開(kāi)放更多期貨期權(quán)是大勢(shì)所趨

　　周科競(jìng)

　　近日，證監(jiān)會(huì)副主席陳華平表示，持續(xù)增加期貨期權(quán)開(kāi)放品種，支持開(kāi)展跨境商品ETF等業(yè)務(wù)。無(wú)論是進(jìn)一步滿足多元化風(fēng)險(xiǎn)管理需求，還是促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新與豐富產(chǎn)品，期貨期權(quán)品種對(duì)外開(kāi)放都有其積極意義。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，期貨期權(quán)市場(chǎng)將迎來(lái)重大發(fā)展機(jī)遇。

　　相比普通股票和商品現(xiàn)貨，期貨期權(quán)屬于金融衍生品，其中期貨交易的是未來(lái)一個(gè)特定時(shí)間點(diǎn)交割的買賣合同，多方有交割的權(quán)利，同時(shí)有收貨的義務(wù)，空方有交貨的義務(wù)，同時(shí)也有收取貨款的權(quán)利。期貨可以進(jìn)行雙向交易，可以做多，也可以做空，而且空方和多方的持倉(cāng)量相等，每有一手多單，也就會(huì)有一手空單存在。

　　期權(quán)更是具有四個(gè)交易方向，而且權(quán)利倉(cāng)和義務(wù)倉(cāng)的權(quán)利和義務(wù)也不對(duì)等。期權(quán)買方只有權(quán)利沒(méi)有義務(wù)，需要支付權(quán)利金；期權(quán)賣方只有義務(wù)沒(méi)有權(quán)利，可以收取權(quán)利金，但需要保持保證金充足，同時(shí)買看漲的對(duì)手盤不是買看跌，而是賣看漲，這與很多普通投資者的理解并不相同。

　　相比國(guó)際成熟投資者，A股市場(chǎng)的期貨期權(quán)投資者相對(duì)年輕，交易過(guò)程中更容易存在非理性情緒。目前已經(jīng)有部分品種基本實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化，例如鐵礦石。也有部分品種允許境外投資者參與投資，有很多品種的交易價(jià)格和國(guó)際大宗商品價(jià)格保持基本同步，這些都是國(guó)內(nèi)期貨期權(quán)對(duì)外開(kāi)放的碩果。但是目前仍然存在部分產(chǎn)品投機(jī)性較強(qiáng)，可能存在資金操縱跡象，這些品種都需要對(duì)外開(kāi)放引入更加成熟的投資者參與交易，擴(kuò)大成交量和持倉(cāng)量，同時(shí)降低期貨期權(quán)價(jià)格的非理性波動(dòng)。

　　同時(shí)，如果期貨期權(quán)市場(chǎng)加大對(duì)外開(kāi)放的力度，那么將會(huì)出現(xiàn)更多價(jià)值投資的機(jī)會(huì)。國(guó)際大資金具有更加理性的期權(quán)定價(jià)模型，對(duì)于期權(quán)的定價(jià)有著更精準(zhǔn)的判斷，這對(duì)于國(guó)內(nèi)期權(quán)更加理性的投資也具有很好的助推作用。一般來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)的投資者也有機(jī)會(huì)用更便宜的價(jià)格買入期權(quán)合約。

　　從未來(lái)的發(fā)展空間看，A股的股指期貨、股指期權(quán)相比普通股票具有資金效率更高、投資價(jià)值更好的優(yōu)點(diǎn)。公募基金可以使用股指期貨或者股指期權(quán)來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)配置或者套期保值，這對(duì)于提高基金投資者的收益水平和安全系數(shù)具有很好的優(yōu)勢(shì)。

　　實(shí)際上，豐富的期貨期權(quán)品類是金融創(chuàng)新的表現(xiàn)之一，更多的對(duì)外開(kāi)放，意味著提供了更為豐富的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，有助于滿足國(guó)內(nèi)外企業(yè)、投資者多元化風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。

　　此外，隨著對(duì)外開(kāi)放的擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)期貨期權(quán)市場(chǎng)的容量和流動(dòng)性都能大幅提升，期貨期權(quán)市場(chǎng)將迎來(lái)重大發(fā)展機(jī)遇，普通投資者也有望多元化地分享資本市場(chǎng)的發(fā)展紅利。