中新經(jīng)緯12月20日電 題：中長(zhǎng)期看黃金價(jià)格仍有支撐

　　作者 瞿瑞 東方金誠(chéng)研究發(fā)展部副總監(jiān)

　　白雪 東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)

　　長(zhǎng)期以來(lái)，美元走勢(shì)與黃金價(jià)格一般呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)美元走弱時(shí)，黃金價(jià)格往往迎來(lái)上漲。12月19日，美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25基點(diǎn)，此次降息符合市場(chǎng)預(yù)期，但金價(jià)未獲進(jìn)一步支撐，反而承壓。

　　一方面，市場(chǎng)此前已經(jīng)對(duì)此次降息充分定價(jià)；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)整體表態(tài)偏鷹派(主張抑制通貨膨脹)，點(diǎn)陣圖顯示明年降息次數(shù)減少，加之市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持韌性，進(jìn)而使金價(jià)承壓。

　　從美聯(lián)儲(chǔ)歷史上的7次降息周期看，每當(dāng)降息宣布后，金價(jià)基本出現(xiàn)上漲，這主要因?yàn)橥�期普遍處于衰退式降息狀態(tài)，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)降息預(yù)期仍有升溫。然而，美聯(lián)儲(chǔ)此次鷹派降息，更偏向于預(yù)防式降息，且點(diǎn)陣圖隱含的未來(lái)降息次數(shù)仍低于市場(chǎng)預(yù)期，大幅推升美元與美債利率，進(jìn)而對(duì)黃金形成一定利空。

　　短期內(nèi)，黃金價(jià)格會(huì)在多空博弈下維持區(qū)間震蕩。盡管美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示明年降息次數(shù)減半，但因其決策多依據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，且特朗普上任后的相關(guān)政策實(shí)施時(shí)間與力度充滿不確定性，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)對(duì)金價(jià)的擾動(dòng)較為有限。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)對(duì)2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹的預(yù)測(cè)，支撐了美元與美債利率，這使金價(jià)受壓；但是地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)的反復(fù)又催生避險(xiǎn)需求，或?yàn)榻饍r(jià)提供一定支撐。

　　中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息效應(yīng)逐步在市場(chǎng)中傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格將在中期處于高位震蕩態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)期則延續(xù)上行趨勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派降息及特朗普即將上任的因素雖對(duì)美元和美債利率有提振作用，給金價(jià)帶來(lái)壓力，但美國(guó)仍處于降息周期，這降低了黃金的持有機(jī)會(huì)成本，使黃金相較于其他投資品的吸引力提升，促使更多投資者增加對(duì)黃金的配置，從而支撐金價(jià)。此外，特朗普可能推進(jìn)的財(cái)政、關(guān)稅及移民政策將提升黃金的避險(xiǎn)與抗通脹需求。

　　從具體市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，降息對(duì)黃金市場(chǎng)參與者的結(jié)構(gòu)不會(huì)有明顯的影響，但對(duì)于短期交易活躍度來(lái)說(shuō)，金價(jià)的短期波動(dòng)會(huì)激發(fā)投資者的交易熱情，或促使其成交量與交易頻率在短期內(nèi)攀升。(中新經(jīng)緯APP)

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