周大福凈利潤跌逾44% 黃金首飾緣何賣不動了？

　　作者 高江虹 實習生 陶暢

　　11月26日收盤后，黃金首飾巨頭周大福珠寶公布了其最新業(yè)績數(shù)據(jù)，截至今年9月30日的2025財年上半年營業(yè)額為394.08億港元，同比下降20.4%，凈利潤大幅下跌44.4%。同日，另一家黃金首飾品牌六福集團也公布其中期業(yè)績。報告期內，六福集團實現(xiàn)收入54.49億港元，同比減少27.2%；歸母凈利潤為4.34億港元，同比大跌53.9%。

　　黃金價格目前處于歷史高位，周大福和六福集團的業(yè)績因此“黯然神傷”，其他黃金首飾品牌也面臨著類似的困境，菜百股份、潮宏基等公司的業(yè)績表現(xiàn)同樣不佳。

　　“多種原因導致珠寶行業(yè)整體面臨市場萎縮風險，特別是保值增值的投資需求減弱時，對珠寶黃金行業(yè)的影響更明顯�！币�客研究院院長周婷指出，隨著越來越多奢侈品牌進入黃金珠寶市場，中國黃金品牌受到?jīng)_擊是必然結果，而傳統(tǒng)零售模式必然被淘汰。西交利物浦大學教授郭劍光也認為包括老鋪黃金在內的“周大福們”目前還處在零售品牌階段，而非成為產(chǎn)品品牌，尚難以挑戰(zhàn)國外高端珠寶品牌。

　　巨頭們業(yè)績承壓

　　在黃金價格持續(xù)走高的背景下，黃金品牌們的日子并不好過。周大福作為中國黃金珠寶行業(yè)巨頭，其最新業(yè)績反映了整個行業(yè)的困境。周大福內地市場營業(yè)額下跌18.8%，中國香港市場、中國澳門市場及其他市場合計下跌27.9%，僅錄得25.3億港元。門店數(shù)量方面，周大福在內地的零售點數(shù)量從半年前的7207個減少到了6968個，減少了239個；而在香港和澳門地區(qū)，零售點數(shù)量也減少了3個，僅剩84個。

　　緊隨周大福腳步，六福集團也發(fā)布截至9月30日的2025財年中期業(yè)績。報告期內，六福集團實現(xiàn)收入54.49億港元，同比減少27.2%；經(jīng)營利潤5.36億港元，同比減少53%；期內利潤4.17億港元，同比減少55.7%；歸母凈利潤為4.34億港元，同比大跌53.9%。其中六福集團黃金及鉑金產(chǎn)品銷售額同比減少24.1%至36.89億港元。從門店數(shù)量來看，六福集團全球凈減少了175間店鋪，包括凈減少186間“六�！钡赇�、凈增加7間“金至尊”店鋪及4間副品牌產(chǎn)品線的店鋪。

　　而此前披露數(shù)據(jù)的潮宏基今年第三季度數(shù)據(jù)也不太樂觀，營業(yè)收入同比下降4.36%，歸母凈利潤同比下降17.21%，毛利率和歸母凈利潤率也均有所下降。

　　菜百股份前三季度營收雖然同比增長了24.06%，但歸母凈利潤同比下降了6.32%。單看第三季度，其收入同比增長8.66%，但歸母凈利潤同比下降了13.96%。這一增一減之間，透露出菜百股份同樣面臨著巨大的壓力。

　　據(jù)世界黃金協(xié)會的調查，在黃金珠寶消費整體疲軟、庫存周轉率下降的背景下，40%的經(jīng)銷商正計劃減少黃金產(chǎn)品的庫存，以降低資金壓力和應對未來的不確定性。隨著門店銷售額的下滑，大量黃金珠寶門店步入“關閉潮”。

　　浙商證券分析指出，自2017年以來，以周大福為代表的黃金珠寶品牌們開始了快速渠道擴張和下沉。然而，隨著門店數(shù)量逐漸接近飽和以及門店投資回報率下降，持續(xù)幾年的行業(yè)渠道擴張或將接近尾聲。終端消費方面，黃金珠寶龍頭品牌同店銷售大幅下滑。金價快速上漲和高波動性導致消費者觀望情緒較重，克重大、客單高的黃金首飾消費趨于謹慎。消費者開始將目光轉向低克重、更能凸顯性價比的黃金飾品。這一變化無疑對整個行業(yè)提出了新的挑戰(zhàn)和機遇。

　　“早些年黃金飾品市場的壯大，核心原因在于黃金的保值增值屬性以及客戶選擇的有限性。隨著越來越多的奢侈品牌進入黃金珠寶市場，中國黃金品牌受到?jīng)_擊是必然結果�！敝苕孟�21世紀經(jīng)濟報道記者表示，傳統(tǒng)零售模式是必然會被淘汰的零售模式，這種拖累也必然降低中國黃金品牌的反應速度和應變能力，讓中國品牌面臨更大壓力和困境。

　　“周大福代表了整個本地黃金消費市場，”郭劍光犀利指出，“市場在持續(xù)收縮，相關公司無一幸免�！�

　　“老鋪”仍未能挑戰(zhàn)國際品牌

　　在黃金飾品行業(yè)整體略顯疲態(tài)的背景下，眾多品牌都感受到了市場的涼意，但有一家公司卻逆風而行，銷售業(yè)績節(jié)節(jié)攀升。

　　老鋪黃金截至6月30日的財報顯示，報告期內公司銷售額同比增長148.5%至35.2億元，毛利潤同比增長146.4%至14.55億元，毛利潤率與去年同期相比保持穩(wěn)定為41.3%。凈利潤同比暴增198.8%至5.88億元，同店收入增長率約為104.2%，按渠道來看，線下門店渠道銷售額同比增長88.9%至31.29億元。線上平臺銷售額同比增長11.1%至3.91億元。

　　同為黃金品牌，為何老鋪黃金能獨領風騷？

　　首先在古法金領域的深耕細作，是老鋪黃金目前脫穎而出的關鍵所在。據(jù)財通證券分析師預測，古法金市場未來將迎來爆發(fā)式增長，2028年市場規(guī)模預計將達到4214億元，年復合增長率高達21.8%。其次，老鋪黃金抓住國潮和年輕化的市場趨勢，通過推出具有中式設計元素的黃金首飾，成功吸引了大量年輕消費者的關注和購買。

　　除了上述兩個表象原因外，周婷認為，老鋪黃金成功的核心原因在于用做奢侈品牌的方法做黃金，奢侈品的品牌運營放大了黃金的保值增值屬性價值，“想要打造一個更高端的黃金品牌應該首先學會要用奢侈品牌的運營方法專業(yè)地做品牌。”

　　周婷還指出要關注產(chǎn)品創(chuàng)新和設計改進，努力用產(chǎn)品引領新潮流，并改變賣東西的思考方式，努力嘗試提供生活方式服務，做好人的運營和服務；關注數(shù)字化，學會用數(shù)字化手段提供運營效率和客戶體驗�！白詈笠�有和國際奢侈品牌正面硬剛的勇氣和信心，才能充分發(fā)揮中國黃金品牌的客戶優(yōu)勢、在地化服務優(yōu)勢，以及產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢�！敝苕谜f道。

　　周婷認為周大福在努力實行品牌高端化策劃并取得一定成效，特別是傳福系列產(chǎn)品的推出，采用純奢侈品牌的運營管理模式，讓周大福擁有了在未來高端珠寶市場競爭的可能性。

　　對此郭劍光則有不同看法，他認為老鋪黃金、周大福等的黃金珠寶品牌仍舊是零售品牌，而非產(chǎn)品品牌，所以在經(jīng)濟上升和平穩(wěn)時，其優(yōu)勢會體現(xiàn)在供應鏈末端的體量，而不像外國珠寶品牌，如卡地亞、梵克雅寶等有上游的優(yōu)勢，后者在研發(fā)、產(chǎn)品設計創(chuàng)新以及制造科技等方面更具優(yōu)勢。

　　郭劍光犀利地指出，目前我國黃金品牌所謂高端化，年輕化，大多體現(xiàn)在店面裝修和對產(chǎn)品類型與價格上的調整，并非真正樹立產(chǎn)品品牌。這種策略只是障眼法，收效甚微，不具有與國外高端珠寶品牌長期競爭的實力。

　　可見，盡管黃金飾品行業(yè)依舊有很強的吸引力，但我國黃金珠寶品牌本質上仍處在品牌發(fā)展的低端，想要在這個競爭激烈的市場中贏得一席之地，中國品牌仍有很長的路要走。