境外上市“勁風(fēng)吹”：監(jiān)管鼓勵(lì) 券商加碼 　

　　伴隨著A股IPO節(jié)奏的持續(xù)性調(diào)整，IPO生態(tài)正在悄然生變。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，近期內(nèi)地和香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求全球性大型投資銀行，協(xié)助加快內(nèi)地企業(yè)境外上市進(jìn)程。而包括中信證券在內(nèi)的諸多內(nèi)地券商投行，今年以來也將幫助內(nèi)地企業(yè)境外上市作為重要工作之一。

　　內(nèi)地證券公司在境外IPO業(yè)務(wù)上的新增投入力度有多大？以中信證券為例，其香港子公司2022年、2023年均僅保薦4家企業(yè)上市；截至12月16日，年內(nèi)由其保薦登陸港股的企業(yè)已經(jīng)達(dá)到15家。

　　“接下來的一段時(shí)間內(nèi)，A股大概率將優(yōu)先面向新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)敞開大門。對于其他類型企業(yè)，想要上市，則可以更多考慮境外IPO。”某券商資深保代表示。

　　聆訊數(shù)量暴增

　　截至12月16日，年內(nèi)A股IPO新上市企業(yè)共計(jì)94家，與2023年同期的302家、2022年同期的398家相比，差距懸殊。

　　懸殊的IPO數(shù)量之差下，數(shù)百家無法實(shí)現(xiàn)A股IPO的企業(yè)何去何從？尋找境外上市之路，成為不少企業(yè)的共同選擇。

　　以港股為例，伴隨A股新上市公司數(shù)量銳減，內(nèi)地企業(yè)赴港上市家數(shù)正在明顯增加。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年全年，成功實(shí)現(xiàn)港股敲鐘的內(nèi)地企業(yè)分別為26家和25家。而今年以來，截至12月16日，成功赴港上市的內(nèi)地企業(yè)已達(dá)27家。

　　根據(jù)受訪保代分析，2023年“827新政”實(shí)施以后，內(nèi)地企業(yè)赴港上市熱情顯著提高，不過由于企業(yè)從計(jì)劃赴港上市到成功IPO，通常需要花費(fèi)十余月乃至數(shù)十月，因此，當(dāng)前港股IPO數(shù)據(jù)，還不足以全面反映內(nèi)地企業(yè)赴港上市熱度。

　　但如果從聆訊數(shù)量來看，內(nèi)地企業(yè)赴港上市之熱則可見一斑。

　　2023年全年，內(nèi)地企業(yè)在港交所聆訊(IPO遞表)的僅有10家。2024年，截至12月16日，這一數(shù)字已經(jīng)高達(dá)52家，較去年同期暴增420%；僅11月新獲港交所聆訊的內(nèi)地企業(yè)即達(dá)12家，超過2023年全年之和。

　　52家是何概念？2020年—2023年，內(nèi)地企業(yè)在港交所聆訊的企業(yè)家數(shù)共計(jì)66家。這意味著，不足一年的時(shí)間內(nèi)，內(nèi)地企業(yè)赴港聆訊數(shù)量已經(jīng)接近過去四年之和。

　　面對暴增的聆訊家數(shù)，某券商資深保代卻告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“這只是開始”。

　　據(jù)其了解，今年以來，越來越多券商和企業(yè)意識到，A股IPO高速時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返，IPO節(jié)奏調(diào)控將成為未來一段時(shí)間的新常態(tài)。

　　與此同時(shí)，短期內(nèi)，A股有限的IPO資源將更多向符合新質(zhì)生產(chǎn)力屬性的企業(yè)傾斜，對于不具備新質(zhì)生產(chǎn)力的企業(yè)而言，除非自身各方面實(shí)力過硬，否則在滬深北交易所上市都會面臨不小挑戰(zhàn)。

　　受此影響，無論站在企業(yè)上市還是投行創(chuàng)收的角度，境外上市都成為較為理想的選擇。因此，今年以來，企業(yè)與券商在境外業(yè)務(wù)上的投入力度顯著增大，并且正在進(jìn)一步加大。

　　值得注意的是，監(jiān)管也在鼓勵(lì)企業(yè)加快境外上市步伐。

　　比如，在11月18日召開的香港交易所互聯(lián)互通十周年高峰論壇上，證監(jiān)會副主席李明即明確表態(tài)，中國證監(jiān)會將以落實(shí)好對港合作舉措為抓手，繼續(xù)優(yōu)化完善互聯(lián)互通機(jī)制，進(jìn)一步健全境外上市監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。

　　此外，有媒體報(bào)道，近期，內(nèi)地和香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)已要求全球性大型投資銀行，協(xié)助加快內(nèi)地企業(yè)在境外上市，以加強(qiáng)境外融資及推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)。

　　投行加大布局力度

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月16日，近一個(gè)月以來，已經(jīng)至少有包括東陽光藥、銀諾醫(yī)藥、大眾口腔、西普尼、維立志博、五一視界、長風(fēng)藥業(yè)、軒竹生物、翰思艾泰、福瑞泰克、優(yōu)樂賽在內(nèi)的11家內(nèi)地企業(yè)，獲得港交所首次聆訊。

　　企業(yè)選擇何處上市，與保薦機(jī)構(gòu)的推薦緊密相關(guān)。聆訊企業(yè)大增背后，內(nèi)資券商鼓勵(lì)企業(yè)選擇境外上市，是重要因素之一。

　　由于包括中信證券、中金公司、中信建投等不少頭部券商均設(shè)有香港子公司，對于券商而言，相較于美股上市等，輔導(dǎo)企業(yè)港股上市可操作性相對更高。從政策角度來說，在內(nèi)地與香港互聯(lián)互通之下，企業(yè)赴港上市便利度也相對更高。因此，港交所成為當(dāng)前內(nèi)資券商輔導(dǎo)企業(yè)境外IPO的首選之地。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，今年以來，不少券商明顯加大了港股業(yè)務(wù)的投入力度。包括頭部券商資深保代在內(nèi)的不少券商人士，也在想方設(shè)法輔導(dǎo)客戶實(shí)現(xiàn)境外上市。

　　值得注意的是，按照當(dāng)前規(guī)定，內(nèi)資券商想要輔導(dǎo)企業(yè)實(shí)現(xiàn)港股IPO，一般需要通過香港子公司進(jìn)行，內(nèi)地投行無法直接擔(dān)任港股IPO業(yè)務(wù)的保薦機(jī)構(gòu)，內(nèi)資保薦代表人也不具備港股IPO保代資格。因此，內(nèi)資券商投行及其保代，一方面鼓勵(lì)企業(yè)選擇境外IPO；另一方面正在嘗試突破邊界，尋求與香港子公司的更多合作機(jī)會。

　　“企業(yè)赴港上市，香港當(dāng)?shù)赝缎信c保代具備保薦資質(zhì)，但其對企業(yè)的熟悉度相對有限。要想挖掘優(yōu)質(zhì)內(nèi)資企業(yè)，關(guān)鍵在于內(nèi)地投行與內(nèi)地保代�！庇腥�商保代告訴記者，“如果能夠在合規(guī)的情況下，加強(qiáng)內(nèi)地保代與境外保代尤其是香港子公司保代的深度聯(lián)動(dòng)，將有助于投行更好發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值，推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)IPO�！�

　　作為“券業(yè)一哥”的中信證券，是年內(nèi)加大港股IPO業(yè)務(wù)投入力度，并且已經(jīng)小有成色的典型券商之一。

　　中信里昂證券有限公司(以下簡稱“中信里昂”)和中信證券國際有限公司(以下簡稱“中信國際”)是中信證券在港展業(yè)的主要子公司，2023年，兩家子公司共保薦4家內(nèi)地企業(yè)實(shí)現(xiàn)港股IPO。2024年，截至12月16日，中信里昂已經(jīng)幫助4家內(nèi)地企業(yè)成功登陸港交所，由中信國際保薦港股上市的內(nèi)地企業(yè)更是多達(dá)11家。

　　作為歷來以境外業(yè)務(wù)見長的中金公司，其年內(nèi)保薦港股上市的企業(yè)數(shù)量更是達(dá)到17家，以16.04%的市占率位列行業(yè)第一。

　　(作者：崔文靜，實(shí)習(xí)生張長榮)