費率大戰(zhàn)內(nèi)卷至中小理財子，“0費率”背后有何隱憂？

　　年末，新一輪理財費率大戰(zhàn)拉開帷幕。

　　在廣東的投資者趙趙(化名)最近收到通知，她購買的某款理財產(chǎn)品要降低投資管理費。根據(jù)降費信息，她算了一筆賬：30萬元的理財產(chǎn)品，投資管理費從0.2%/年降為0費率，大概可以省下600元。雖然省得不多，但考慮到近期也沒找到更合適的理財方式，趙趙暫時歇了調(diào)倉的心思。

　　趙趙這樣的并非個例。與往年多為股份行、國有大行背景的理財公司“內(nèi)卷”降低費率相比，今年理財降費潮已蔓延至多家中小銀行理財公司。據(jù)記者不完全梳理，11月以來，北銀理財、寧銀理財、渝農(nóng)商理財?shù)榷嗉依碡斪蛹娂娂尤胭M率優(yōu)惠大戰(zhàn)。

　　降費戰(zhàn)持續(xù)蔓延背后，是日益激烈的市場競爭。業(yè)內(nèi)人士認為，近期理財規(guī)模增速有所放緩，理財子年底指標達成壓力增大，因此階段性減費讓利攬客。進一步看，更根本的原因或在于，近期債市波動下，理財公司為投資者留存乃至增厚收益的難度加大，需要運用各類手段攬客、留客。

　　不過，內(nèi)卷降費背后隱憂也在顯現(xiàn)。業(yè)內(nèi)認為，過度的價格競爭不利于行業(yè)的健康發(fā)展，“減費讓利”在一定程度上也將制約理財子凈利潤的增長。

　　費率大戰(zhàn)蔓延至中小銀行理財子

　　以往歲末降費率攬客的主力大多是國有行、股份行旗下的理財子。去年11月，農(nóng)銀理財、光大理財、招銀理財?shù)容喎�上陣，通過費率花式打折來階段性吸引客戶。

　　今年費率內(nèi)卷正從國有行、股份行理財子進一步蔓延至城農(nóng)商行理財子。

　　上海農(nóng)商行近期公告稱，將于11月27日起調(diào)整旗下多款理財產(chǎn)品的投資管理費。調(diào)整前上述產(chǎn)品的投資管理費在0.1%至0.2%不等，調(diào)整后將全部降為0費率。

　　無獨有偶，寧銀理財上周連續(xù)發(fā)布8份旗下產(chǎn)品的降費公告，從11月底開始調(diào)整銷售服務(wù)費和固定管理費。例如某款寧欣固收封閉式理財?shù)墓潭ü芾碣M從0.3%~0.4%，降低至0.1%~0.3%。另一款某日日薪固定收益類日開理財產(chǎn)品，部分份額的銷售服務(wù)費從0.30%降至0，固定管理費從0.50%降到0.03%~0.41%不等。

　　也有中小銀行理財子試圖在發(fā)行端就開始卷費率，“不達業(yè)績不收管理費”。例如，北銀理財將于11月28日成立的某款封閉式理財產(chǎn)品，3個月建倉期結(jié)束后，當每日計算的成立以來年化收益率低于業(yè)績比較基準下限時，產(chǎn)品管理人將不收取當日的固定管理費。

　　據(jù)第一財經(jīng)不完全統(tǒng)計，11月至今，至少有7家中小銀行及理財子調(diào)低旗下理財產(chǎn)品費率，最低至“0費率”。

　　理財產(chǎn)品的費用一般分為固定管理費、市場銷售費、托管費和浮動管理費。其中，近期理財子費率優(yōu)惠主要是固定管理費優(yōu)惠和市場銷售費率優(yōu)惠。

　　股市分流下理財加速內(nèi)卷

　　降費戰(zhàn)持續(xù)蔓延、參與機構(gòu)不斷擴容，背后是日益激烈的理財市場競爭。

　　融360數(shù)字科技研究院高級分析師艾亞文對第一財經(jīng)表示，理財子降費潮持續(xù)，主要是市場環(huán)境和競爭因素導致的，理財規(guī)模增速有所放緩，再疊加銀行年底考核指標需求，銀行旨在擴大理財規(guī)模，通過降低起購金額，吸引更多小額投資者，特別是首次接觸理財產(chǎn)品的投資者來提高市場占有率。

　　近期，或由于股市分流效應(yīng)顯現(xiàn)，理財規(guī)模擴容按下暫停鍵。招商證券數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，理財存續(xù)規(guī)模為29.59萬億元，較上周末回落564億元。其中，現(xiàn)金管理型產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為7.75萬億元，較前值回落473億元；固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為21.14萬億元，較前值回落47億元。

　　業(yè)內(nèi)普遍認為，理財規(guī)模年末收縮趨勢將持續(xù)，理財子年末業(yè)績沖量進一步承壓。中信證券研究團隊在研報中分析稱，從歷史數(shù)據(jù)來看，理財規(guī)模在12月份會受季節(jié)性因素影響有所減少，今年12月份理財規(guī)�？赡艹霈F(xiàn)一定回撤。

　　華南一家理財子業(yè)務(wù)條線人士告訴記者，受存款沖業(yè)績等季節(jié)性因素影響，理財子在年末大多規(guī)模都會出現(xiàn)一定回撤。在11月密集降低費率，也是希望提前準備。

　　在他看來，從最近一兩年的實踐看，費率雖然不是客戶選擇理財產(chǎn)品的關(guān)鍵因素，但也起到一定作用。尤其是在市場產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高、業(yè)績比較基準也拉不開差距的情況下，可以短期脫穎而出吸引客戶。

　　另一方面，近幾個月的債市波動下，理財公司很難為投資者留存乃至增厚收益，只能通過讓利手段“留客”。

　　“降費是各機構(gòu)對市場競爭的反映，同時階段性調(diào)降管理費，提升投資者獲得感，機構(gòu)更好獲客�！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華對第一財經(jīng)表示，近年來，金融市場波動加劇，部分理財產(chǎn)品凈值波動較大，在激烈的市場競爭環(huán)境下，部分機構(gòu)通過調(diào)降管理費獲客。

　　根據(jù)普益標準數(shù)據(jù)，截至2024年10月，全國現(xiàn)金管理類產(chǎn)品月均七日年化收益率為1.78%，較上月環(huán)比下降1BP(基點)，較基期(2022年1月)月均值下降110BP。全國銀行理財市場固收類產(chǎn)品過去三個月的投資收益為0.43%，較上月下降7BP。

　　記者查詢發(fā)現(xiàn)，已有一批理財子因市場波動調(diào)低旗下產(chǎn)品業(yè)績比較基準，隨后又開啟密集降費模式安撫客戶。以民生理財為例，該理財子此前公告稱，于11月19日后將某款榮竹平衡FOF混合一年定開產(chǎn)品的業(yè)績比較基準從3.0%~7.0%，調(diào)整至2.8%~3.6%。同期，該理財子對另一款榮竹混合3個月持有期產(chǎn)品的固定管理費及A份額的銷售費給予優(yōu)惠，其中固定管理費從0.5%降至0.10%~0.3%，銷售費也從0.5%降至0.10%~0.3%。

　　降費潮背后是否存在隱憂？

　　與國有大行理財子相比，中小銀行理財子本身的資金實力較弱，被激烈的市場競爭卷入降費潮后，是否將面臨一定的經(jīng)營隱憂？業(yè)內(nèi)看法存在一定分化。

　　艾亞文對記者表示，長期來看，中小銀行理財子內(nèi)卷降費率可能導致理財機構(gòu)面臨財務(wù)壓力，壓縮理財機構(gòu)的利潤空間。過度的價格競爭也不利于行業(yè)健康發(fā)展，可能會導致理財機構(gòu)在風控管理、客戶服務(wù)質(zhì)量上的投入不足。

　　從財報看，部分機構(gòu)因“減費讓利”制約了凈利潤的增長。例如，2024年上半年，上銀理財?shù)睦碡斠?guī)模為3022.97億元，同比增長7.14%。但同期實現(xiàn)凈利潤0.83億元，比去年同期大降56.54%。在財報中，上銀理財母公司上海銀行提及，“減費讓利”是手續(xù)費及傭金凈收入下降的原因之一。

　　也有業(yè)內(nèi)專家持更積極觀點�！肮芾碣M調(diào)降對部分機構(gòu)短期盈利構(gòu)成一定影響，但預計影響有限，主要是市場情緒回暖的大背景下，機構(gòu)可以以量補價�！敝苊�華對記者表示，管理費下調(diào)也將倒逼機構(gòu)加大投研投入，提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力，滿足多元化的市場需求，為客戶提供長期相對穩(wěn)定、有競爭力的收益。

　　展望未來，業(yè)內(nèi)對理財機構(gòu)降費潮后續(xù)發(fā)展仍存在不同觀點。

　　周茂華認為，長期看，為應(yīng)對行業(yè)激烈競爭，機構(gòu)管理費也是一種重要工具，但激烈競爭將推動資產(chǎn)管理公司提升產(chǎn)品的管理水平，未來管理費將更加市場化，各機構(gòu)管理可能出現(xiàn)分化。

　　艾亞文認為，費率的下降可能只是階段性的，未來會回歸到合理水平。

　　“隨著理財市場不斷發(fā)展，投資者對費率的敏感度也會不斷提高，低費率的產(chǎn)品會更加受到青睞�！逼找鏄藴试诮�期報告中指出，目前來看，費率還有一定下調(diào)空間，目前理財公司的凈利潤率處于較高水平，仍有讓利投資者的空間。