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十大券商看后市|A股仍處活躍資金主導(dǎo)階段,淡化指數(shù)重視結(jié)構(gòu)

2024-10-21 13:15:09 澎湃新聞

  十大券商看后市|A股仍處活躍資金主導(dǎo)階段,淡化指數(shù)重視結(jié)構(gòu)

  前期指數(shù)迅猛拉升后,A股上周重回震蕩,接下來行情將如何向縱深發(fā)展?

  澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn),大部分券商認(rèn)為,短期隨著經(jīng)濟(jì)與政策預(yù)期修復(fù),市場(chǎng)快速回調(diào)之后將逐步穩(wěn)住陣腳,短期大概率維持震蕩走勢(shì)。中期看,牛市依然在逐漸形成的過程中,可保持多頭思維。

  中信證券表示,當(dāng)前市場(chǎng)仍處于活躍資金主導(dǎo)的政策預(yù)期博弈交易階段。脈沖式行情持續(xù)至今,機(jī)構(gòu)資金并未大規(guī)模入場(chǎng),增量資金主要源于散戶脈沖式入場(chǎng)。

  “當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下,考慮到海外擾動(dòng)仍未結(jié)束,短期市場(chǎng)大概率維持寬幅震蕩的走勢(shì),建議以分倉(cāng)操作來應(yīng)對(duì)!便y河證券指出。

  國(guó)泰君安證券同樣判斷,在前期上證指數(shù)迅猛拉升后,未來1-2個(gè)月短線走勢(shì)以震蕩為主,反彈后仍會(huì)有反復(fù),淡化指數(shù)重視結(jié)構(gòu)。

  中長(zhǎng)期看,銀河證券強(qiáng)調(diào),當(dāng)下做出加減倉(cāng)判斷的原因可能是短期情緒博弈,中長(zhǎng)期,牛市依然在逐漸形成的過程中,總倉(cāng)位上要積極做多。

  “在前期的逼空式上漲后,盡管隨著投資者情緒的變化市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng),但仍需保持多頭思維。核心原因在于市場(chǎng)邏輯已經(jīng)反轉(zhuǎn),持續(xù)的政策組合拳將帶來股市環(huán)境和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)!迸d業(yè)證券稱。

  配置方面,強(qiáng)波動(dòng)階段多家券商建議投資者多看少動(dòng)。銀河證券便指出,雖然市場(chǎng)中期向上的可能性很大,但短期情緒博弈帶來的強(qiáng)波動(dòng)會(huì)讓很多投資者感到不適。

  “當(dāng)前階段,短線博弈對(duì)交易能力不強(qiáng)的投資者很不友好,會(huì)感覺到交易難度很大,這時(shí)建議多看少動(dòng)?砂汛蟛糠謧}(cāng)位放在相對(duì)低波的大白馬或?qū)捇笖?shù)里,小倉(cāng)位參與短線博弈即可!便y河證券稱。

  中信證券:市場(chǎng)仍處活躍資金主導(dǎo)階段

  當(dāng)前,市場(chǎng)仍處于活躍資金主導(dǎo)的政策預(yù)期博弈交易階段,散戶資金脈沖式持續(xù)入場(chǎng),基本面邏輯相對(duì)弱化,這種市場(chǎng)特征料仍將持續(xù)一段時(shí)間。政策信號(hào)依舊積極,待政策落地起效、價(jià)格信號(hào)驗(yàn)證企穩(wěn)后,機(jī)構(gòu)資金或?qū)⒂瓉矸e極入場(chǎng)時(shí)機(jī),穩(wěn)步上漲的行情將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

  首先,從當(dāng)前的市場(chǎng)特征來看,脈沖式行情持續(xù)至今,機(jī)構(gòu)資金并未大規(guī)模入場(chǎng),增量資金主要源于散戶脈沖式入場(chǎng),市場(chǎng)仍處于活躍資金主導(dǎo)的政策博弈交易階段,邊際信息變化、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)以及信息的可傳播性主導(dǎo)市場(chǎng)波動(dòng)。

  其次,從政策信號(hào)和價(jià)格信號(hào)的驗(yàn)證來看,貨幣政策框架和目標(biāo)體系更加清晰,投資者預(yù)期的拐點(diǎn)進(jìn)一步明確,部分區(qū)域房?jī)r(jià)已有企穩(wěn)跡象,更全面的價(jià)格信號(hào)拐點(diǎn)有望提前到來。

  最后,從未來行情的節(jié)奏來看,當(dāng)前是活躍資金主導(dǎo)的博弈交易階段,待政策落地起效、各信號(hào)企穩(wěn)后,料機(jī)構(gòu)資金將遵循基本面邏輯逐步推動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)步上行,屆時(shí),配置上績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和內(nèi)需板塊或?qū)⒊掷m(xù)占優(yōu)。

  中信建投證券:“重估!敝衅谶壿嬋栽

  展望后市,“重估!敝衅谶壿嬋栽冢呔索持續(xù)驗(yàn)證中。短期經(jīng)濟(jì)與政策預(yù)期修復(fù),市場(chǎng)快速回調(diào)之后也逐步穩(wěn)住陣腳,情緒有所改善。最新公布的9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,工業(yè)增加值、社零、投資、失業(yè)率等指標(biāo)均好于預(yù)期,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極因素在增多。

  仍處牛市第二段“拉鋸戰(zhàn)”,可用牛市中的震蕩期來看待。投資者需要保持戰(zhàn)略耐心,基本面復(fù)蘇預(yù)期的確立還需要更多條件和時(shí)間。

  海外方面,美國(guó)大選民調(diào)顯示特朗普在搖擺州及全美的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大中。對(duì)A股來說,特朗普若當(dāng)選意味著出口美國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈承壓,隨后市場(chǎng)將等待擴(kuò)內(nèi)需政策加碼。近期美元走強(qiáng),如果匯率持續(xù)調(diào)整,或?qū)Χ唐谡邥r(shí)點(diǎn)與力度的預(yù)期構(gòu)成擾動(dòng)。

  配置上,拉鋸戰(zhàn)需“漲不躁跌不餒”,關(guān)注景氣、重估與科創(chuàng)三條線索,逢低布局。三季度整體企業(yè)盈利大概率仍然面臨一定壓力,但部分行業(yè)方向可能提前出現(xiàn)改善,如旺季來臨疊加以舊換新政策刺激下的家電、汽車等。

  此外,圍繞本輪“重估!本索進(jìn)行布局,看好央國(guó)企市值管理與價(jià)值重估,中期跟蹤科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的進(jìn)展。

  銀河證券:短期大概率維持寬幅震蕩

  上周三大指數(shù)先抑后揚(yáng),科技板塊走強(qiáng),兩市成交額放大,市場(chǎng)情緒有所回暖,政策刺激是市場(chǎng)波動(dòng)的主因。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)基本面的反饋依然較弱,股價(jià)波動(dòng)更多的是情緒博弈的結(jié)果。

  向后看,當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下,考慮到海外擾動(dòng)仍未結(jié)束,短期市場(chǎng)大概率維持寬幅震蕩的走勢(shì),建議以分倉(cāng)操作來應(yīng)對(duì)。當(dāng)下做出加減倉(cāng)判斷的原因可能是短期情緒博弈,中長(zhǎng)期,牛市依然在逐漸形成的過程中,總倉(cāng)位上要積極做多。

  操作層面,在管理層持續(xù)呵護(hù)下,市場(chǎng)中期向上的可能性很大,但短期情緒博弈帶來的強(qiáng)波動(dòng)會(huì)讓很多投資者感到不適。所以當(dāng)前階段,建議投資者選擇適合自己的方法,短期情緒博弈為主,就要淡化基本面,建議關(guān)注華為、化債、軍工、低空經(jīng)濟(jì)等短期可能繼續(xù)迎來驅(qū)動(dòng)的方向。

  需要指出的是,短線博弈對(duì)交易能力不強(qiáng)的投資者很不友好,會(huì)感覺到交易難度很大,這時(shí)建議多看少動(dòng)?砂汛蟛糠謧}(cāng)位放在相對(duì)低波的大白馬或?qū)捇笖?shù)里,小倉(cāng)位參與短線博弈即可。中期方向上,順周期、高股息與科技自主可控是三個(gè)重要的方向。

  國(guó)泰君安證券:短線震蕩為主

  展望后市,在前期上證指數(shù)迅猛拉升后,未來1-2個(gè)月短線走勢(shì)以震蕩為主,反彈后仍會(huì)有反復(fù),淡化指數(shù)重視結(jié)構(gòu)。

  一是政策從缺乏預(yù)期,到分歧拉大,如今趨于收斂。來自金融、財(cái)政和地產(chǎn)等關(guān)鍵領(lǐng)域的工具箱已相繼明確,政策推進(jìn)與落地效果是關(guān)鍵,隱含權(quán)重股的上漲空間和波動(dòng)率下降。

  二是決策層態(tài)度轉(zhuǎn)變與系列政策組合拳,更有助于提振股市風(fēng)險(xiǎn)偏好和推動(dòng)增量資金入市,因此在股指震蕩延展的行情中,成長(zhǎng)股和題材股表現(xiàn)會(huì)占優(yōu)。

  三是美國(guó)大選臨近,中美關(guān)系走向與地緣政治摩擦對(duì)長(zhǎng)線資金倉(cāng)位決策而言依然是一個(gè)關(guān)鍵議題。

  配置方面,震蕩輪動(dòng)階段題材旺盛,中線可布局增長(zhǎng)確定性。具體而言,在市場(chǎng)對(duì)下階段的增長(zhǎng)中樞形成共識(shí)之前,政策的積極轉(zhuǎn)向與三季度穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將支撐市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好,高風(fēng)險(xiǎn)特征的科技題材股繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。中期看,投資重點(diǎn)在尋找2025年增長(zhǎng)預(yù)期穩(wěn)定或率先改善的方向。

  申萬(wàn)宏源證券:短期市場(chǎng)余溫尚存

  展望后市,短期A股行情運(yùn)行的核心脈絡(luò)是:9月底政策調(diào)整后提振風(fēng)險(xiǎn)偏好,增量資金脈沖式流入,定價(jià)樂觀預(yù)期的邊際交易資金主要是交易性資金和ETF增量流入。與之相匹配的是,短期非銀金融、小盤成長(zhǎng)波動(dòng)率更高,與總體行情同步性更強(qiáng)。

  但短期價(jià)值主題表現(xiàn)似乎不足以維持市場(chǎng)總體熱度,市場(chǎng)依然沿著原有的路徑運(yùn)行。行情的主線是增量資金流入后不會(huì)馬上撤退(還會(huì)有階段性流入),市場(chǎng)波動(dòng)率放大不會(huì)馬上收窄(主題輪動(dòng)仍有彈性)。

  因此,市場(chǎng)波動(dòng)率向上脈沖后,“閃電牛”行情已告一段落,波動(dòng)率已開始逐步下行,短期市場(chǎng)余溫尚存,短期主題輪動(dòng)還有機(jī)會(huì)(這段時(shí)間成長(zhǎng)主題彈性會(huì)高于價(jià)值主題)。但僅依靠主題輪動(dòng),再挑戰(zhàn)前高的概率已不大。

  總的來說,短期行情的核心線索是政策調(diào)整和增量博弈,市場(chǎng)波動(dòng)放大后逐步收窄。中長(zhǎng)期行情的核心線索是2025年業(yè)績(jī)底可見度提升,結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)增加。兩段行情中間可能有一個(gè)美國(guó)大選擾動(dòng)期。

  配置方面,短期交易性資金定價(jià)的科創(chuàng)、非銀金融與總體行情同步。同時(shí),四季度提前反映明年展望,是經(jīng)典的市場(chǎng)特征,建議投資者重點(diǎn)關(guān)注新能車動(dòng)力電池(新能源、先進(jìn)制造是擴(kuò)散方向)和醫(yī)藥生物。

  華泰證券:科創(chuàng)超額收益行情短期仍或延續(xù)

  近期科創(chuàng)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)具備三點(diǎn)驅(qū)動(dòng):符合邊際定價(jià)的交易型資金審美、政策密集強(qiáng)催化且預(yù)期上修、三季報(bào)(及大概率四季度)的相對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)。11月中旬前,科技成長(zhǎng)風(fēng)格或能延續(xù)優(yōu)勢(shì),但此后風(fēng)格或有變數(shù);主要考量為,三季報(bào)業(yè)績(jī)期后,投資者視角或轉(zhuǎn)向2025年,從庫(kù)存周期來看,這對(duì)電子不利;且財(cái)政政策具體部署“靴子落地”后,外資等投資者或做出更清晰的選擇。

  2025年全A盈利有望觸底回升將是重要交易線索,繼續(xù)提示四條交易主線:1)聯(lián)儲(chǔ)降息交易,對(duì)應(yīng)醫(yī)藥和港股互聯(lián)網(wǎng);2)景氣交易,對(duì)應(yīng)三季報(bào)基本面上行趨勢(shì)明確的中游資本品(工程機(jī)械/工控自動(dòng)化/電網(wǎng)設(shè)備/光通信);3)政策交易,對(duì)應(yīng)地產(chǎn)鏈及內(nèi)需消費(fèi);4)國(guó)際比較及縱向比較下的盈利估值錯(cuò)配,對(duì)應(yīng)地產(chǎn)鏈、制藥等。

  興業(yè)證券:保持多頭思維

  10月以來,在前期的逼空式上漲后,盡管隨著投資者情緒的變化,以及對(duì)后續(xù)政策的力度和效果可能不及預(yù)期的擔(dān)憂等因素?cái)_動(dòng)下,市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng),但保持多頭思維。核心原因在于,市場(chǎng)邏輯已經(jīng)反轉(zhuǎn)。在“抓住重點(diǎn)、主動(dòng)作為” 的政策新導(dǎo)向下,持續(xù)的政策組合拳將帶來股市環(huán)境和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。

  在對(duì)三季度各行業(yè)景氣進(jìn)行梳理后,三條線索值得關(guān)注:1)受益于AI產(chǎn)業(yè)周期以及消費(fèi)電子需求回暖的電子、通信;2)“以舊換新+出!彬(qū)動(dòng)的汽車、家電;3)三季報(bào)落地后有望演繹困境反轉(zhuǎn)的新能源、醫(yī)藥等。

  國(guó)投證券:快速上漲后進(jìn)入到震蕩階段

  “急漲之后步入震蕩思維”的判斷是基本準(zhǔn)確。一跌牛沒了,市場(chǎng)一上漲就輕言“牛市”都是不充分的。短期復(fù)制519行情5-6月2個(gè)月大盤指數(shù)暴漲60%是不現(xiàn)實(shí)的,能否復(fù)制全段519行情(1999年5月-2001年6月)三段論則需要跟蹤觀察,而盲目類比2014-2015年是不合理的。

  在明確本輪快速上漲以后進(jìn)入到震蕩階段,那么結(jié)構(gòu)上該如何配置。核心結(jié)論有以下兩點(diǎn):1、成長(zhǎng)優(yōu)于價(jià)值;2、有業(yè)績(jī)支撐的結(jié)構(gòu)性景氣領(lǐng)域,對(duì)應(yīng)當(dāng)前應(yīng)該是科創(chuàng)50指數(shù)與三季報(bào)績(jī)優(yōu)方向。

  光大證券:市場(chǎng)指數(shù)整體仍有上漲機(jī)會(huì)

  展望四季度,在低基數(shù)的背景下,隨著一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)落地,GDP增速大概率上行,三季度或?qū)⒋_認(rèn)本輪經(jīng)濟(jì)周期底部。歷史來看,市場(chǎng)中期行情仍依賴政策推動(dòng)下基本面實(shí)際好轉(zhuǎn)。

  此外,短期市場(chǎng)迅速上行之后,市場(chǎng)通常會(huì)轉(zhuǎn)為震蕩上行,在10月12日財(cái)政政策的積極表態(tài)下,市場(chǎng)指數(shù)整體仍有上漲機(jī)會(huì),但投資機(jī)會(huì)或?qū)⒅鸩綇摩罗D(zhuǎn)向α,未來一段時(shí)間投資結(jié)構(gòu)的選擇可能將更為關(guān)鍵。

  綜合來看,目前有三個(gè)方向值得關(guān)注。1)政策催化下有反轉(zhuǎn)預(yù)期,且估值修復(fù)空間大的行業(yè),包括食品飲料、房地產(chǎn)、建筑材料、社會(huì)服務(wù)等。2)有望受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升的彈性品種,以券商、TMT、軍工為代表的彈性品種值得關(guān)注。3)作為底倉(cāng)的寬基指數(shù),滬深300指數(shù)可以作為主要底倉(cāng),可適度配置一些彈性指數(shù),如科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指等。

  華安證券:延續(xù)震蕩

  展望后市,年內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力加大,近期系列政策舉措明確后,市場(chǎng)對(duì)宏觀政策較高預(yù)期有所調(diào)整,后續(xù)增量政策出臺(tái)概率較低,以政策效果觀察為主。在政策進(jìn)一步加力或基本面出現(xiàn)改善跡象之前,預(yù)計(jì)市場(chǎng)在新中樞上延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注100萬(wàn)套舊改對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用及美國(guó)大選。

  市場(chǎng)成交量仍然維持在較高狀態(tài),且場(chǎng)外資金也較為充裕,市場(chǎng)不存在大跌風(fēng)險(xiǎn),配置機(jī)會(huì)上繼續(xù)沿著結(jié)構(gòu)性積極把握。重視兩條主線:1)第一條主線是流動(dòng)性改善、催化劑頻現(xiàn)、三季報(bào)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期的成長(zhǎng)板塊,包括電子、通信、電新、軍工。2)第二條主線是有景氣或政策支撐,存在補(bǔ)漲可能的部分消費(fèi)品,包括家電、汽車、醫(yī)藥、農(nóng)牧。

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