中新經(jīng)緯11月25日電 題：年底前降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)可能性較大

　　作者 王青 東方金誠(chéng)首席宏觀分析師

　　馮琳 東方金誠(chéng)研究發(fā)展部總監(jiān)

　　11月25日，中國(guó)人民銀行(簡(jiǎn)稱央行)開(kāi)展9000億元中期借貸便利(MLF)操作，期限1年，最高投標(biāo)利率2.30%，最低投標(biāo)利率1.90%，中標(biāo)利率2.00%。

　　11月MLF操作利率保持不變，主要原因是近期政策利率和LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)等市場(chǎng)基準(zhǔn)利率保持穩(wěn)定。淡化政策利率色彩后，MLF操作利率“隨行就市”，會(huì)跟進(jìn)市場(chǎng)利率同步波動(dòng)。而近期政策利率、LPR報(bào)價(jià)等市場(chǎng)基準(zhǔn)利率及MLF操作利率保持穩(wěn)定，根本原因在于一攬子增量政策出臺(tái)后，10月宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度上行，樓市顯著升溫，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)普遍加強(qiáng)，當(dāng)前進(jìn)入政策效果觀察期�，F(xiàn)階段的重點(diǎn)是將9月“有力度”的政策性降息及10月LPR報(bào)價(jià)大幅下調(diào)效應(yīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步傳導(dǎo)，繼續(xù)引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本下行，持續(xù)激發(fā)投資和消費(fèi)動(dòng)能，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)回穩(wěn)。

　　本月MLF到期量為14500億元，為年內(nèi)最高峰，今日續(xù)作9000億，相當(dāng)于本月MLF縮量5500億元。不過(guò)，考慮到央行已在10月以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式首次開(kāi)展了5000億元買斷式逆回購(gòu)操作，相當(dāng)于提前釋放一定規(guī)模的中期流動(dòng)性——我們判斷，未來(lái)央行還會(huì)持續(xù)開(kāi)展買斷式逆回購(gòu)，替換MLF，后期MLF余額還將繼續(xù)下降。這樣來(lái)看，盡管本月MLF操作縮量，但并不意味著央行在縮減中期市場(chǎng)流動(dòng)性投放。11月下旬至12月將出現(xiàn)地方債發(fā)行高峰，需要央行在資金面方面予以支持，9月末降準(zhǔn)已在一定程度上體現(xiàn)了這種安排。

　　我們預(yù)計(jì)，后期央行將繼續(xù)通過(guò)降準(zhǔn)、在二級(jí)市場(chǎng)買賣國(guó)債、開(kāi)展買斷式逆回購(gòu)操作，以及適量續(xù)作MLF等方式，適時(shí)向市場(chǎng)注入中長(zhǎng)期流動(dòng)性，配合地方債順利發(fā)行。其中，年底前再度降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)的可能性很大。(中新經(jīng)緯APP)

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