中新經(jīng)緯12月19日電 題：美聯(lián)儲明年放緩降息將對美股構(gòu)成一定壓力

　　作者 明明 中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　美國聯(lián)邦儲備委員會18日(當(dāng)?shù)貢r(shí)間)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.25%至4.50%之間，并預(yù)計(jì)2025年降息幅度或收窄至50個(gè)基點(diǎn)。這是美聯(lián)儲今年9月以來連續(xù)第三次降息，年內(nèi)累計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)。

　　對于此次降息，市場早有預(yù)期。但降息消息發(fā)布后，市場仍大受震動。道指重挫1100點(diǎn)，創(chuàng)下半個(gè)世紀(jì)(1974年)以來的首個(gè)日線“十連陰”；標(biāo)普500指數(shù)大跌2.95%，創(chuàng)下2001年以來跌幅最大的美聯(lián)儲議息日行情；美股“恐慌指數(shù)”VIX暴漲74%。降息本身通常意味著貨幣政策的放松，為何會導(dǎo)致美股波動加��？

　　背后的原因，一方面是美聯(lián)儲的表態(tài)不符合市場對2025年美聯(lián)儲大幅降息的期待，這種落差會加大市場波動；另一方面是通脹壓力的加劇會增加未來經(jīng)濟(jì)的不確定性和降息的幅度，從預(yù)期上打擊股市情緒。12月議息會議披露結(jié)果顯示，有一位美聯(lián)儲官員支持不降息。同時(shí)，在19位美聯(lián)儲官員中有15位認(rèn)為PCE(個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù))通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向上行(9月議息會議中僅3人認(rèn)為PCE通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向上行)。另外，美聯(lián)儲主席鮑威爾講話鷹派，表示“正處于利率調(diào)整過程的新階段，將對進(jìn)一步降息持謹(jǐn)慎態(tài)度；未來會走得慢一些；從現(xiàn)在開始，美聯(lián)儲需要看到通脹的進(jìn)展。需要保持限制性政策來完成抑制通脹的工作”。這說明美聯(lián)儲對于通脹壓力的擔(dān)憂加劇、2025年美聯(lián)儲降息節(jié)奏將放緩。

　　2024年，美股在高估值基礎(chǔ)上，呈現(xiàn)出低波動+高回報(bào)的特征。在2024年即將走向尾聲之際，預(yù)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年內(nèi)有望上漲近30%，科技股納斯達(dá)克綜合指數(shù)有望上漲近35%。不過，美聯(lián)儲明年放緩降息、美元與美債利率高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)將會對美股構(gòu)成一定壓力。若美股跳水，則會對全球股市帶來一定的負(fù)面外溢影響，同時(shí)美聯(lián)儲未來的降息幅度有限也將從流動性角度對全球金融市場產(chǎn)生一定影響。

　　對A股而言，若美股大跌加劇全球投資者的恐慌情緒，降低市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，就會給A股市場帶來一定波動。不過，中長期來看，A股的表現(xiàn)仍然主要由國內(nèi)情況影響，對流動性波動的影響只會是短期的。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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