央企多路徑探索加強(qiáng)市值管理，頂層設(shè)計(jì)受期待

　　年初國(guó)資委表示今年全面推開(kāi)上市公司市值管理考核，量化評(píng)價(jià)中央企業(yè)控股上市公司市場(chǎng)表現(xiàn)，引導(dǎo)央企更加重視上市公司的內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)表現(xiàn)，傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，更好地回報(bào)投資者。

　　一年來(lái)，中央企業(yè)積極探索市值管理的有效路徑，綜合運(yùn)用分紅、回購(gòu)、大股東增持等手段提升投資價(jià)值，并提出做優(yōu)主業(yè)、加強(qiáng)創(chuàng)新研發(fā)、加快戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)布局、深化改革等舉措，打好提質(zhì)增效的“組合拳”。與此同時(shí)，市值管理的制度性建設(shè)也在積極推進(jìn)中。

　　多位國(guó)資專家對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析，市值管理作為資本市場(chǎng)一項(xiàng)長(zhǎng)期性系統(tǒng)性工程，有賴于社會(huì)合力。建議國(guó)家有關(guān)部門對(duì)其理論內(nèi)涵、戰(zhàn)略目標(biāo)、發(fā)展路徑進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)，出臺(tái)有關(guān)清晰的規(guī)劃和指引，明確有關(guān)方的責(zé)任和任務(wù)，清晰界定市值管理的紅線底線，不斷凝聚各方共識(shí)，引導(dǎo)持續(xù)科學(xué)演進(jìn)，循序漸進(jìn)地把市值管理推向深入。

　　多路徑探索市值管理

　　市值管理是上市公司綜合運(yùn)用多種科學(xué)、依法合規(guī)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)方法和手段，達(dá)到公司價(jià)值創(chuàng)造最大化、價(jià)值實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化、價(jià)值經(jīng)營(yíng)科學(xué)化的戰(zhàn)略管理行為。

　　加強(qiáng)市值管理考核，引導(dǎo)中央企業(yè)做精做優(yōu)上市公司資產(chǎn)，提升上市公司規(guī)范運(yùn)作水平，促進(jìn)央企估值修復(fù)，是國(guó)務(wù)院國(guó)資委引導(dǎo)中央企業(yè)聚焦增強(qiáng)核心功能、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，更好實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的有效路徑。

　　今年以來(lái)，監(jiān)管部門多次點(diǎn)題“市值管理”，企業(yè)積極響應(yīng)。中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，2024年發(fā)布三季報(bào)現(xiàn)金分紅預(yù)案的滬深A(yù)股上市公司數(shù)量及分紅總額均創(chuàng)歷史新高。從公司性質(zhì)來(lái)看，共有50家國(guó)有上市公司發(fā)布2024年三季報(bào)現(xiàn)金分紅預(yù)案，較2023年同期增加45家；現(xiàn)金分紅總額合計(jì)73億元，較2023年同期增加265%。

　　招商證券數(shù)據(jù)顯示，2024年以來(lái)，央企上市公司已累計(jì)回購(gòu)股份79.3億元，央企上市公司的控股股東及其一致行動(dòng)人累計(jì)增持96.1億元。從回購(gòu)計(jì)劃來(lái)看，2024年以來(lái)，22家A股央企上市公司擬回購(gòu)股份117億元，計(jì)劃回購(gòu)的企業(yè)數(shù)及金額分別較2023年同期增長(zhǎng)57.1%、19.0%。

　　招商證券研究所智庫(kù)研究員林喜鵬認(rèn)為，已披露回購(gòu)或增持計(jì)劃的央企上市公司有望加速實(shí)施回購(gòu)增持，更多央企上市公司也可能跟進(jìn)宣布新的回購(gòu)或增持計(jì)劃，為資本市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，進(jìn)一步提振投資者信心。

　　第一財(cái)經(jīng)記者從國(guó)投集團(tuán)了解到，國(guó)投集團(tuán)積極開(kāi)展了提高央企控股上市公司質(zhì)量專項(xiàng)工作，在增進(jìn)市場(chǎng)認(rèn)同和價(jià)值實(shí)現(xiàn)方面初顯成效。數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度較2022年同期，國(guó)投控股上市公司歸母凈利潤(rùn)總額從64.29億元提升至86.93億元，增長(zhǎng)35%；國(guó)投控股上市公司整體分紅比率由2021年的39.52%提升至2023年的53.07%。

　　除了分紅和回購(gòu)，大股東增持也是市值管理的重要舉措。中國(guó)建筑于10月15日對(duì)外公告了控股股東增持計(jì)劃，中建集團(tuán)擬在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式增持公司A股股份，增持總金額不低于人民幣6億元，不超過(guò)人民幣12億元。此外中國(guó)建筑還發(fā)布了“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案，將保持穩(wěn)定的利潤(rùn)分配政策，努力增加現(xiàn)金分紅回報(bào)，適時(shí)發(fā)布未來(lái)三年(2024~2026年)分紅規(guī)劃。

　　中國(guó)建筑董事會(huì)秘書(shū)薛克慶日前在中國(guó)建筑科技展投資者開(kāi)放日活動(dòng)中表示，公司以企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作為根本，為股東創(chuàng)造持續(xù)性效益，努力提高現(xiàn)金分紅水平，推動(dòng)控股股東開(kāi)展增持，不斷加強(qiáng)信息披露和投資者關(guān)系管理，不斷提升公司投資價(jià)值，增強(qiáng)資本市場(chǎng)認(rèn)同。

　　薛克慶還提到，解決長(zhǎng)期破凈使企業(yè)估值趨于內(nèi)在價(jià)值是市值管理考慮的重要因素之一，因此提升估值水平是公司開(kāi)展市值管理工作的重要目標(biāo)之一，將組織研究影響公司估值的內(nèi)外部原因，主要對(duì)策考慮包括夯實(shí)價(jià)值創(chuàng)造基礎(chǔ)、堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控、開(kāi)展資本運(yùn)作、加強(qiáng)“大投�！惫ぷ鞯扰e措，促進(jìn)公司市場(chǎng)價(jià)值回歸內(nèi)在價(jià)值。

　　中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)特約高級(jí)研究員劉興國(guó)對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，對(duì)中央企業(yè)來(lái)說(shuō)，加強(qiáng)市值管理考核，可以倒逼中央企業(yè)在提高發(fā)展質(zhì)量的同時(shí)，密切關(guān)注企業(yè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，力求為投資者創(chuàng)造更多價(jià)值，提供合理回報(bào)，并在資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)合理估值水平。對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，中央企業(yè)加強(qiáng)市值管理，既有助于提高上市公司質(zhì)量，也有助于穩(wěn)定上市公司股票價(jià)格，避免上市公司股票價(jià)格頻繁大起大落。

　　制度建設(shè)任重道遠(yuǎn)

　　當(dāng)前，國(guó)資委已經(jīng)逐步推動(dòng)央企把上市公司的價(jià)值實(shí)現(xiàn)相關(guān)指標(biāo)納入到上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)體系中，市值管理考核有望在“一利五率”的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)定位、行業(yè)屬性、戰(zhàn)略要求、承擔(dān)任務(wù)，執(zhí)行“一企一策”的定制化的指標(biāo)體系。

　　中信證券研究部政策研究首席分析師于翔表示，雖然市值管理概念已歷經(jīng)20年的發(fā)展，大量上市公司具有成功應(yīng)用市值管理的經(jīng)歷，但部分上市公司高管及股東對(duì)市值管理戰(zhàn)略規(guī)劃仍有誤區(qū)，如將市值管理短期化、認(rèn)為市值管理就是迎合市場(chǎng)等，市值管理推行與制度建設(shè)仍任重道遠(yuǎn)。

　　薛克慶此前撰文分析，當(dāng)前市值管理面臨著各種挑戰(zhàn)，包括股價(jià)與市值管理的邊界劃分、市值管理的考核標(biāo)準(zhǔn)和投資者溝通的合法合規(guī)性。建議做好市值管理的頂層設(shè)計(jì)、進(jìn)一步推動(dòng)融資與投資市場(chǎng)的良性循環(huán)，以及進(jìn)一步優(yōu)化上市公司的分紅政策等。

　　國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心高級(jí)經(jīng)濟(jì)師王絳也認(rèn)為，當(dāng)前，完善我國(guó)上市公司市值管理仍需要解決我國(guó)上市公司和資本市場(chǎng)存在的一些深層次問(wèn)題。深化國(guó)資國(guó)企改革，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，就要以增強(qiáng)價(jià)值創(chuàng)造功能為核心促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)市值管理。

　　他建議，要在建立健全市值管理與其他關(guān)鍵的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)相配套的考核機(jī)制的同時(shí)，建立健全相匹配的市場(chǎng)化激勵(lì)約束機(jī)制，特別是長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)上市公司不斷優(yōu)化業(yè)績(jī)，成為產(chǎn)品卓越、品牌卓著、創(chuàng)新領(lǐng)先、治理現(xiàn)代的世界一流企業(yè)，成為促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的中堅(jiān)力量。