèi)，年內(nèi)剩余兩次議息會議甚至存在有一次不降息的可能，寬松預(yù)期得到修正、美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，原油等大宗商品價格相應(yīng)受到抑制。

　　從供需平衡表展望來看，OPEC+延長減產(chǎn)至11月令四季度存在缺口預(yù)期，但9月下旬以來全球原油庫存持續(xù)累積。年內(nèi)去庫預(yù)期兌現(xiàn)不佳，疊加2025年二季度起市場即將因OPEC+減產(chǎn)的陸續(xù)退出及需求低增速步入供需寬松周期，年內(nèi)持續(xù)在偏弱供需展望和地緣風(fēng)險支撐間博弈的價格天平有望進(jìn)一步向基本面傾斜，2025年布倫特原油價格中樞或自今年的80美元/桶回落至75美元/桶左右。(中新經(jīng)緯APP)

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