21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者吳斌 上海報(bào)道 在特朗普2.0來臨前，降息大潮的聲勢愈發(fā)壯大。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月12日，歐洲央行降息25個(gè)基點(diǎn)，自2024年12月18日起，存款機(jī)制利率、主要再融資利率和邊際借貸利率將分別從3.25%、3.40%和3.65%降至3.00%、3.15%和3.40%，這是歐洲央行今年第四次降息。

　　需要注意的是，歐洲央行還為更多的寬松政策敞開大門，“鴿聲”更加嘹亮，棄用了此前的指引：“保持利率足夠限制性”。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這表明進(jìn)一步的政策放松即將到來，通脹率將在2025年初達(dá)到歐洲央行2%的目標(biāo)。

　　在利率決議后的新聞發(fā)布會(huì)上，歐洲央行行長拉加德表示，我們決心確保通脹在中期內(nèi)可持續(xù)地穩(wěn)定在2%的目標(biāo)水平，未來利率決策將基于經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)、潛在通脹動(dòng)態(tài)以及貨幣政策傳導(dǎo)強(qiáng)度的評(píng)估，不會(huì)承諾采取特定的利率路徑。

　　盡管歐洲央行還沒有作出堅(jiān)定的承諾，但外界普遍預(yù)計(jì)，歐洲經(jīng)濟(jì)本就低迷，疊加德國和法國的政治動(dòng)蕩、美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普可能帶來的貿(mào)易沖擊，歐洲央行的連續(xù)降息將持續(xù)到2025年年中。

　　歐洲央行的降息之路還將繼續(xù)，這只是全球主要央行降息的縮影，瑞士央行、丹麥央行、加拿大央行……一股浩浩蕩蕩的寬松大潮正席卷而來。

　　歐洲央行為何釋放強(qiáng)烈寬松信號(hào)？

　　歐洲央行再度降息并釋放更強(qiáng)烈寬松信號(hào)，這與通脹和經(jīng)濟(jì)形勢息息相關(guān)。

　　目前歐元區(qū)通脹形勢已經(jīng)基本達(dá)到目標(biāo)。歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)11月份調(diào)和CPI同比小幅回升至2.3%，重新超過歐洲央行2%的目標(biāo)，9月曾一度下降至1.7%。剔除波動(dòng)較大的能源、食品、酒精和煙草價(jià)格的核心調(diào)和CPI同比增速連續(xù)三個(gè)月保持在2.7%。

　　與今年9月的預(yù)期相比，歐洲央行下調(diào)了今明兩年的通脹預(yù)期：預(yù)計(jì)2024年CPI增速為2.4%，此前預(yù)計(jì)2.5%；預(yù)計(jì)2025年CPI增速為2.1%，此前預(yù)計(jì)2.2%；預(yù)計(jì)2026年CPI增速為1.9%，此前預(yù)計(jì)1.9%。

　　未來通脹存在兩方面風(fēng)險(xiǎn)。上行風(fēng)險(xiǎn)方面，地緣政治緊張可能推高能源價(jià)格和運(yùn)輸成本，干擾全球貿(mào)易，極端天氣事件和氣候危機(jī)可能使食品價(jià)格超出預(yù)期。下行風(fēng)險(xiǎn)方面，低信心和地緣政治擔(dān)憂可能抑制消費(fèi)和投資，如果貨幣政策對需求的抑制作用超出預(yù)期，或全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境意外惡化，通脹可能低于預(yù)期。

　　整體而言，拉加德預(yù)計(jì)，到2025年，歐元區(qū)的通脹率將基本達(dá)到2%的目標(biāo)。未來更大的挑戰(zhàn)在于經(jīng)濟(jì)，通脹降溫背景下歐洲央行將更多考慮經(jīng)濟(jì)因素。

　　中國銀行研究院研究員李穎婷對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，當(dāng)前，雖然歐洲通脹明顯回落，但歐洲央行面臨的經(jīng)濟(jì)情況更加復(fù)雜。

　　歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體政局變化將對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響。李穎婷表示，近年來，德國、法國等歐元區(qū)主要成員國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱，民眾對執(zhí)政黨不滿情緒累積，引發(fā)政局動(dòng)蕩。法國前總理巴尼耶遭彈劾被迫請辭，德國三黨執(zhí)政聯(lián)盟破裂，預(yù)計(jì)將在2025年2月舉行新一屆聯(lián)邦議院選舉，政府換屆可能將改變經(jīng)濟(jì)政策方向。最新民調(diào)結(jié)果顯示，德國中右翼政黨基民盟和極右翼政黨選擇黨支持率分別為34%和19%，高于執(zhí)政的社民黨(16%)�；�民盟在選舉中獲勝概率較大，德國經(jīng)濟(jì)政策預(yù)計(jì)將出現(xiàn)調(diào)整。一方面，右翼政黨在債務(wù)管理上更加嚴(yán)格，預(yù)計(jì)政府支出將進(jìn)一步受限。另一方面，基民盟和選擇黨對重啟核能發(fā)電采取積極態(tài)度，重啟核能有望緩解能源短缺，幫助德國工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)增長，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這將在一定程度上減緩歐洲央行降息的迫切性。

　　此外，特朗普上臺(tái)后計(jì)劃采取的減稅、關(guān)稅、移民等政策可能加大美國“再通脹”壓力，進(jìn)而影響美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐。李穎婷提醒，如果歐洲央行維持較快的降息頻率，美歐貨幣政策分化將進(jìn)一步加劇，歐元區(qū)可能會(huì)持續(xù)面臨匯率貶值、跨境資本流出等問題，影響經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定。

　　前路仍有更多降息空間

　　官方對經(jīng)濟(jì)前景并不樂觀。歐洲央行下調(diào)了GDP增速預(yù)期，預(yù)計(jì)2024年GDP增速為0.7%，此前預(yù)計(jì)為0.8%；預(yù)計(jì)2025年GDP增速為1.1%，此前預(yù)計(jì)為1.3%；預(yù)計(jì)2026年GDP增速為1.4%，此前預(yù)計(jì)為1.5%；

　　拉加德也表示，增長的風(fēng)險(xiǎn)“仍然偏向下行”，全球貿(mào)易摩擦可能加劇，消費(fèi)者和企業(yè)信心可能下降。拉加德透露，一些管理委員會(huì)成員甚至已提議降息50個(gè)基點(diǎn)，并且已經(jīng)對此進(jìn)行了討論，但最終“大家一致認(rèn)為25個(gè)基點(diǎn)是正確的決定�！�

　　從數(shù)據(jù)上看，今年11月，歐元區(qū)商業(yè)活動(dòng)再度下滑，服務(wù)業(yè)與制造業(yè)PMI雙雙進(jìn)入萎縮區(qū)域，新訂單連續(xù)六個(gè)月下降且降幅持續(xù)擴(kuò)大，企業(yè)信心降至一年來最低。歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI初值為45.2，低于預(yù)期的46。11月服務(wù)業(yè)PMI初值為49.2，遠(yuǎn)低于預(yù)期的51.6。

　　漢堡商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Cyrus de la Rubia更是直接表示，11月，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”：一方面，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)全面萎縮，另一方面，投入和產(chǎn)出價(jià)格卻加速上漲。

　　歐元區(qū)通脹降溫，經(jīng)濟(jì)疲軟，這意味著明年歐洲央行還有更多降息空間。

　　安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ludovic Subran表示，目前，歐洲央行只有一條路可走——降息，可能被迫以更快、更大的幅度降息，特朗普的上臺(tái)只會(huì)令歐洲大陸已經(jīng)面臨的問題被進(jìn)一步放大�！皻W洲經(jīng)濟(jì)正在與許多國內(nèi)挑戰(zhàn)作斗爭，而特朗普威脅要征收貿(mào)易關(guān)稅更是雪上加霜�！�

　　全球降息大潮浩浩蕩蕩

　　除了歐洲央行，本周瑞士央行、丹麥央行、加拿大央行紛紛降息，一些央行更是祭出了更大力度的行動(dòng)，特朗普2.0來臨前的降息大潮格外顯眼。

　　作為主要經(jīng)濟(jì)體本輪降息的“急先鋒”，12月12日瑞士央行意外宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，基準(zhǔn)利率降至0.5%，距離零利率只剩50個(gè)基點(diǎn)，這也是2015年1月以來瑞士央行最大幅度的降息，希望通過超規(guī)格的降息限制瑞郎升值，應(yīng)對通脹低迷和經(jīng)濟(jì)增速放緩的挑戰(zhàn)。

　　此外，12月11日，加拿大央行也將利率下調(diào)了50個(gè)基點(diǎn)，在通脹降溫、經(jīng)濟(jì)增速放緩之際加快行動(dòng)。加拿大央行行長麥克勒姆在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上還表示，特朗普承諾在上任之初對從加拿大進(jìn)口的商品征收25%的關(guān)稅，這構(gòu)成了一種不確定因素，可能會(huì)加劇加拿大經(jīng)濟(jì)普遍混亂的局面。

　　中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，從各家央行降息的政策表態(tài)來看，集體降息存在一些共性的背景，即通脹水平向著目標(biāo)回落，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長較為疲軟，且特朗普明年上臺(tái)后，與美國的貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)可能給本國經(jīng)濟(jì)前景增添新的不確定性，因此央行貨幣政策重心向鴿派穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的方向傾斜。

　　與此相對的是，董忠云表示，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，而近期通脹出現(xiàn)一定的反彈，市場擔(dān)憂特朗普上臺(tái)可能驅(qū)動(dòng)通脹風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步抬升，這導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)的降息道路不暢，政策傾向跟隨就業(yè)、通脹等指標(biāo)在鷹、鴿之間搖擺，不確定性更高。

　　如果美聯(lián)儲(chǔ)明年相對鷹派，會(huì)如何影響這輪全球降息大潮？董忠云對記者分析稱，近期美聯(lián)儲(chǔ)與其他西方央行在貨幣政策節(jié)奏上出現(xiàn)了一定的分化，推動(dòng)美元指數(shù)抬升至107上方，如果未來進(jìn)一步分化，非美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值壓力的進(jìn)一步提升會(huì)反過來制約其央行降息的步伐，因此預(yù)計(jì)未來西方各央行之間的寬松節(jié)奏大體上仍能保持同步，不會(huì)形成過大的差距。