強(qiáng)勢美元襲來 亞洲多國打響“貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”

　　近期強(qiáng)勢美元突襲波及各國貨幣，新興市場尤其是亞洲已成為關(guān)鍵的博弈戰(zhàn)場。

　　當(dāng)前，印尼、馬來西亞、印度、韓國等國匯率遭遇巨大的貶值壓力，多國央行已經(jīng)開始出手，試圖穩(wěn)住匯率。受到強(qiáng)美元和政局動蕩的雙重沖擊，12月5日，韓國財(cái)政部宣布將啟用價(jià)值40萬億韓元的市場穩(wěn)定基金。此前，韓國政府和央行曾承諾，必要時(shí)將提供“無限流動性”。其他新興市場也有所行動，12月4日，印尼央行表示，在印尼盾跌向1美元兌16000印尼盾之際，準(zhǔn)備干預(yù)外匯市場以穩(wěn)定印尼盾匯率。

　　雖然當(dāng)前美元略有回落，但仍處于高位。12月5日，美元指數(shù)下跌0.26%報(bào)106.05。匯率市場因“特朗普交易2.0”回歸而承壓，自11月初以來，美元指數(shù)累計(jì)上漲1.03%。

　　亞洲各國輪番行動抵御強(qiáng)勢美元的影響，不僅因?yàn)椤疤乩势战灰?.0”，還因?yàn)槭袌鰧γ缆?lián)儲降息的預(yù)期降溫也在推動美元走強(qiáng)。

　　12月4日，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表講話稱，美聯(lián)儲將走向更加中性的利率。外界預(yù)料這是鮑威爾在12月議息會議前最后一次公開講話，這一表態(tài)也被市場視為釋放政策信號。另外，未來兩周美國將有多項(xiàng)重要數(shù)據(jù)出爐，包括12月6日的非農(nóng)就業(yè)市場報(bào)告和12月11日的11月CPI。接下來的12月17日—12月18日，美聯(lián)儲議息會議將舉行。

　　一系列數(shù)據(jù)和年內(nèi)最后一次利率決議的影響下，美元能否繼續(xù)走強(qiáng)？強(qiáng)勢美元所產(chǎn)生的“虹吸效應(yīng)”又將給亞洲市場帶來怎樣的影響？

　　多國緊急行動保衛(wèi)貨幣

　　強(qiáng)美元襲來，亞洲多國都在密切關(guān)注貨幣波動。與此同時(shí)，部分國家央行奮起應(yīng)戰(zhàn)。

　　目前，韓國正處于政治僵局，再加上強(qiáng)勢美元的擾動，韓元遭受雙重壓力，一度創(chuàng)下近年來最快速的貶值紀(jì)錄。目前，韓元匯率有所回升，截至北京時(shí)間12月5日19時(shí)，韓元對美元匯率為1美元兌1418.4韓元，韓元匯率月內(nèi)跌幅為1.64%。當(dāng)天，韓國財(cái)政部宣布將啟用價(jià)值40萬億韓元的市場穩(wěn)定基金。韓國金融當(dāng)局表示將每天召開會議，并重申立場稱將密切關(guān)注金融、外匯市場狀況，必要時(shí)迅速采取一切措施穩(wěn)定市場。

　　韓國央行之外，印尼央行也快速行動起來。當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月4日，印尼央行宣布，準(zhǔn)備采取措施以維持外匯市場信心。印尼央行行長佩里·瓦吉約表示，由于美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的新政府預(yù)計(jì)將采取更加內(nèi)向的政策，導(dǎo)致印尼盾面臨越來越大的壓力，因此印尼央行明年繼續(xù)放松貨幣政策的空間將變小。之前，佩里·瓦吉約在印尼央行年會上也表示：“全球動蕩迫使我們將重點(diǎn)放在穩(wěn)定印尼盾上�！�

　　數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，印尼盾對美元匯率為1美元兌15859印尼盾，月內(nèi)下跌約0.12%。

　　“印尼把穩(wěn)貨幣放在首位，主要是因?yàn)槠涓深A(yù)外匯市場的政策空間受限�！敝袊�社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際金融研究室助理研究員倪淑慧向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，一是因?yàn)橛∧嵬鈪R儲備規(guī)模較小，使用外匯儲備干預(yù)市場能力較弱。今年10月，印尼外匯儲備總規(guī)模約為同期新加坡外匯儲備規(guī)模的40%左右，泰國的60%左右；二是央行使用政策利率干預(yù)外匯市場的空間也十分有限；由于經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，如果貨幣繼續(xù)貶值，印尼央行將面臨穩(wěn)匯率和穩(wěn)增長的兩難選擇。

　　法國里昂商學(xué)院管理實(shí)踐教授李徽徽向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，印尼央行優(yōu)先穩(wěn)匯率，是對其經(jīng)濟(jì)特性的精準(zhǔn)回應(yīng)，印尼的進(jìn)口依賴性高，特別是能源和工業(yè)原材料，一旦貨幣貶值失控，將直接加劇輸入性通脹，危及民生穩(wěn)定。

　　與印尼盾情況相似，其他亞洲貨幣也面臨較大的貶值壓力。12月3日，美元兌印度盧比日內(nèi)最高報(bào)84.788，創(chuàng)出歷史新高。截至12月5日，美元兌印度盧比為1美元兌84.7印度盧比。市場預(yù)測，印度央行可能在拋售美元以支撐盧比。數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日當(dāng)周，印度外匯儲備上演了有記錄以來最大單周跌幅，至四個(gè)多月來的最低水平。截至12月5日，新加坡元對美元匯率較10月高位下跌4.2%，泰銖對美元下跌4%。

　　“一直以來，美元的虹吸效應(yīng)都對亞洲市場的股債匯形成巨大的影響�！痹�打中國財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，從市場角度來看，亞洲貨幣貶值會伴隨著資金流出的加��；而從經(jīng)濟(jì)角度來看，亞洲貨幣貶值疊加該國家沒有充足的外匯儲備，可能會導(dǎo)致高外債到期償還能力下降，尤其是在新興市場常年維持財(cái)政和經(jīng)常帳赤字的情況下。

　　非美貨幣前路幾何

　　自10月以來，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，截至目前上漲超5%。

　　王昕杰表示，近期美元強(qiáng)勢主要來自于兩大主要原因，首先是“特朗普交易2.0”的回歸，造成未來通脹預(yù)期的提高，為降息預(yù)期帶來一些波動。美國10年期國債收益率大漲，造成美元的升值。其次是特朗普一視同仁的關(guān)稅政策也會加速新興市場貨幣貶值的速度。因此在美元仍然維持強(qiáng)勁的背景下，亞洲貨幣匯率存在壓力。

　　“從目前情況看，考慮到最新公布的美國ADP就業(yè)人數(shù)弱于預(yù)期，表明美國當(dāng)前的勞動力市場并不會影響美聯(lián)儲降息決策，美聯(lián)儲在12月議息會議上大概率繼續(xù)降息，美元走勢短期可能會有所承壓。”中國銀行研究院高級研究員王有鑫向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，需要注意的是，當(dāng)前影響美元走勢的因素除了貨幣政策，特朗普當(dāng)選后的政策取向及落地時(shí)點(diǎn)也會對美元走勢產(chǎn)生較大影響。

　　國際金融論壇(IFF)學(xué)術(shù)委員、上海外國語大學(xué)國際金融貿(mào)易學(xué)院教授章玉貴認(rèn)為，亞洲國家央行緊急干預(yù)匯率，說明短期內(nèi)亞洲國家仍難找到有效的對沖或緩沖機(jī)制，導(dǎo)致各國經(jīng)濟(jì)政策往往被動跟隨美國風(fēng)向。他向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，美元仍是當(dāng)今全球貨幣體系中的核心主導(dǎo)力量，美元指數(shù)的波動對全球金融資產(chǎn)價(jià)格變化依然非常顯著，而且由于美國對外經(jīng)濟(jì)政策巨大的不確定性，不排除未來一段時(shí)期亞洲貨幣匯率會出現(xiàn)更加明顯的波動，增加國際投機(jī)資本收割財(cái)富的機(jī)會。

　　為了穩(wěn)住貨幣匯率，亞洲各國的行動不一。今年11月，印尼央行暫停降息，維持關(guān)鍵利率在6%不變，連續(xù)第二個(gè)月按兵不動。印尼央行表示，除了調(diào)整央行利率，還有其他工具，包括外匯市場干預(yù)和所謂的宏觀審慎激勵措施，印尼央行以降低準(zhǔn)備金要求的形式向優(yōu)先行業(yè)和小型企業(yè)發(fā)放貸款的銀行提供這些激勵措施。

　　其他國家則在降息路上顯得更加激進(jìn)。由于印度盧比一度創(chuàng)出新高，因此市場則預(yù)測印度央行可能會比預(yù)期更早降息。早前，韓國央行連續(xù)兩個(gè)月下調(diào)利率，這也是16年以來的首次。

　　王昕杰認(rèn)為，對于亞洲國家來說，是否推遲降息是一個(gè)兩難的問題，“推遲降息，金融條件趨緊，可能損害經(jīng)濟(jì)獲利；降息，匯率可能存在壓力，進(jìn)一步對于外債、股債市場形成壓力�！彼�認(rèn)為，可能更多要考慮貨幣貶值壓力下，以美元為結(jié)算貨幣的資產(chǎn)，因?yàn)樵诖饲闆r下，輸入性通脹使居民可支配收入降低，這是造成新興市場滯脹的主要原因。

　　談及亞洲國家央行未來的降息路徑，李徽徽預(yù)測會呈現(xiàn)分化走勢。他表示，“東南亞國家可能在全球需求下滑和通脹回落的背景下，更早進(jìn)入降息周期，以提振消費(fèi)和投資。而韓國則可能因房地產(chǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而更為謹(jǐn)慎，降息步伐更緩慢。”

　　美聯(lián)儲議息會議將至，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期也將主導(dǎo)著亞洲各國央行的決策。根據(jù)CME美聯(lián)儲觀察工具，目前市場仍預(yù)計(jì)本月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率較大為72.9%。對此，章玉貴分析稱，“若美聯(lián)儲在接下來的議息會議中降息25個(gè)基點(diǎn)，則會強(qiáng)化美國股票市場的虹吸效應(yīng)，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上漲。這將對亞洲國家央行，包括東南亞國家和韓國央行而言，造成較為緊迫的降息壓力。”

　　過去數(shù)年，美元在年底走弱的態(tài)勢，但今年美元指數(shù)似乎顯現(xiàn)出不同的走勢。王昕杰表示，美元年底走弱主要是受到美國10年期國債收益率的影響，而今年美國10年期國債收益率水平在特朗普交易前置的影響之下走高，不排除見頂后會回撤，這可能會造成美元走勢的放緩。

　　倪淑慧表示，今年受美元指數(shù)影響，亞洲貨幣波動風(fēng)險(xiǎn)已較為明顯，區(qū)域金融穩(wěn)定問題需要持續(xù)關(guān)注。展望未來，她認(rèn)為，受到美聯(lián)儲貨幣政策和貿(mào)易政策影響，未來亞洲貨幣持續(xù)貶值壓力仍持續(xù)存在。